نتائج Sweetgreen: الانخفاض المتوقع تحقق، لكن قد تسد اللفائف الفجوة

الربع الرابع لشركة Sweetgreen: الأرقام تؤكد التراجع الحاد

كشف التقرير الفصلي الأخير لـ Sweetgreen عن تراجع كان المستثمرون قد توقعوه بالفعل. جاء كل من الإيرادات والأرباح دون توقعات المحللين، لكن الاستجابة الباهتة في السوق تعكس أن التوقعات كانت قد خُفضت بالفعل لعدة أشهر. سجلت الشركة إيرادات بلغت 155.2 مليون دولار، متجاوزة التقديرات التي بلغت 159.6 مليون دولار، ومشكلة بذلك انخفاضًا بنسبة 3.5% مقارنة بالعام السابق. والأهم من ذلك، اتسع صافي الخسارة للسهم الواحد ليصل إلى 0.42 دولار، أسوأ من المتوقع عند 0.31 دولار. وقفزت صافي الخسائر إلى 49.7 مليون دولار، أي أكثر من ضعف الخسارة في نفس الفترة من العام الماضي.

كانت هذه النتائج بمثابة اختبار واقعي لسهم كان قد تكبد خسائر فادحة بالفعل. فقد تراجعت أسهم Sweetgreen بنحو 90% من أعلى مستوياتها قبل أكثر من عام بقليل. كان السوق قد فقد الثقة في آفاق نمو الشركة وأساسيات أعمالها وخطتها لتحقيق الربحية. لم يطرح تقرير الأرباح مخاوف جديدة—بل أكد الشكوك الحالية عبر بيانات واضحة. وكان انخفاض سعر السهم بنسبة 11.6% بعد صدور التقرير مثالاً كلاسيكيًا لرد فعل "البيع عند صدور الأخبار"، مما يدل على أن سيناريو الأسوأ كان قد احتُسب سابقًا في السعر.

كان المستثمرون قد استعدوا للتباطؤ، لكن حجم النقص—وخاصة الخسائر المتزايدة وتسارع تراجع مبيعات الفروع القائمة بنسبة 11.5% في الربع الرابع—جاء بواقع قاسٍ. ونظرًا لأن السهم كان قد تلقى بالفعل ضربة قوية، فإن المزيد من المفاجآت السلبية كان لها تأثير محدود. أصبح التركيز الآن يتحول من تشخيص المشكلات السابقة إلى تحديد ما يجب تغييره لاستعادة السهم عافيته. وبحسب الإدارة، فقد يكون الحل في مبادرة قائمة طعام جديدة بدأت بالفعل.

إعادة ضبط التوقعات: هل الإرشاد المحافظ واقعي أم متشائم؟

توقعات Sweetgreen لعام 2026 تمثل إعادة ضبط كبيرة، وتشير إلى أن التحديات لم تنته بعد. تتوقع الشركة الآن تراجع مبيعات الفروع القائمة بنسبة تتراوح بين 2% و 4% للعام، وهو تحسن عن الانخفاض البالغ 11.5% في الربع الرابع، لكنه يظل دليلاً واضحًا على استمرار مشاكل الإقبال.

توقعات الربحية كذلك تثير القلق. تتوقع الإدارة أن تنخفض هوامش الأرباح على مستوى المطاعم إلى ما بين 14.2% و 14.7% في 2026، وهو انخفاض ملحوظ عن هامش الأرباح البالغ 10.4% في الربع الرابع. يشير هذا إلى أن التكاليف لا تُخفض بالسرعة الكافية، أو أن الاستثمارات في المبادرات الجديدة تؤثر سلباً على الهوامش حتى مع انخفاض المبيعات. ومن الواضح أن الرافعة التشغيلية للشركة تحت الضغط.

ولا يزال المحللون متشككين. فقد خفضت Oppenheimer، على سبيل المثال، هدفها السعري إلى 9 دولارات، مشيرة إلى الحاجة لتعافي المبيعات في النصف الثاني من 2026 حيث تصبح المقارنات السنوية أسهل. وتؤكد تعليقاتهم أنه في حين كانت نتائج 2025 متوقعة، فإن توقعات 2026 لا تزال دون إجماع السوق. ويمكن اعتبار هذا النهج كضبط قاعدة منخفضة لتحقيق نتائج أفضل في المستقبل، لكنه يثير أيضاً الشكوك حول إذا ما كانت التوقعات أصبحت منخفضة أكثر من اللازم حتى تكون واقعية.

في النهاية، يمثل هذا التغيير في الإرشادات اعترافاً بالتحديات الحالية أكثر من كونه إشارة إلى التفاؤل. الفجوة بين التوقعات والواقع اتسعت، وأصبح قدرة الشركة على تحقيق تحول أسرع من المتوقع أمراً حاسماً لأي تحسن إيجابي في تقييم السهم.

هل wraps ستكون نقطة التحول؟

يكمن الأمل الأقرب في الانعكاس في برنامج wraps التجريبي للشركة. وصفته الإدارة بأنه "مشجع" في نتائجه الأولية، وترى فيه استراتيجية رئيسية لاستعادة العملاء الباحثين عن خيارات سهلة التناول. يجري اختبار المنتج في 68 موقعاً عبر لوس أنجلوس والغرب الأوسط ومانهاتن، بأسعار تتراوح بين 10.95 و15 دولاراً. نتيجة هذا البرنامج حاسمة، إذ تشكل جزءاً محورياً من "خطة التحول للنمو الحلو Sweet Growth Transformation Plan" لـ Sweetgreen، وتهدف لمواجهة التراجع الحاد في مبيعات الفروع القائمة بنسبة 11.5% في الربع الماضي.

ليست هذه مجرد تحديث بسيط للقائمة—بل محاولة مباشرة لحل تحديات الشركة الجوهرية. أكد الرئيس التنفيذي Jonathan Neman أن تحسين تصور القيمة يأتي ضمن الأولويات القصوى مع خطط لتعزيز العرض القيمي بعد مراجعة شاملة للاستراتيجية التسعيرية وقائمة الطعام. صُممت wraps لجذب شرائح عملاء جديدة وزيادة حركة الزوار. وحتى يتعافى السهم، يجب أن يُثبت هذا البرنامج أنه ذو أثر إيجابي واضح في المبيعات وتفاعل العملاء قبل توسيعه على نطاق أوسع.

تشمل المؤشرات الرئيسية التي يجب مراقبتها نمو المبيعات وزيارات العملاء في الأسواق التجريبية، بالإضافة إلى قدرة الشركة على إدخال wraps في عملياتها دون التأثير سلبياً على سير العمل الحالي. إذا فشل البرنامج، فهذا إشارة إلى تعثر خطة التحول؛ وإذا نجح، فقد يكون أول دليل ملموس على تعافي المبيعات. وبالنظر إلى التوقعات المخفضة، فإن نجاحاً حتى إن كان بسيطاً مع برنامج wraps قد يحول المزاج من تشاؤم إلى تفاؤل حذر.

ومع ذلك، تظل تقييمات السهم خطراً كبيراً. يتم تداول الأسهم حالياً حول سعر 5.43 دولار، في حين يبلغ متوسط السعر المستهدف 8.43 دولار. يشير هذا الفارق إلى أن السوق لا يزال يرى احتمالية فشل مرتفعة، إذ يحتفظ المستثمرون المؤسسيون بما يقارب 95.8% من الأسهم. وباختصار، وبينما قد يكون الهبوط محدوداً نتيجة التوقعات المنخفضة أصلاً، فإن الصعود كذلك يبقى محدوداً ما لم تحقق مبادرة wraps زيادة ملموسة في كل من المبيعات والهوامش. أصبح مستقبل الشركة متوقفاً الآن على نتيجة ثنائية: إما أن تنجح wraps وتخلق تحولاً، أو يبقى السهم عالقاً عند مستوياته الحالية.