"إذا كنت تريد أن تكون مخطئًا، فاتبع الحشود": تقول K33 إن bitcoin تم بيعه بشكل مفرط للغاية دون أي سبب مقنع للبيع

لقد دخل Bitcoin (BTC) أحد أكثر المستويات الأسبوعية مبيعاً في تاريخه بعد شهور من ضغوط البيع المستمرة، وفقاً لشركة الأبحاث والوساطة K33.

وكتب رئيس الأبحاث Vetle Lunde في أحدث تقرير للشركة: "إذا كنت ترغب في أن تكون مخطئاً، فاتبع الحشود"، مشيراً إلى التشاؤم الواسع النطاق والمراكز الدفاعية في أسواق مشتقات العملات المشفرة.

وبعد تحمل ستة أسابيع متتالية من الانخفاضات وخمسة أشهر هابطة على التوالي — وهي واحدة من أطول سلاسل الخسائر في تاريخ الأصل — انخفض المؤشر النسبي الأسبوعي للقوة لـ bitcoin مؤخراً إلى 26.84، وهو ثالث أدنى قراءة مسجلة على الإطلاق، حسب ما أشار إليه Lunde.

وفقاً للتقرير، فإن الكثير من الانخفاض الأخير كان مدفوعاً بعمليات البيع من قبل حاملي bitcoin على المدى الطويل والمستثمرين المؤسسيين. خلال الربع الرابع من 2025، انخفض العرض الذي يبلغ عمره ستة أشهر أو أكثر بشكل حاد، في حين قلل المستثمرون في المنتجات المتداولة بالبورصة تعرضهم بنحو 100,000 BTC، وانخفضت عقود الفيوتشر المفتوحة على CME لأدنى مستوى خلال عامين، بحسب Lunde. ومع ذلك، فقد بدأت هذه التدفقات الخارجية مؤخراً في التراجع.

أسواق المشتقات تظهر تمركزاً هبوطياً حاداً

أشارت K33 إلى أن أسواق المشتقات واحدة من أوضح المؤشرات على شعور السوق الحالي. حيث تحول متوسط معدل التمويل لمدة 30 يوماً في عقود ال bitcoin الدائمة مؤخراً إلى سلبي، ما يمثل المرة العاشرة فقط التي يحدث فيها مثل هذا الظرف منذ عام 2018.

تشير معدلات التمويل السلبية إلى طلب مستمر لتقليل التعرض للمراكز الطويلة أو فتح مراكز بيع، مما يدفع العقود الدائمة للتداول بخصم مقارنة بأسعار السوق الفورية.

وتظهر أسواق الخيارات شعوراً مماثلاً. حيث أن المتداولين يدفعون مبالغ كبيرة للتحوط من الهبوط — "بمعنى آخر، إنهم مستعدون لدفع علاوة مرتفعة للرهانات الهبوطية"، بحسب ما قال Lunde.

وغالباً ما تتبع فترات التمويل السلبية هذه عوائد أقوى لل bitcoin، خاصة على مدى فترات زمنية أطول. واستناداً إلى البيانات التاريخية، فقد بلغ متوسط العائدات لمدة 30 يوماً بعد فترات مماثلة حوالي 13% مع معدل نجاح يصل إلى 56%، ويرتفع معدل النجاح إلى 78% خلال 90 و180 يوماً، مع مكاسب متوسطة قدرها 62% و101% على التوالي، حسب توضيح Lunde.

ورغم التمركز الدفاعي في المشتقات، فقد أظهر bitcoin استقراراً نسبياً خلال تصاعد التوترات الجيوسياسية في الشرق الأوسط. حيث ارتفعت أسعار النفط والغاز وتراجعت أسواق الأسهم عقب هجمات الولايات المتحدة وإسرائيل على إيران والرد الإيراني اللاحق، بما في ذلك الهجمات على مصافي النفط وإغلاق مضيق هرمز، في حين حقق bitcoin مكاسب متواضعة خلال نفس الفترة.

وقال Lunde إن صمود bitcoin يعكس جزئياً تقليل المخاطر الكبير خلال الأشهر الأخيرة. فقد انخفض التعرض المؤسسي في CME بنحو 35%، بينما خفض مستثمرو ETF ممتلكاتهم بحوالي 90,000 BTC خلال الأشهر الخمسة الماضية. وفي الوقت نفسه، يبدو أن ضغط البيع من حاملي bitcoin على المدى الطويل آخذ في التراجع، حيث بدأ العرض الذي يبلغ عمره ستة أشهر أو أكثر في الارتفاع مرة أخرى، على حد قوله. كما أن bitcoin حالياً يتماسك بالقرب من متوسط الحركة لمدة 200 أسبوع — وهو مستوى ارتبط تاريخياً بقاع الأسواق.

"الأسوأ قد أصبح خلفنا؛ الآن ننتظر"، كتب Lunde.

حالياً يتم تداول bitcoin تحت مستوى 71,000 دولار بقليل، وفقاً لصفحة سعر BTC على The Block، مرتفعاً بنسبة 4.7% خلال 24 ساعة الماضية و8.7% في الأسبوع الأخير.

واختتم المحلل قائلاً: "لا نرى سبباً مقنعاً لبيع BTC عند المستويات الحالية"، مشيراً إلى أن ملف المخاطر والمكافآت للسوق حالياً يميل لصالح التراكم على الرغم من أن مراحل تكوين القاع في bitcoin تاريخياً تستغرق بعض الوقت للتطور.