Google setzt alles daran, seine Führungsposition im Bereich der künstlichen Intelligenz zu festigen.

　　Das aktuelle Motto im Wettlauf um künstliche Intelligenz sollte lauten: Wer über Kapital verfügt, kann mutig investieren.

　　Genau das war das zentrale Prinzip, das Meta bei der Veröffentlichung des Geschäftsberichts für das vierte Quartal in der vergangenen Woche verfolgte. Der Mutterkonzern von Facebook und Instagram kündigte an, seine Investitionsausgaben in diesem Jahr auf bis zu 135 Milliarden US-Dollar zu erhöhen, während sie im vergangenen Jahr noch etwa 72 Milliarden US-Dollar betrugen. Am Mittwoch dieser Woche legte das Unternehmen noch einmal nach und gab einen jährlichen Ausgabenplan in Höhe von beeindruckenden 185 Milliarden US-Dollar bekannt – das ist etwa doppelt so viel wie im Vorjahr.

　　Der Jahresumsatz von Google hat mittlerweile die 400-Milliarden-Dollar-Marke überschritten und liegt damit etwa doppelt so hoch wie der von Meta. Dennoch ist dieses neue Ausgabenziel selbst für ein Unternehmen, das derzeit auf allen Geschäftslinien leistungsstark ist, beeindruckend. Nach der Veröffentlichung des Quartalsberichts und der anschließenden Analystenkonferenz fiel der Aktienkurs von Googles Muttergesellschaft Alphabet am Mittwoch nachbörslich.

　　Google verfügt sowohl über das politische als auch das finanzielle Kapital, um diese Wette einzugehen. Das Unternehmen hat mit dem Gemini3-Modell bereits einen Spitzenplatz im Bereich der KI-Modelle erobert. Die unvergleichliche Reichweite von Produkten wie der Google-Suchmaschine und Gmail beschleunigt zudem die Markteinführung dieses Modells erheblich. Am Mittwoch gab Google bekannt, dass die monatlich aktiven Nutzer der GeminiApp bereits die Marke von 750 Millionen überschritten haben – und das ist nur ein Teil der tatsächlichen Nutzerbasis der Gemini-Modellreihe.

　　Die starke Marktreaktion auf Gemini und Googles Sieg im Verfahren gegen die Zerschlagung durch die US-Bundesregierung haben die Investoren in einer Zeit, in der die Stimmung im Technologie- und KI-Sektor anhaltend schwach ist, zusätzlich beflügelt. In den vergangenen drei Monaten ist der Kurs der Alphabet-Aktie um etwa 20 % gestiegen, während die Aktien von Nvidia, Broadcom und anderen im gleichen Zeitraum gefallen sind.

　　Doch auch die tatsächliche Finanzkraft ist entscheidend – und genau hier zeigt sich der größte Wert des Geschäftsmodells von Google. Das Werbegeschäft von Google war schon immer eine äußerst profitable Einnahmequelle und wächst weiterhin zweistellig. Tatsächlich beschleunigt sich dieses Wachstum noch: Im vierten Quartal stiegen die Werbeerlöse im Jahresvergleich um 14 %, verglichen mit 13 % im Vorquartal. Besonders beeindruckend entwickelte sich die Cloud-Sparte, deren Umsatz um 48 % auf 17,7 Milliarden US-Dollar stieg. Seit Anfang 2021 hatte Google Cloud kein so hohes Wachstum mehr erzielt – damals war das Geschäft noch weniger als ein Drittel so groß wie heute.

　　Im vierten Quartal erzielte Google Cloud einen neuen operativen Rekordgewinn von 5,3 Milliarden US-Dollar – das lag 45 % über den Erwartungen der Wall Street. Laut S&P Global Market Intelligence generierten die florierenden Geschäftsbereiche von Google im Jahr 2025 einen operativen Cashflow von fast 165 Milliarden US-Dollar – der höchste Wert unter allen S&P-500-Unternehmen.

　　Diese beeindruckenden Zahlen werden es den Investoren erleichtern, Googles jüngste Investitionspläne zu verdauen. Dennoch bleibt es ein großes Wagnis, bis zu 40 % des Jahresumsatzes in KI-Chips und entsprechende Infrastruktur zu investieren. Solche Investitionen treiben die Abschreibungen stark in die Höhe. Im gerade abgelaufenen vierten Quartal verringerten Abschreibungen den Nettogewinn des Unternehmens bereits um 18 %. Zudem genießt Google heute längst nicht mehr den Bewertungsaufschlag von vor weniger als einem Jahr: Damals lag das erwartete Kurs-Gewinn-Verhältnis aufgrund von Zerschlagungsängsten noch unter dem Faktor 16.

　　Inzwischen hat sich das Kurs-Gewinn-Verhältnis fast verdoppelt. Gleichzeitig wachsen die Sorgen des Marktes darüber, wie KI die etablierten Tech-Unternehmen umwälzen könnte – darunter viele von Googles, Microsofts und Amazons wichtigsten Kunden: Cloud-Software-Anbieter. Das Geschäft von Google läuft derzeit gut, aber die enge Verflechtung der Geschäftsbereiche bedeutet, dass das Unternehmen letztlich nicht isoliert betrachtet werden kann.

Redaktion: He Yun