Die neuesten Chartanalysen von CryptoQuant haben eine neue Debatte darüber ausgelöst, ob Bitcoin sich lediglich nach einem Short Squeeze „zurücksetzt“ oder in etwas Tiefergehendes abrutscht. Die Realized Price, UTXO Age Bands-Visualisierung des Unternehmens, die die durchschnittlichen Anschaffungskosten von Halter-Kohorten nach Haltedauer der Coins abbildet, zeigt, dass der Spotpreis unter die kurzfristigen Realized Bands (1 Woche–1 Monat und 1–3 Monate) gefallen ist. Das bedeutet, dass ein großer Teil der zuletzt erworbenen Coins im Minus ist und Verkäufe durch diese Halter der dominante Treiber des Rückgangs sind.
Trader, die das Diagramm beobachten, sehen, dass Erholungsrallyes immer wieder nahe dieser kurzfristigen Anschaffungskosten ins Stocken geraten, wo Break-even-Exits und gebündelte Stop-Losses ein sofortiges Angebot schaffen. Die Marktpsychologie ist einfach: Wenn der Preis sich dem Niveau nähert, zu dem kurzfristige Halter eingestiegen sind, können Verkäufer, die lediglich aussteigen wollen oder durch Stops gezwungen wurden, die Aufwärtsbewegung begrenzen, sodass jede Erholung begrenzt erscheint.
Gleichzeitig wurden die längerfristigen Realized Bands, also die Kohorten mit einer Haltedauer von 6 Monaten und mehr, nicht überzeugend durchbrochen – das ist die entscheidende Nuance in den Daten. Das legt nach Ansicht von CryptoQuant nahe, dass es sich eher um einen Reset oder eine „Mini-Bärenmarkt“-Phase handelt als um eine vollständige Kapitulation der breiteren Halterbasis.
Tritt Bitcoin in eine Mini-Bärenmarkt-Phase ein?
Die Kursentwicklung am Mittwoch unterstrich diese Spannung. Bitcoin wurde im oberen $60.000er-Bereich gehandelt, etwa bei $67.500, nachdem eine jüngste Erholung es nicht geschafft hatte, die kurzfristigen Realized Levels zurückzuerobern. Marktdaten-Aggregatoren zeigen denselben Bereich, und das Handelsvolumen bleibt gering genug, dass selbst moderate Zuflüsse den Preis in beide Richtungen deutlich bewegen können.
Das makroökonomische Umfeld und die Marktstruktur helfen nicht weiter. Institutionelle Schwächen traten letzte Woche zutage, als Reuters über eine vorübergehende Aussetzung von Auszahlungen bei einem in Chicago ansässigen Liquiditätsanbieter berichtete – eine Erinnerung daran, dass operativer Stress und Margendruck den On-Chain-Verkauf auf den Spotmarkt verstärken können. Unterdessen berichten kryptofokussierte deutsche Medien über dieselbe Geschichte. Überangebot und verhaltene Nachfrage halten die Rallyes in Schach und fördern einen Range-Handel zwischen etwa $60.000 und den niedrigen $70.000ern, bis eine Seite sich klar durchsetzt.
Aus On-Chain-Sicht ergibt sich für Trader und Analysten nun eine klare Checkliste. Eine nachhaltige Erholung erfordert, dass der Preis die kurzfristigen Realized Bands zurückerobert, sodass die im Minus befindliche Kohorte wieder Richtung Break-even kommt und Zwangsverkäufe bei Erholungen reduziert werden. Sollte dies misslingen und der Preis beginnt, sich deutlich unterhalb der 6-Monats-Realized Bands zu etablieren, verschiebt sich das Argument hin zu einer breiteren strukturellen Schwäche.
Bis dahin bietet die Bewahrung der Anschaffungskosten langfristiger Halter einen gewissen Schutz vor einer umfassenden Kapitulation, auch wenn das kurzfristige Bild angespannt und volatil bleibt. Marktteilnehmer werden sowohl die On-Chain-Altersbänder als auch die Liquiditätssignale aufmerksam beobachten, um zu beurteilen, ob es sich um einen schmerzhaften Reset oder den Auftakt zu etwas Tieferem handelt.
