Machtkämpfe, unternehmerische Manöver und ein 2,8-Milliarden-Dollar-Deal: Die Geschichte, wie Paramount Netflix überbot, um Warner Bros. zu übernehmen.

Paramount triumphiert im Übernahmekampf um Warner Bros. Discovery

Foto: Eric Thayer / Los Angeles Times

Nach der Vereinbarung von Netflix, Warner Bros. zu übernehmen, versammelte David Ellison, Vorstandsvorsitzender von Paramount Skydance, rasch seine engsten Berater – darunter seinen Vater, den Milliardär Larry Ellison –, um ihre nächste Strategie zu beraten. Enttäuscht über die Entscheidung von Warner Bros. Discovery CEO David Zaslav, die Auktion zu beenden, begann das Ellison-Team an diesem kühlen Dezembermorgen sofort mit der Ausarbeitung ihres Gegenangriffs.

Um Warner Bros. Discovery und dessen Anteilseigner zu erschüttern, starteten die Ellisons eine mehrgleisige Offensive: Sie reichten eine Klage ein, initiierten eine feindliche Übernahme und betrieben Lobbyarbeit bei der Trump-Regierung sowie republikanischen Gesetzgebern.

Ein Insider, der mit der Auktion vertraut ist, beschrieb das Vorgehen der Ellisons als „äußerst organisiert und methodisch“.

Am späten Donnerstag zog sich Netflix unerwartet aus dem Bieterverfahren zurück und ebnete damit den Weg für Paramount, die Muttergesellschaft von HBO, HBO Max, CNN, TBS, Food Network und den Warner Bros. Studios in Burbank zu übernehmen. Der Wert der Übernahme lag bei über 111 Milliarden Dollar.

Die Entscheidung von Netflix erfolgte kurz nachdem Co-CEO Ted Sarandos Generalstaatsanwältin Pam Bondi und einen Vize des Weißen Hauses getroffen hatte. Obwohl das Treffen freundlich verlief, warnten Vertreter der Trump-Regierung Sarandos laut einer regierungsnahen Quelle vor erheblichen regulatorischen Hürden.

Schon vor diesem Treffen hatte sich die Dynamik zugunsten von Paramount verschoben, begleitet von politischen Manövern und Machtspielen.

Weiterführende Informationen

„Netflix hat sein Blatt gut gespielt, aber Paramount hat makellos ausgeführt“, sagte Jonathan Miller, CEO der Integrated Media Company. „Sie haben im entscheidenden Moment entschlossen gehandelt.“

Das enorme Vermögen von Larry Ellison – geschätzt auf 200 Milliarden Dollar – und seine politischen Verbindungen spielten eine entscheidende Rolle beim Sieg von Paramount.

Paramount holte zudem Makan Delrahim, Trumps ehemaligen Kartellrechtschef, um ihre rechtlichen und regulatorischen Bemühungen zu leiten.

Während einer kürzlichen Senatsanhörung kritisierten Republikaner Sarandos wegen der angeblichen monopolistischen Tendenzen von Netflix und „woken“ Inhalten. David Ellison nahm nicht an der Anhörung teil, besuchte jedoch als Gast von Senator Lindsey Graham Trumps Rede zur Lage der Nation und posierte gemeinsam für ein Foto, das in sozialen Medien geteilt wurde.

Hintergründe des Paramount-Warner Bros. Deals

Am Freitag bestätigte Netflix den Erhalt einer Ausstiegsgebühr in Höhe von 2,8 Milliarden Dollar von Paramount, was das Ende des Strebens nach Warner Bros. bedeutete.

Lange bevor er Paramount und CBS übernahm, hatte David Ellison – ein 43-jähriger Tech-Unternehmer und Pilot – bereits Warner Bros. Discovery ins Visier genommen. Die Vermögenswerte von Paramount, darunter MTV, Nickelodeon und das Melrose Avenue Studio, waren rückläufig, und Ellison sah Warner Bros. Discovery als essenziell für seine Ambitionen an.

„Von Anfang an war unser Ziel bei der Verfolgung von Warner Bros. Discovery, das Erbe von zwei legendären Unternehmen zu ehren und gleichzeitig unsere Vision für einen Mediengiganten der nächsten Generation zu beschleunigen“, sagte David Ellison in einer Stellungnahme. „Wir sind begeistert von dem, was vor uns liegt.“

Warner Bros. Discovery CEO David Zaslav, der anfangs gegen das Angebot von Paramount war, kommentierte: „Wir freuen uns auf die Zusammenarbeit mit Paramount, um diesen historischen Deal abzuschließen.“

Mehr zu dieser Geschichte

Netflix erklärte in einer eigenen Stellungnahme, dass man nicht bereit war, das Angebot von 82,7 Milliarden Dollar zu überbieten, das der Warner-Vorstand am 4. Dezember angenommen hatte. „Wir sind überzeugt, dass wir gute Verwalter der ikonischen Marken von Warner Bros. gewesen wären, die Branche gestärkt und Arbeitsplätze gesichert hätten“, sagten Sarandos und Co-CEO Greg Peters. „Aber dies war immer ein 'Nice-to-have' zum richtigen Preis und kein 'Must-have' um jeden Preis.“

Einige Analysten glauben, dass Netflix den Durchhaltewillen der Familie Ellison unterschätzte, als man Paramount zurück ins Bieterverfahren ließ. Netflix hatte die Auktion bereits gewonnen und bereitete eine Aktionärsabstimmung vor, doch es wuchs der Druck, einen fairen und unangefochtenen Prozess zu gewährleisten.

Die Netflix-Aktie hatte nach Bekanntwerden des Warner Bros.-Gebots ein Viertel an Wert verloren. Nach Bekanntgabe des Rückzugs stieg der Kurs um fast 14 % auf 96,24 Dollar.

Paramounts Erfolgstaktik

Als Paramount zurück ins Bieterverfahren eingeladen wurde, legte das Unternehmen ein deutlich stärkeres Angebot vor als zuvor. Larry Ellison garantierte den Deal persönlich, einschließlich 45,7 Milliarden Dollar Eigenkapital, und verpflichtete sich, zusätzliche Mittel bereitzustellen, falls Kreditgeber wegen der Verschuldung von Paramount besorgt sein sollten. Diese Zusicherung zerstreute die Bedenken des Warner Bros. Discovery-Vorstands, die zuvor an Ellisons Engagement gezweifelt hatten.

Die aggressive Kampagne von Paramount überzeugte auch Kinobetreiber, die dem Heimkino-Modell von Netflix skeptisch gegenüberstanden. In den letzten Wochen musste sich Sarandos mit zwei großen Kontroversen auseinandersetzen: Erstens unterstützte Filmemacher James Cameron öffentlich Paramount und warnte, dass eine Übernahme durch Netflix Branchenjobs gefährden könnte, während die Produktion weiterhin stockte. Dann kritisierte Ex-Präsident Trump das Netflix-Aufsichtsratsmitglied Susan Rice, was die politischen Spannungen rund um den Deal zusätzlich anheizte.

Paramount arbeitete zudem daran, das Ansehen von Netflix bei Gesetzgebern, Regulierungsbehörden, Investoren und dem Warner-Vorstand zu untergraben und versicherte ihnen, dass es schnell eine regulatorische Genehmigung erhalten könne. Delrahim beantragte sogar bereits im Dezember eine Genehmigung beim Justizministerium, bevor der Deal abgeschlossen war. Die Frist für einen Einspruch des Justizministeriums verstrich ohne Kommentar der Trump-Regulierungsbehörden.

Weitere Analysen

Analysten von TD Cowen gehen davon aus, dass der Deal wahrscheinlich abgeschlossen wird, obwohl es kartellrechtliche Bedenken gibt – etwa höhere Preise für Pay-TV und mögliche Auswirkungen auf die Löhne von Unterhaltungsarbeitern. Der Zusammenschluss könnte aber auch den Wettbewerb im Streaming stärken, da Paramount+ und HBO Max gemeinsam einen stärkeren Rivalen zu Netflix bilden.

Während des gesamten Prozesses stützte sich David Ellison auf die Unterstützung seines Vaters, des Anwalts Delrahim sowie wichtiger Vorstandsmitglieder, darunter Safra Catz von Oracle, Gerry Cardinale von RedBird Capital und Justin Hamill von Silver Lake. In der entscheidenden Phase arbeitete Ellison daran, Warner-Vorstandsmitglieder, die zuvor Netflix unterstützt hatten, umzustimmen, und das verbesserte Angebot von Paramount überzeugte mehrere zum Seitenwechsel.

Am Dienstag verkündete Warner Bros., dass das Angebot von Paramount vielversprechend sei. Bis Donnerstag kam der Vorstand zu dem Schluss, dass das Angebot von Paramount jenes von Netflix übertraf, woraufhin sich Netflix zurückzog. „Paramount verfolgte einen ganzheitlichen Ansatz“, sagte Miller. „Sie haben finanzielle, regulatorische und strategische Aspekte sowohl in den USA als auch international adressiert.“

Die Aktien von Paramount sprangen nach der Nachricht um 21 % auf 13,51 Dollar.

Chronik und Rückblick

Dies markierte eine dramatische Wende für David Ellison, der nur wenige Tage nach dem ersten Treffen im Krisenstab bei CNBC auftrat und erklärte: „Wir haben das Unternehmen ins Spiel gebracht. Wir sind hier, um zu Ende zu bringen, was wir begonnen haben.“

Bericht von Ana Cabellos und Wirtschaftsredakteur Richard Verrier.