Die Streaming- und Unterhaltungsbranche hat gerade einen ihrer riskantesten Megadeals aller Zeiten erlebt, was Branchenbeobachter überrascht hat. Der Deal ist nicht nur historisch in seiner Größenordnung, sondern dürfte auch Hollywood und das Mediengeschäft, wie wir es kennen, grundlegend verändern.
Nachdem Warner Bros. Discovery jahrelang unter der Last von Milliarden an Schulden gelitten hatte, verschärft durch sinkende Kabelzuschauerzahlen und harte Konkurrenz durch Streaming-Plattformen, erwog das Unternehmen größere strategische Veränderungen, darunter den Verkauf seiner Unterhaltungswerte an einen Rivalen.
Mehrere große Marktteilnehmer erkannten das Potenzial einer Übernahme des Mediengiganten, und im Dezember kündigte Netflix an, die Studios und das Streaming-Geschäft von WBD für 82,7 Milliarden Dollar zu übernehmen.
Doch in einer überraschenden Wendung in letzter Minute sieht es nun so aus, als würde das von David Ellison geführte Paramount tatsächlich den Zuschlag in diesem Bieterwettstreit erhalten, mit einem Angebot von 111 Milliarden Dollar für sämtliche Vermögenswerte von Warner Bros. Discovery, einschließlich der Studios, HBO, Streaming-Plattformen, Spiele und Fernsehsender wie CNN und HGTV. Paramount selbst wurde vor Kurzem von Ellison übernommen, mit erheblicher Unterstützung seines Vaters, des Oracle-Vorsitzenden, sechstreichsten Menschen der Welt und bedeutenden Trump-Spenders Larry Ellison.
Das Angebot von Paramount wartet noch auf die formelle Genehmigung durch den Vorstand von WBD, und eine mögliche Vereinbarung könnte auch regulatorischem Druck ausgesetzt sein.
Werfen wir einen genaueren Blick darauf, was genau geschieht, was auf dem Spiel steht und was als Nächstes passieren könnte.
Was ist bisher passiert?
Das Ganze begann im Oktober, als Warner Bros. Discovery (WBD) bekannt gab, einen möglichen Verkauf zu prüfen, nachdem mehrere große Branchenakteure ihr unverlangtes Interesse bekundet hatten.
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Das Bieterverfahren wurde schnell wettbewerbsintensiv, und Paramount sowie Comcast traten als ernsthafte Kandidaten auf, wobei Paramount zunächst als Favorit galt.
Der Vorstand von WBD entschied jedoch schließlich, dass das Angebot des Streaming-Giganten Netflix am attraktivsten sei. Netflix bot 82,7 Milliarden Dollar ausschließlich für die Film-, Fernseh- und Streaming-Werte von Warner.
Damit begann der Bieterwettstreit. Paramount war der Ansicht, dass sein Angebot von rund 108 Milliarden Dollar für sämtliche Warner-Werte dem auf Studios und Streaming fokussierten Angebot von Netflix überlegen sei. Um sein Angebot zu verbessern, änderte Netflix im Januar seine Vereinbarung in ein reines Barangebot zu 27,75 Dollar je Aktie von Warner Bros. Discovery, um Investoren weiter zu beruhigen und den Weg für den Deal zu ebnen.
Paramount hielt an seinen Versuchen, WBD zu übernehmen, fest. Dennoch lehnte der Vorstand von Warner die Angebote wiederholt ab und verwies auf Bedenken hinsichtlich der hohen Verschuldung von Paramount und des damit verbundenen Risikos, einschließlich der Sorge über den Kreis der Investoren hinter dem Paramount-Angebot, zu denen auch Staatsfonds aus Saudi-Arabien, Katar und Abu Dhabi gehören. Der Vorstand wies darauf hin, dass das Angebot von Paramount das fusionierte Unternehmen mit 87 Milliarden Dollar Schulden belasten würde, ein Risiko, das man zu diesem Zeitpunkt nicht eingehen wollte.
Im Januar reichte Paramount eine Klage ein, um mehr Informationen zum Netflix-Deal zu erhalten. Einen Monat später versuchte das Unternehmen, sein Angebot zu verbessern, indem es ankündigte, den WBD-Aktionären für jedes Quartal, in dem der Deal bis zum 31. Dezember 2026 nicht abgeschlossen wird, eine „Ticking Fee“ von 0,25 Dollar je Aktie zu zahlen. Außerdem erklärte das Unternehmen, die 2,8 Milliarden Dollar hohe Abbruchgebühr zu übernehmen, falls Warner aus dem Deal mit Netflix aussteigt.
In einem letzten Versuch, einen Deal zu sichern, erhöhte Paramount im Februar sein Angebot auf 31 Dollar je Aktie. Dies veranlasste den Vorstand von WBD dazu, die Gespräche mit Paramount über eine mögliche Vereinbarung zu verlängern und das Angebot als überlegen zu betrachten. Netflix lehnte es ab, sein Angebot zu erhöhen, und zog sich aus den Verhandlungen zurück.
„Die von uns ausgehandelte Transaktion hätte einen Mehrwert für die Aktionäre geschaffen und einen klaren Weg zur behördlichen Genehmigung geboten“, erklärten die Netflix-Co-CEOs Ted Sarandos und Greg Peters am 26. Februar. „Wir waren jedoch immer diszipliniert, und zu dem Preis, der nötig wäre, um das Angebot von Paramount Skydance zu egalisieren, ist der Deal finanziell nicht mehr attraktiv, weshalb wir nicht mitgehen.“
Zusätzlich zu den Milliarden, die Paramount bereits an Schulden hält, wird das Unternehmen auch die rund 33 Milliarden Dollar an Schulden von Warner Bros. Discovery im Rahmen der Vereinbarung übernehmen. Der Deal wird durch eine Schuldenzusage von 54 Milliarden Dollar von Bank of America Merrill Lynch, Citi und Apollo Global Management sowie durch 45,7 Milliarden Dollar Eigenkapital von Larry Ellison abgesichert.
Regulatorische Hürden und weitere Bedenken
Bildnachweis:Bryce Durbin/TechCrunch Zusätzlich zu der Übernahme erheblicher Schulden, die eine große finanzielle Belastung darstellen, sieht sich Paramount beim Deal mit WBD weiteren Hürden gegenüber, die den Erfolg der Transaktion beeinträchtigen könnten.
Zum einen hat Ellison vor erheblichen Stellenstreichungen in naher Zukunft gewarnt. Es gibt bereits weit verbreitete Bedenken unter Kritikern hinsichtlich möglicher Arbeitsplatzverluste und niedrigerer Löhne.
Ellison ist zudem eine umstrittene Figur in der Branche, und seine Eigentümerschaft von CBS News wird als regierungsnah und unterstützend für die Regierung von Donald Trump angesehen, für den sein Vater, Larry Ellison, ein bedeutender Spender ist. Unter Ellisons Führung von Paramount wurden Berichte, die kritisch gegenüber der Regierung sind, eingestellt oder verstärkt von Ellison oder seiner ernannten Leiterin von CBS News, der konservativen Provokateurin Bari Weiss, überprüft.
Dies hat zu Besorgnis unter den Mitarbeitenden von Warner-eigenem CNN geführt. Trump hat persönlich Zugeständnisse von ihm kritischen Nachrichtenredaktionen gefordert, darunter eine 16-Millionen-Dollar-Einigung mit CBS, bevor seine FCC die Übernahme von Paramount durch Ellison genehmigt. Bevor Netflix aus dem Deal ausstieg, setzte Trump das Unternehmen unter Druck, das frühere Biden-White-House-Mitglied Susan Rice aus dem Vorstand zu entlassen. Er hat öffentlich erklärt, dass er CNN unter neue Eigentümer bringen will.
Auch die behördliche Prüfung ist eine weitere Hürde. Eine Fusion dieser Größenordnung hat die Aufmerksamkeit von Gesetzgebern auf sich gezogen.
So erklärte beispielsweise Kaliforniens Generalstaatsanwalt Rob Bonta in einer Stellungnahme am 26. Februar, dass „diese beiden Hollywood-Giganten die behördliche Prüfung noch nicht bestanden haben — das kalifornische Justizministerium hat eine laufende Untersuchung und wir werden unsere Prüfung rigoros durchführen.“
Einen Tag bevor sich Netflix zurückzog, wurde bekannt, dass eine Koalition von 11 Generalstaatsanwälten der Bundesstaaten das US-Justizministerium (DOJ) aufforderte, die Fusion unter der Sorge zu prüfen, dass sie den Wettbewerb behindern und die Abonnementpreise erhöhen würde. Dies folgt auf Monate, nachdem die US-Senatoren Elizabeth Warren, Bernie Sanders und Richard Blumenthal ihre Bedenken gegenüber der Kartellabteilung des Justizministeriums geäußert hatten, da eine so große Fusion schwerwiegende Folgen für Verbraucher und die Branche insgesamt haben könnte. Die Senatoren argumentieren, dass die Fusion dem neuen Mediengiganten übermäßige Marktmacht verleihen und es ihm ermöglichen könnte, Preise für Verbraucher zu erhöhen und den Wettbewerb zu unterdrücken.
Nichtsdestotrotz ist Ellisons Vater, der Oracle-Vorsitzende Larry Ellison, ein bedeutender Trump-Spender und pflegt enge Beziehungen zur Trump-Regierung. Sein Deal zur Übernahme von Paramount im vergangenen Jahr wurde schnell genehmigt, nachdem er c
Wann wird der Deal voraussichtlich abgeschlossen?
Der Deal ist noch nicht endgültig.
Ursprünglich wurde erwartet, dass ein Deal mit Netflix zu einer Aktionärsabstimmung etwa im April führen würde, wobei der Abschluss des Deals innerhalb von 12 bis 18 Monaten nach dieser Abstimmung erwartet wurde. Der Wechsel zum Paramount-Deal wird jedoch voraussichtlich einen neuen Zeitplan für die Genehmigung schaffen. Außerdem stehen die behördlichen Genehmigungen noch aus, und die Prüfung könnte das Endergebnis beeinflussen.
Bleiben Sie dran…
