Der Währungsmarkt berücksichtigt einen durch Angebotsengpässe verursachten Inflationsanstieg

Globale Devisenmärkte reagieren auf den Konflikt mit Iran

Am Dienstag erlebten die Devisenmärkte erhebliche Volatilität, da Händler auf einen sich ausweitenden angebotsseitigen Inflationsschock reagierten, der durch den anhaltenden Konflikt mit Iran ausgelöst wurde.

Der US-Dollar-Index stieg im frühen Handel um über 1 %. Währenddessen verlor der Euro fast 1 % gegenüber dem Dollar und das britische Pfund sank um etwa 0,8 %. Der Dollar wertete auch um etwa 0,8 % gegenüber dem Schweizer Franken auf und erzielte kleinere Gewinne gegenüber dem japanischen Yen und dem chinesischen Yuan.

Diese Aufwärtsdynamik des Dollars beschränkt sich nicht nur auf den Index; auch gegenüber einer Vielzahl globaler Währungen gewinnt er an Stärke. Marktteilnehmer sind der Meinung, dass die Vereinigten Staaten weniger anfällig für direkte Angebotsunterbrechungen sind, auch wenn sie nicht vollständig vor den Folgen geschützt sind.

Diese Veränderungen zeigen, dass Investoren sich vom typischen Risikoavers-Ansatz abwenden – bei dem normalerweise Anleihen, sichere Häfen wie Währungen und Gold steigen würden – und stattdessen Vermögenswerte bevorzugen, die bei hohen Zinssätzen tendenziell besser abschneiden.

Laut Ökonomen von Goldman Sachs werden „negative Angebotsschocks und Bedrohungen für das Wirtschaftswachstum“ infolge des Konflikts voraussichtlich zu einer weltweiten Einkommensumverteilung führen und so die Währungsentwicklung weltweit beeinflussen.

Für die Devisenmärkte sorgt der Anstieg der Energiepreise für einen Terms-of-Trade-Schock – eine plötzliche Verschiebung in den relativen Preisen von Exporten und Importen. Diese Dynamik kann zu höheren Importkosten, wachsenden Handelsdefiziten und sinkenden realen Einkommen führen, was eine Währung belasten kann, selbst wenn die inländischen Anleiherenditen steigen.

Thierry Wizman, FX- und Zinsstratege bei Macquarie, betonte, dass während längerer Angebotsschocks Länder, die auf Ölimporte angewiesen sind, wie Europa und Japan, oft eine Abschwächung ihrer Währungen sehen. Im Gegensatz dazu könnten energieexportierende Nationen wie Kanada, Brasilien und Norwegen ihre Währungen outperformen sehen.

Wizman schrieb: „Bei einem anhaltenden Konflikt werden ölimportierende Länder wahrscheinlich am stärksten getroffen, während Nationen mit bedeutenden Ölreserven und Produktionskapazitäten ihre Währungen und Volkswirtschaften besser abschneiden sehen könnten.“

Trotz eines deutlichen Anstiegs der europäischen Anleiherenditen – die Benchmark-Renditen in Großbritannien, Frankreich und Italien stiegen um jeweils über 10 Basispunkte – fielen sowohl der Euro als auch das Pfund. Investoren haben ihre Erwartungen an kurzfristige Zinssenkungen der Bank of England stark zurückgefahren, und ähnliche Erwartungen für Lockerungen der Europäischen Zentralbank sind ebenfalls gesunken.

Diese höheren Renditen reichten jedoch nicht aus, um Euro oder Pfund zu stützen, was die Sorge unterstreicht, dass fortlaufende Energieunterbrechungen dem Wirtschaftswachstum mehr schaden könnten, als sie die Glaubwürdigkeit der Zentralbanken erhöhen.

Auch Schwellenländer-Währungen, die stark von Energieimporten abhängig sind, geraten unter Druck. Die Zentralbanken dieser Länder haben weniger Spielraum, energiebedingte Inflation zu ignorieren, da der Anteil von Kraftstoffen im Verbraucherpreisindex höher ist und die Inflationserwartungen schwächer sind, was laut Ökonomen von Goldman Sachs ihre Fähigkeit zur Zinssenkung begrenzen könnte.

Herausforderungen für Währungen ölimportierender Länder

Analysten von Goldman Sachs weisen darauf hin, dass die Kombination aus langsamem Wachstum und steigenden Preisen besonders schwierig für die Währungen von ölimportierenden Nationen ist. So fiel das ägyptische Pfund am Dienstag im Handel in Kairo erstmals unter die wichtige psychologische Marke von 50 pro Dollar.

ASSOCIATED PRESS

Momentan spiegeln die Devisenmärkte den Schock wider, indem sie die USA und energieexportierende Länder bevorzugen, während sie diejenigen bestrafen, die auf importierte Brennstoffe angewiesen sind. Ob diese Trends sich verstärken, hängt mehr davon ab, wie lange Öl- und LNG-Lieferungen durch die Straße von Hormus gestört bleiben, als von täglichen Nachrichtenereignissen.

Bleiben die Rohstoffpreise, einschließlich Öl, auch nach dem anfänglichen Schock erhöht, könnten die Devisenmärkte laut Goldman Sachs zunehmend Rohstoffexporteure belohnen – auf Kosten der Importeure.