US-Anleihen verzeichnen angesichts von Inflationssorgen den größten Wochenrückgang seit April

Steigende Ölpreise treiben Verkaufswelle bei US-Staatsanleihen trotz schwacher US-Arbeitsmarktdaten

Fotograf: Al Drago/Bloomberg

US-Staatsanleihen verzeichnen ihren stärksten Wochenrückgang seit April 2025, da steigende Ölpreise Inflationsängste schüren. Diese Bedenken überwiegen angesichts eines enttäuschenden US-Arbeitsmarktberichts, der unter anderen Umständen die Argumentation für eine Zinssenkung durch die Federal Reserve gestärkt hätte.

Am Freitag hinkten langlaufende Staatsanleihen hinterher, die Renditen der 10-jährigen Anleihen stiegen um bis zu fünf Basispunkte, was den Gesamtanstieg für die Woche auf 22 Basispunkte brachte. Dies stellt den größten Wochenanstieg seit der Verhängung bedeutender US-Zölle gegen Handelspartner vor fast einem Jahr dar. Marktteilnehmer erwarten inzwischen mindestens eine Zinssenkung durch die Fed in diesem Jahr, möglicherweise bereits im September.

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„Angesichts des anhaltenden Konflikts im Nahen Osten und seines Potenzials, die Inflation weiter zu erhöhen, ist es nicht überraschend, dass sich der Markt für Staatsanleihen schwer tut, eine Rally zu starten“, stellte Ian Lyngen fest, der die US-Zinsstrategie bei BMO Capital Markets leitet.

Reaktionen des Anleihemarkts auf Ölpreise und Fed-Politik

Die Renditen von langlaufenden US-Staatsanleihen, von 10 bis 30 Jahren, stiegen am Freitag, als der Brent-Ölpreis die Marke von 90 Dollar pro Barrel erreichte. Im Gegensatz dazu sanken die Renditen zweijähriger Anleihen – die empfindlicher auf Änderungen der Fed-Politik reagieren – um etwa zwei Basispunkte auf rund 3,6 %, wodurch ihr Wochengewinn auf 18 Basispunkte schrumpfte.

Diese wöchentlichen Veränderungen prägen die Stimmung am 31-Billionen-Dollar-Anleihenmarkt der USA, wobei Investoren verstärkt auf steigende Energiekosten und deren mögliche Auswirkungen auf die globale Inflation und Entscheidungen der Zentralbanken achten, anstatt sich auf jüngste Anzeichen von Schwäche am Arbeitsmarkt zu konzentrieren.

Jüngste Regierungsdaten zeigen, dass US-Arbeitgeber im Februar 92.000 Arbeitsplätze abgebaut haben, was die Arbeitslosenquote steigen ließ. Zudem fielen die Einzelhandelsumsätze im Januar, was vor allem auf schwache Autoverkäufe und witterungsbedingte Störungen zurückzuführen war.

„Die heutigen Arbeitsmarktdaten deuten auf eine Rezessionstendenz hin“, kommentierte Guy LeBas, leitender Stratege für festverzinsliche Anlagen bei Janney Montgomery Scott. „Normalerweise würde eine deutliche Verfehlung bei den Arbeitsmarktzahlen eine starke Anleiherally auslösen, insbesondere wenn der Arbeitsmarkt fragil ist. Diesmal scheint jedoch der Einfluss steigender Energiepreise auf die Zinsen die negativen Wirtschaftsdaten zu überlagern.“

Nachdem die US-Zentralbank im vergangenen Jahr dreimal die Zinsen gesenkt hatte als Reaktion auf einen schwachen Arbeitsmarkt, legten die Banker im Januar eine Pause ein und begründeten diese mit anhaltender Inflation als Grund, weitere Senkungen vorerst zu vermeiden. Die aktuellen Arbeitsmarktzahlen könnten jedoch einigen Fed-Vertretern mehr Gründe bieten, weitere Lockerung zu befürworten.

Fed-Offizielle und Markterwartungen

Mary Daly, Präsidentin der San Francisco Fed, bemerkte am Freitag, dass der enttäuschende Arbeitsmarktbericht die Vorstellung herausfordert, dass sich der US-Arbeitsmarkt stabilisiert. Unterdessen sagte Fed-Gouverneur Christopher Waller, er erwarte nicht, dass der Iran-Konflikt einen dauerhaften Einfluss auf die Inflation haben wird. Waller, der mit der Fed-Entscheidung im Januar nicht einverstanden war, plädierte wegen anhaltender Schwäche am Arbeitsmarkt für eine Senkung um einen Viertelpunkt.

Die Zinsswapmärkte zeigen, dass Händler nach erneuter Bewertung ihrer Aussichten angesichts des intensiveren Konflikts im Nahen Osten nun erwarten, dass die Fed die Zinsen bis Jahresende um insgesamt 36 Basispunkte senkt, wobei der nächste Schritt wahrscheinlich im September erfolgt. Dies ist eine deutliche Änderung gegenüber den 60 Basispunkten an erwarteten Kürzungen vor nur einer Woche für 2026.

„Der Anleihemarkt konzentriert sich jetzt auf höhere Ölpreise und deren Potenzial, die Inflation anzutreiben“, sagte Kevin Flanagan, Leiter der Investmentstrategie bei WisdomTree. „Für die Fed könnte es sinnvoll sein, abzuwarten und die Entwicklungen zu beobachten.“

Globale Auswirkungen und europäische Märkte

Der anhaltende Konflikt hat auch die Aussichten für europäische Staatsanleihen erheblich verändert, die besonders empfindlich auf Energiepreisschocks reagieren. Die Geldmärkte prognostizieren nun, dass die Europäische Zentralbank die Zinsen im Jahr 2026 erhöht – eine Umkehrung gegenüber letzter Woche, als eine Zinssenkung wahrscheinlicher schien. Swaps bepreisen einen Viertelpunkt-Anstieg bis Dezember vollständig ein, mit etwa einer ein Drittel-Chance für eine weitere Erhöhung bis April 2027. Infolgedessen steuern deutsche Staatsanleihen auf ihre schlechteste Woche seit drei Jahren zu.

Weltweit diskutieren Investoren und politische Entscheidungsträger darüber, ob die inflationären Auswirkungen steigender Ölpreise nur vorübergehend sind, insbesondere nachdem die Fed die Ausdauer der Inflation nach der Pandemie und Russlands Invasion der Ukraine im Jahr 2022 unterschätzt hatte.

„Der Markt hinterfragt, ob die Wirtschaft stark genug ist, um die aktuelle Kombination aus energiegetriebener Stagflation und Unsicherheit zu überstehen“, sagte Priya Misra, Portfoliomanagerin bei JPMorgan Asset Management. „Die Märkte operieren derzeit mit zwei Annahmen: dass der Krieg nur von kurzer Dauer sein wird und dass die wirtschaftlichen Grundlagen weiterhin robust sind. Beide Annahmen werden nun genau geprüft.“

Berichterstattungshilfe: Michael MacKenzie.

(Artikel aktualisiert mit den neuesten Preisbewegungen und Kommentaren.)

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