Robinhoods Startup-Fonds stolpert beim Debüt an der NYSE

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Privatanleger sind bekanntlich vom Startup-Markt ausgeschlossen. Robinhood versucht dies zu ändern, indem es der breiten Öffentlichkeit ermöglicht, in ein Portfolio zu investieren, das laut Unternehmen „einige der aufregendsten heute operierenden privaten Unternehmen“ umfasst.

Um dies zu erreichen, hat das Unternehmen, das das provisionsfreie Brokerage-Modell eingeführt hat, Zugang zu acht Startups gesichert – darunter Databricks, Stripe, Mercor und Oura – und sie in einem Vehikel namens Robinhood Ventures Fund I zusammengefasst. Der Fonds, der zudem Ramp, Airwallex, Revolut und Boom enthält, startete letzten Monat mit einem ehrgeizigen Ziel von 1 Milliarde USD, doch das Interesse an dieser neuartigen Möglichkeit, in private Unternehmen zu investieren, blieb hinter den Erwartungen zurück.

Am Donnerstag kündigte Robinhood an, dass der Fonds $658,4 Millionen eingesammelt hat – diese Summe könnte auf $705,7 Millionen steigen, falls die Underwriter ihr vollständiges Kontingent ausschöpfen. Die Aktien, die im Angebot mit $25 bewertet wurden, begannen am Freitag mit dem Handel und schlossen den Tag bei $21, was einem Rückgang von 16% entspricht.

Die Resonanz auf RVI an der Wall Street steht im starken Kontrast zu einem anderen Versuch, Privatanlegern Zugang zu angesagten Startups zu verschaffen. Als Destiny Tech100 – ein börsengehandelter, geschlossener Fonds mit Beteiligungen an 100 von Risikokapital unterstützten Unternehmen, darunter SpaceX, OpenAI und Discord – im März 2024 direkt an der NYSE gelistet wurde, stiegen die Aktien von einem Referenzpreis von $4,84 auf einen Eröffnungskurs von $8,25 und schlossen den ersten Tag schließlich bei $9,00.

Destiny Tech100 ist seit seinem Börsendebüt weiter gestiegen. Der Fonds schloss am Freitag bei $26,61, was einem Aufschlag von 33% auf den Nettoinventarwert von $19,97 entspricht – das bedeutet, die Aktien werden deutlich über dem tatsächlichen Wert der zugrunde liegenden Beteiligungen gehandelt.

Was erklärt also, warum Privatanleger von Robinhoods Fonds bei weitem nicht so begeistert sind wie von Destiny Tech 100? Die wahrscheinlichste Erklärung ist der fehlende Zugang von RVI zu Unternehmen, denen zugetraut wird, mit enormen Bewertungen an die Börse zu gehen: OpenAI, Anthropic und SpaceX.

Robinhood versucht, dies zu adressieren. RVI plant, dem Fonds weitere Startups hinzuzufügen und strebt laut Robinhood Ventures-Präsidentin Sarah Pinto gegenüber TechCrunch langfristig an, „15 bis 20 der besten spätphasigen Wachstumsunternehmen“ zu halten. Der CFO des Unternehmens, Shiv Verma, berichtet Axios Pro am Freitag, dass Robinhood ein Engagement bei OpenAI anstrebt.

Doch Zugang zu diesen hochkarätigen Unternehmen zu bekommen, ist alles andere als einfach. Robinhood versucht, direkt über Kapitalerhöhungen oder den Kauf von Anteilen im Sekundärmarkt auf deren Beteiligungstabellen zu kommen – und das ist selbst für ein Unternehmen mit tiefen Wurzeln im Silicon Valley schwierig.

Eine Beteiligungstabelle – das offizielle Verzeichnis darüber, wem Anteile an einem Unternehmen gehören – wird bei den meisten hochkarätigen Startups streng gehütet, und einen Platz darauf erhält man entweder durch eine Einladung des Unternehmens oder durch den Kauf von Anteilen von bestehenden Investoren mit Zustimmung des Unternehmens.