USD: Bedingter sicherer Hafen, begrenzte Haltbarkeit – TD Securities

TD Securities-Strategen argumentieren, dass der Dollar während des Iran-bezogenen Schocks als bedingtes sicherer Hafen fungiert, begünstigt durch die relative Abschottung der US-Wirtschaft und zuvor bestehende Short-USD-Positionierungen. Sie erwarten kurzfristig einen Anstieg des USD, da die Risikoprämien weiterhin erhöht bleiben, halten jedoch am bärischen Ausblick für 2026 fest, angesichts nachlassender US-Wachstumsexzellenz, fiskalischer Bedenken und abnehmender Attraktivität als sicherer Hafen.

Dollar-Gewinne werden als taktisch und temporär betrachtet

"USD-Aufwärtsbewegungen sollten anhalten, solange Risiko- und Unsicherheitsprämien erhöht bleiben, was möglicherweise die Kursbewegungen im Juni 2025 für einige Wochen widerspiegelt, bis ein Regimewechsel im Iran mit Unterstützung der USA erfolgt oder selbst durch einen langwierigen, aber begrenzten regionalen Krieg (mit geringeren Intensitätsangriffen und ohne Bodeninvasion). Wir ändern unsere bärische USD-Ansicht für 2026 noch nicht, angesichts abnehmender US-Wachstumsexzellenz, reduzierter Attraktivität als sicherer Hafen und dem aktuellen „Hedge America“-Trade, der sich nach den jüngsten US-Aktionen noch verstärken könnte."

"Die Extremrisiken sind inzwischen groß genug, um Beachtung zu verdienen, weshalb wir einen Leitfaden für das Szenario einer Eskalation und eines verlängerten Konflikts anbieten."

"In diesem Szenario legt die USA den Fokus auf das Inflationsschock, wodurch die Fed abwartend bleibt, während andere Länder gleichzeitig Wachstums- und Inflationsschocks erleben, was die Zinsdifferenzen weiter zugunsten des USD verschiebt. Im Hinblick auf makroökonomische Auswirkungen sind China, Europa und die Emerging Markets Asiens am stärksten betroffen."

"Wir sehen Potenzial für eine kurzfristige Anpassung der USD-Positionierung, erwarten jedoch, dass beide Seiten der Konfliktparteien gewisse Grenzen der Eskalation beachten, insbesondere in einem US-Midterm-Wahljahr. Ein längerer Krieg würde die Fähigkeit der Fed erschweren, die Zinsen zu senken, zu einer Zeit, in der Trump die Erschwinglichkeit priorisiert, um die Unterstützung der Wähler zu sichern."

(Dieser Artikel wurde mit Hilfe eines künstlichen Intelligenztools erstellt und von einem Redakteur überprüft.)