Des performances supérieures aux attentes ne suffisent-elles pas à sauver le marché ? Les entreprises américaines présentent des résultats record, mais le S&P 500 chute de 1,7% en six semaines.

Les entreprises américaines viennent de présenter l’une des saisons de résultats les plus solides de ces dernières années, mais le marché boursier américain n’a pas suivi le mouvement ; la forte performance des bénéfices contraste nettement avec l’apathie du marché.

Selon Bloomberg, les sociétés du S&P 500 ont vu leurs bénéfices augmenter de 13 % au quatrième trimestre, soit près de 6 points de pourcentage au-dessus des attentes. Pourtant, durant les six semaines encadrant la publication des résultats de JPMorgan Chase et de Walmart, le S&P 500 a reculé de 1,7 %, égalant ainsi la pire performance enregistrée lors des dix dernières saisons de résultats.

La “panic sell” provoquée par l’intelligence artificielle, les risques géopolitiques mondiaux et les inquiétudes autour du crédit privé pèsent ensemble sur l’optimisme du marché. Les investisseurs procèdent à une revalorisation rapide des secteurs susceptibles d’être impactés par l’IA, provoquant un déplacement des capitaux des segments surévalués vers des actifs plus sûrs.

Malgré des incertitudes multiples à court terme, entraînant une stagnation du marché américain, les acteurs du marché estiment toujours que la résilience des fondamentaux des entreprises finira par dominer l’évolution du marché. Une fois que les investisseurs auront clarifié l’ampleur et le rythme de l’impact disruptif de l’IA, les actions américaines pourraient repartir à la hausse.

Des performances solides ignorées par le marché

Les fondamentaux des bénéfices des entreprises américaines au quatrième trimestre sont extrêmement solides. Selon Bloomberg, citant Jefferies Financial Group Inc., non seulement la croissance des profits a dépassé les attentes, mais les entreprises sont également très optimistes quant à leurs perspectives pour l’année à venir. Au sein de l’indice Russell 3000, le ratio des entreprises ayant relevé leurs prévisions par rapport à celles les ayant abaissées a atteint 4 pour 1, un niveau observé pour la dernière fois après une récession ou suite à la réforme fiscale de 2018.

Cependant, ces chiffres impressionnants ne se sont pas traduits par une hausse des marchés boursiers. Cela s’explique en partie par le niveau élevé du marché au début de la saison des résultats. Portées par l’engouement pour l’IA et la robustesse attendue des dépenses de consommation, les actions américaines étaient déjà à des sommets historiques.

Michael Bailey, directeur de la recherche chez Fulton Breakefield Broenniman, souligne que le marché est peut-être entré dans une ère de “acheter la rumeur, vendre la nouvelle”. Au cours des trois dernières années, l’engouement pour l’IA et les grandes valeurs technologiques a poussé les attentes des investisseurs à leur paroxysme. Cela signifie qu’aujourd’hui, publier des résultats “au-dessus des attentes et relever ses prévisions” n’est plus qu’un simple ticket d’entrée à la table, insuffisant pour déclencher l’euphorie du marché.

“Panic sell” sur l’IA et accumulation de risques

Les défis les plus sérieux proviennent des nombreuses incertitudes qui perturbent récemment la vision des investisseurs. Selon Bloomberg, les transactions sur l’IA, qui montaient jusque-là en ligne droite, se sont transformées en une nouvelle sélection des gagnants et des perdants, et, plus récemment, en une “panic sell” — le marché revalorisant rapidement les secteurs perçus comme vulnérables à l’impact de l’IA.

Ce lundi, ces inquiétudes autour de la disruption par l’IA ont explosé. Un rapport baissier publié par Citrini Research, couplé à l’avertissement lancé par Nassim Taleb, a provoqué une vague de ventes. International Business Machines a été l’une des principales victimes, enregistrant sa plus forte chute quotidienne depuis plus de 25 ans.

Au-delà de la pression sur les valorisations induite par l’IA, les risques géopolitiques et macroéconomiques incitent également les investisseurs à se tourner vers des valeurs refuge. La possibilité d’une invasion américaine de l’Iran et son impact potentiel sur le marché mondial de l’énergie suscitent de vives inquiétudes. Parallèlement, les difficultés rencontrées par Blue Owl Capital soulèvent des doutes sur les sociétés de crédit privé. Par ailleurs, la décision de la Cour suprême des États-Unis d’annuler la politique tarifaire globale de Trump avait un temps été saluée par les marchés, mais ses promesses d’appliquer de nouveaux droits de douane à l’importation ont aussitôt refroidi l’enthousiasme ambiant.

Les fondamentaux pourraient rester le principal moteur

Face à ces risques multiples, le S&P 500 évolue récemment à plat. Sameer Samana, responsable actions mondiales et actifs réels chez Wells Fargo Investment Institute, indique que, malgré des résultats solides, les incertitudes autour de l’IA et du crédit privé réduisent la volonté des investisseurs de payer des multiples élevés pour les secteurs comme les logiciels et la fintech. Même si les secteurs industriels et de l’énergie bénéficient d’une valorisation plus élevée en raison d’une plus grande certitude, leur poids reste insuffisant pour tirer l’ensemble du marché vers le haut.

Tom Hancock de GMO ajoute que les investisseurs s’inquiètent de l’impact futur de l’IA, qu’il s’agisse des dépenses d’investissement des géants technologiques ou du potentiel de disruption pour les éditeurs de logiciels. Comme ces inquiétudes ne se reflètent pas encore dans les résultats de ce trimestre, cela explique la déconnexion entre les rendements boursiers et les fondamentaux actuels.

Pour autant, la confiance dans les fondamentaux à long terme des entreprises américaines demeure. Samana note que les investisseurs ont besoin de temps pour évaluer l’ampleur et le rythme de la disruption liée à l’IA, mais il reste convaincu de la solidité de l’économie et anticipe de nouveaux sommets pour le marché à l’avenir.

Bailey partage cet optimisme. Il estime que si les entreprises parviennent à atteindre la croissance consensuelle attendue pour 2026, et si le sentiment du marché reste stable, les actions américaines pourraient enregistrer une nouvelle performance remarquable, avec une hausse attendue de 10 à 15 % du S&P 500 cette année.