Les actions de Rio Tinto chutent de 3,16 %, avec le 356e volume d’échanges, alors que les négociations de fusion avec Glencore stagnent en raison de la divergence sur le prix du charbon

Aperçu du marché

Les actions Rio Tinto (RIO) ont chuté de 3,16 % le 13 mars 2026, avec un volume de transactions de 0,33 milliard, se classant 356e en matière d’activité sur le marché ce jour-là. Ce recul fait suite à une vente massive sur les marchés et à une incertitude renouvelée concernant la reprise des discussions de fusion au point mort avec Glencore. Malgré la récente hausse des prix du charbon, qui a dépassé les mouvements des prix du minerai de fer, le sentiment des investisseurs reste prudent à l’approche de la période de refroidissement réglementaire de six mois imposée avant de reprendre les négociations formelles.

Facteurs clés

Le principal moteur de la récente volatilité de RioRIO-3,16% Tinto réside dans les spéculations en cours concernant une potentielle fusion avec Glencore, une opération qui créerait le plus grand groupe minier au monde. Plus tôt en 2026, les deux sociétés ont envisagé une combinaison de 240 milliards de dollars réunissant les actifs de cuivre et de commercialisation de Glencore avec l’expertise opérationnelle de Rio, mais les discussions ont échoué en février en raison de désaccords sur la valorisation. Le PDG de Glencore, Gary Nagle, a depuis affiché son optimisme, estimant que la hausse des prix du charbon—en hausse de 26 % depuis janvier—pourrait rééquilibrer la balance. Les prix du charbon, qui influent fortement sur la valorisation de Glencore, ont grimpé alors que les marchés mondiaux de l’énergie s’adaptent à des contraintes d’approvisionnement, tandis que l’exposition au minerai de fer de Rio Tinto a stagné, avec des prix légèrement en baisse et une action n’ayant gagné que 9 % durant la même période. Ce changement a augmenté la part de marché projetée de Glencore dans une entité fusionnée à 35 %, contre 31,5 % lors des premières discussions, réduisant l’écart avec la participation de 40 % initialement recherchée par Glencore.

Un facteur déterminant dans la suspension des négociations était la méthodologie de valorisation de Rio Tinto, qui ancrait la valeur de Glencore aux prix du marché au comptant du 7 janvier pour les principales matières premières. Glencore et ses partisans soutiennent que les projections de prix à terme auraient dû être prises en compte afin de refléter les tendances de la demande à long terme pour le cuivre et le charbon. La récente divergence des prix—en faveur du charbon—a renforcé l’argument de Glencore pour une plus grande part de capitaux dans l’entité combinée. De plus, Glencore anticipe qu’une éventuelle surabondance sur le marché du minerai de fer pourrait encore réduire la valeur divisionnaire de Rio Tinto, créant un levier supplémentaire alors que la pause réglementaire de six mois selon le UK Takeover Code approche de son terme en août.

Cependant, des défis structurels et de réputation persistent. Les investisseurs australiens, qui détiennent plus de la moitié des bénéfices de Rio Tinto via ses opérations nationales, demeurent sceptiques. Une minorité vocale de fonds, représentant 4 % de l’actionnariat, a exprimé des inquiétudes concernant les enquêtes passées pour corruption de Glencore et ses pratiques de gouvernance. Ils remettent également en question la logique stratégique de Rio qui réacquiert des actifs charbonniers après les avoir cédés pendant des années afin de se conformer aux priorités environnementales, sociales et de gouvernance (ESG). Nagle a rétorqué en affirmant que l’Europe a déjà normalisé le charbon comme source énergétique de transition, suggérant que l’Australie est en retard en matière d’acceptation ESG. Pourtant, les obstacles politiques et réglementaires demeurent importants, toute fusion nécessitant l’approbation du gouvernement australien et une supermajorité d’actionnaires selon les règles de cotation de l’ASX.

Le calendrier d’un éventuel redémarrage est également contraint. Bien que le récent roadshow de Glencore en Australie ait suscité de l’attention, les investisseurs restent partagés sur le bien-fondé de la transaction. Certains soutiennent que les fluctuations de prix des matières premières à court terme ne suffisent pas à justifier un changement structurel, notamment en l’absence de synergies opérationnelles claires. Le PDG de Rio Tinto, Simon Trott, avait précédemment déclaré que la société ne pouvait formuler un « argument de valeur » pour la fusion, et cette position n’a pas évolué. Pour que la transaction aboutisse, Glencore doit démontrer non seulement une amélioration des dynamiques financières, mais également un argument stratégique convaincant répondant aux enjeux ESG et de gouvernance. Jusqu’en août, cependant, les négociations formelles restent légalement interdites, laissant l’issue dépendante des conditions du marché et des évolutions réglementaires dans les prochains mois.