Dinamika Bitcoin Berubah dengan Pengaruh Arus Institusional

Pergerakan Dana Institusional Mendefinisikan Ulang Siklus Bitcoin

Thomas Perfumo, kepala ekonom global Kraken, menekankan bahwa Bitcoin tetap menjadi indikator utama persepsi risiko, meskipun saluran permintaan dan likuiditasnya terlihat berubah. Di Amerika Serikat, spot Bitcoin ETF dan perusahaan yang memegang kas kripto menjadi pengaruh yang semakin signifikan dalam pembentukan harga, meskipun terdapat permintaan spot bersih sekitar $44 miliar sepanjang 2025, dengan harga yang tidak memenuhi ekspektasi. Analisis menunjukkan bahwa pasokan yang ditawarkan oleh investor jangka panjang menyeimbangkan permintaan yang kuat ini.

Menurut Perfumo, struktur ini menandakan fase yang lebih matang di mana pasar dapat menyerap entri besar tanpa kenaikan “refleksif” yang terjadi pada siklus sebelumnya. Dari sisi makro, ekspektasi pertumbuhan yang terbatas, tekanan inflasi yang terus-menerus, dan proses pelonggaran moneter yang lebih lambat terus membebani aset berisiko. Peringatan mengenai bagaimana periode tenang dapat menutupi volatilitas yang tertunda juga menjadi sorotan dalam konteks ini.

Kraken juga memandang puncak likuiditas stablecoin dan percepatan tindakan regulasi di Amerika Serikat sebagai pilar utama tahun 2026. Inisiatif yang berfokus pada stablecoin, seperti GENIUS Act, dan reformasi struktur pasar yang lebih luas diharapkan akan membentuk ulang bagaimana dan di mana likuiditas on-chain di blockchain terbentuk.

Tekanan Makro dan Area Pertumbuhan Baru

Laporan Kraken menyoroti kehilangan momentum yang signifikan di sisi institusional. Perlambatan arus masuk ETF dibandingkan tahun 2025 dan tantangan pendanaan perusahaan melalui penerbitan saham menunjukkan bahwa tanpa lingkungan “risk-on” yang jelas, momentum substansial di sisi Bitcoin bisa tetap terbatas.

Fokus makro serupa juga tercermin dalam prospek ARK Invest 2026 yang dibagikan oleh Cathie Wood. Wood mencatat bahwa meski emas naik 65% pada 2025, penurunan Bitcoin sebesar 6% menegaskan perannya yang berbeda dalam diversifikasi portofolio, karena keterbatasan pasokan jangka panjang dan struktur korelasi yang rendah. Argumen ini didukung oleh korelasi yang lebih rendah antara Bitcoin dan emas dibandingkan hubungan antara S&P 500 dan obligasi.

Di luar Bitcoin, tokenisasi dan ekonomi token DeFi diperkirakan akan menjadi pendorong utama jangka panjang. Analis Standard Chartered memperkirakan kinerja yang lebih kuat untuk jaringan Ethereum, didukung oleh percepatan migrasi aset dunia nyata ke blockchain. Perfumo secara khusus mencatat bahwa tokenisasi aset yang banyak dimiliki seperti saham besar AS dapat memperluas permintaan global dan aktivitas penyelesaian on-chain.