Pendapatan Microsoft melebihi ekspektasi, tetapi saham turun

Microsoft baru saja melakukan hal yang terus dijanjikan oleh perusahaan Big Tech: berinvestasi besar-besaran seolah-olah masa depan memiliki tenggat waktu pengiriman, namun tetap membukukan angka keuangan yang bersih. Perusahaan ini terus membuktikan bahwa permintaan untuk layanan cloud dan AI itu nyata, luas, dan tumbuh dalam skala besar. Namun investor khawatir tentang betapa mahalnya menjaga mesin ini tetap berjalan — dan seberapa cepat keuntungan nyata akan terlihat di tempat yang paling penting.

Pada kuartal terbarunya, Microsoft mencatat pendapatan sebesar $81,3 miliar (naik 17%) dan EPS non-GAAP sebesar $4,14 (naik 24%). Pertumbuhan Azure tetap kuat di 39%, sesuai dengan ekspektasi. Tetapi saham tetap terkena dampak, sempat turun lebih dari 7% setelah jam perdagangan — karena di 2026, “mengalahkan ekspektasi” hanyalah syarat minimum dan “buktikan” adalah tugas utamanya.

Kerangka pemikiran perusahaan ini cukup sederhana: AI menyebar dengan cepat, dan Microsoft sudah menjual “alat penggali”, “sekop”, dan bahkan “kantor izin”-nya.

“Kita masih berada di tahap awal difusi AI, dan Microsoft sudah membangun bisnis AI yang lebih besar dari beberapa lini bisnis terbesar kami,” kata Satya Nadella dalam siaran pers. Amy Hood menambahkan sesuatu yang biasanya disukai Wall Street: “Pendapatan Microsoft Cloud melampaui $50 miliar pada kuartal ini,” mencapai $51,5 miliar (naik 26%).

Di bawah payung tersebut, mesinnya tampak kokoh. Productivity and Business Processes menghasilkan $34,1 miliar (naik 16%), dengan Microsoft 365 commercial cloud naik 17% dan Dynamics 365 naik 19%. Intelligent Cloud mencapai $32,9 miliar (naik 29%), pada dasarnya menjadi papan reklame bagi kekuatan Azure yang konsisten. More Personal Computing menjadi satu-satunya titik lemah — $14,3 miliar, turun 3%, dengan konten dan layanan Xbox turun 5%.

Dan Microsoft mengembalikan $12,7 miliar kepada pemegang saham melalui dividen dan pembelian kembali saham selama kuartal ini, sebagai sinyal kepercayaan terhadap daya tahan mesin uang tunainya.

Namun angka yang paling mengungkap dari kuartal ini adalah bukti fisik dari betapa nyatanya ledakan ini.

Permintaan juga bukan masalah. Commercial remaining performance obligation melonjak 110% menjadi $625 miliar, tumpukan pendapatan masa depan yang dikontrak yang menyoroti betapa terintegrasinya layanan Microsoft. Tagihannya yang menjadi masalah — atau setidaknya pertanyaan yang terus dilontarkan investor. Microsoft menghabiskan $29,9 miliar untuk penambahan properti dan peralatan pada kuartal ini, hampir dua kali lipat dari tahun sebelumnya. Properti dan peralatan, bersih, naik menjadi $261,1 miliar, meningkat lebih dari $56 miliar sejak akhir tahun fiskal sebelumnya. Inilah AI dalam bentuk daya listrik, real estat, beton, tembaga, dan jadwal depresiasi.

Ini adalah kuartal lain di mana Microsoft menunjukkan bahwa mereka bisa tumbuh pesat sembari berinvestasi lebih cepat lagi — dan di mana perhitungannya masih terasa belum tuntas.