Trump percaya bahwa penurunan nilai dolar adalah hal yang menguntungkan, namun dengan utang nasional mendekati $40 triliun, Amerika Serikat membutuhkan mata uang yang stabil, menurut mantan presiden The Fed.

Perdebatan Mengenai Penurunan Nilai Dollar dan Utang AS

Presiden Donald Trump telah menyatakan persetujuannya terhadap pelemahan dollar AS baru-baru ini, namun seorang mantan pejabat Federal Reserve memperingatkan bahwa utang besar negara menuntut mata uang yang lebih stabil.

Selama setahun terakhir, indeks dollar AS telah turun sebesar 10%, termasuk penurunan 1,2% hanya pada bulan ini. Penurunan ini terjadi setelah Trump secara mengejutkan memperkenalkan tarif “Hari Pembebasan” musim semi lalu, dan semakin parah akibat kekhawatiran tentang meningkatnya utang nasional, pertanyaan mengenai otonomi bank sentral, serta meningkatnya ketegangan dengan mitra Eropa.

“Menurut saya ini bagus,” komentar Trump pada hari Selasa mengenai penurunan dollar. “Lihat bisnis yang kita lakukan. Dollar berjalan dengan baik.”

Dollar kemudian sedikit pulih setelah Menteri Keuangan Scott Bessent menegaskan kembali komitmen pemerintah terhadap kebijakan dollar yang kuat dan menepis spekulasi tentang kemungkinan intervensi untuk mendukung yen.

Robert Kaplan, mantan presiden Federal Reserve Dallas, mengaitkan pelemahan dollar baru-baru ini dengan para investor yang melindungi diri dengan mencari perlindungan terhadap risiko ekstrem. Ia juga menunjukkan bahwa permintaan terhadap saham Amerika tetap kuat, membantah kekhawatiran tentang perpindahan besar-besaran dari aset AS.

“Meskipun dollar yang lebih lemah memang membantu meningkatkan ekspor,” jelas Kaplan dalam sebuah wawancara, “Amerika Serikat menanggung utang sebesar $39 triliun, dan segera akan melampaui $40 triliun. Dengan utang sebesar ini, menjaga stabilitas mata uang menjadi lebih penting dibanding mendukung ekspor. Saya yakin AS pada akhirnya akan memprioritaskan kestabilan dollar.”

Menurut Peter G. Peterson Foundation, utang nasional AS saat ini mencapai $38,57 triliun.

Status dollar sebagai mata uang cadangan utama dunia telah lama memberikan keunggulan signifikan bagi AS, memungkinkan pemerintah untuk meminjam dengan tingkat bunga lebih rendah karena permintaan global yang konsisten terhadap aset berdenominasi dollar seperti obligasi Treasury.

Namun, langkah Trump yang mengganggu tatanan internasional yang telah mapan menimbulkan pertanyaan tentang masa depan kepemimpinan keuangan AS dan apakah negara dapat mempertahankan utangnya jika posisi istimewa dollar terancam.

Terlepas dari ketidakpastian ini, Kaplan menyoroti kekuatan mendasar ekonomi AS dan prospek pertumbuhan yang kuat sebagai alasan investor terus tertarik ke pasar Amerika.

“Ada banyak faktor positif di AS—mulai dari inovasi hingga ekspektasi pertumbuhan PDB yang kuat tahun ini,” katanya.

Kaplan juga mencatat bahwa alih-alih meninggalkan aset AS, investor melakukan diversifikasi risiko mereka dengan beralih ke aset safe haven alternatif seperti emas.

Dampak Dollar yang Melemah terhadap Permintaan Treasury

Robin Brooks, rekan senior di Brookings Institution, berpendapat bahwa penurunan dollar tidak mungkin mengurangi permintaan terhadap obligasi Treasury AS. Bahkan, ia menyarankan dalam sebuah unggahan terbaru bahwa dampaknya bisa berlawanan.

Ini karena bank sentral di negara Asia yang berorientasi ekspor termotivasi untuk membeli Treasury AS guna mencegah mata uang mereka sendiri terapresiasi terhadap dollar.

“Saat ini, dollar yang lebih lemah seharusnya justru menguntungkan pasar Treasury,” tulis Brooks. “Depresiasi dollar mendorong pembeli baru dan, jika semua faktor lain tetap, membantu menekan imbal hasil jangka panjang lebih rendah.”

Artikel ini pertama kali diterbitkan di Fortune.com.