Saya tidak yakin kita benar-benar telah melihat kapitulasi sejati pada bitcoin, menurut spesialis derivatif

Apakah Bitcoin Benar-Benar Telah Mencapai Titik Kapitulasi?

Sekitar seminggu yang lalu, bitcoin (BTC) mengalami penurunan tajam lebih dari 10% dalam satu hari, turun hingga sekitar $60.000 sebelum pulih ke kisaran $70.000. Pergerakan dramatis ini memicu perdebatan: apakah ini adalah titik di mana para investor menyerah pada aksi jual panik, menandakan akhir dari momentum bearish dan potensi awal tren naik yang baru?

Menurut Greg Magadini, direktur derivatif di Amberdata, pasar futures menunjukkan bahwa kapitulasi yang sebenarnya belum terjadi, dan masih ada kemungkinan penurunan lebih lanjut.

Magadini menjelaskan dalam komentar pasar terbaru bahwa tidak adanya perubahan signifikan pada basis futures membuatnya ragu bahwa pasar telah mencapai titik kapitulasi sejati.

Ia menunjukkan bahwa, selama periode tekanan turun yang kuat dan kapitulasi, kontrak futures sering berperilaku berbeda dibandingkan dengan pasar spot.

Memahami Futures Bitcoin dan Sentimen Pasar

Futures adalah perjanjian standar untuk membeli atau menjual aset seperti bitcoin pada harga yang telah ditentukan di tanggal mendatang. Trader menggunakan kontrak ini untuk berspekulasi terhadap pergerakan harga—membuka posisi long jika mereka memperkirakan harga akan naik, atau short jika mereka memperkirakan harga akan turun—tanpa harus memiliki aset dasarnya.

Perbedaan antara harga futures dan harga spot, yang dikenal sebagai basis, memberikan wawasan tentang sentimen pasar secara keseluruhan. Premi signifikan pada futures dibanding harga spot biasanya mencerminkan ekspektasi bullish, sedangkan diskon menunjukkan kecenderungan bearish yang sedang berlangsung.

Secara historis, akhir dari pasar bearish bitcoin ditandai dengan perdagangan futures standar maupun perpetual pada diskon yang curam dibanding harga spot, menandakan kapitulasi luas dan fase akhir dari tren penurunan.

Dinamika Pasar Saat Ini

Pekan lalu, futures bitcoin hanya diperdagangkan pada diskon dalam waktu singkat, tanpa diskon besar yang bertahan lama seperti yang terlihat pada titik terendah pasar bearish sebelumnya.

Magadini mencatat, "Meskipun basis 90 hari turun dengan setiap penurunan BTC, penurunannya tergolong moderat, nyaris tidak mencapai -100 basis poin. Saat ini, basis tetap untuk BTC berkisar di sekitar 4%, yang serupa dengan imbal hasil treasury bebas risiko."

Sebagai perbandingan, pada akhir pasar bearish 2022, futures 90 hari diperdagangkan dengan diskon 9% saat bitcoin turun di bawah $20.000. Jika pola historis berlaku, bitcoin mungkin masih menghadapi satu penurunan lagi, dengan para trader futures akhirnya menyerah dan mendorong harga futures jauh di bawah harga spot.

Saat ini, bitcoin diperdagangkan di kisaran $69.000, mencerminkan penurunan 1% sejak tengah malam UTC, menurut data CoinDesk.