Lonjakan harga minyak Iran mengguncang proyeksi The Fed dan memicu perdebatan baru tentang suku bunga

Federal Reserve Menghadapi Tantangan Baru di Tengah Lonjakan Harga Minyak

Baru lebih dari seminggu yang lalu, diskusi internal Federal Reserve sangat berbeda dibandingkan dengan hari ini.

Konflik yang sedang berlangsung di Iran telah mendorong harga minyak mendekati $100 per barel, mengganggu ekspektasi Federal Open Market Committee terkait jalur suku bunga tahun ini.

Kenaikan harga minyak yang cepat ini memengaruhi baik inflasi maupun pertumbuhan ekonomi. Tergantung pada berapa lama konflik berlangsung, dampaknya bisa mendorong inflasi lebih tinggi, memperlambat ekspansi ekonomi, atau bahkan keduanya.

Luke Tilley, kepala ekonom Wilmington Trust, berbagi kepada Yahoo Finance, “Jika melihat ke depan selama setahun, dampak yang lebih besar mungkin pada pertumbuhan ekonomi. Lonjakan minyak akan segera mempengaruhi pengukuran inflasi utama seperti CPI dan PCE, namun kecil kemungkinan akan mempengaruhi inflasi inti secara signifikan. Risiko yang lebih besar adalah pada pertumbuhan daripada inflasi.”

Studi-studi historis menunjukkan bahwa ketika guncangan harga minyak disebabkan oleh gangguan pasokan, hal tersebut cenderung tidak menghasilkan inflasi inti yang tinggi secara persisten—yang tidak memasukkan harga makanan dan energi yang fluktuatif—meskipun inflasi utama akan naik.

Alih-alih, Tilley menunjukkan, penelitian secara konsisten menemukan bahwa lonjakan tajam harga minyak cenderung menurunkan pertumbuhan ekonomi.

Seorang pelanggan mengisi bahan bakar di SPBU BJ's pada 8 Maret 2026 di Fort Lauderdale, Florida. (mpi04/MediaPunch /IPX)

Isu paling mendesak adalah berapa lama konflik akan berlangsung. Tilley memperkirakan jika minyak tetap di harga $100 per barel selama tiga bulan, ekonomi bisa berada di ambang resesi.

“Semakin lama harga minyak yang tinggi bertahan—dari lonjakan singkat hingga beberapa bulan—semakin besar pula hambatan terhadap aktivitas ekonomi,” jelas Tilley.

Ia membandingkan kenaikan harga minyak dengan kenaikan pajak, mencatat bahwa saat biaya bahan bakar naik, konsumen tidak punya banyak pilihan selain membayar lebih, sehingga mereka memiliki pendapatan yang dapat dibelanjakan lebih sedikit—terutama mengingat kerapuhan pasar tenaga kerja saat ini.

Kekhawatiran Pasar Tenaga Kerja Menambah Ketidakpastian Ekonomi

Pada saat yang bersamaan, stabilitas pasar tenaga kerja mulai dipertanyakan setelah laporan pekerjaan bulan Februari mengungkapkan kehilangan 92.000 posisi pekerjaan secara mengejutkan, menimbulkan keraguan terhadap tanda-tanda perbaikan sebelumnya.

Baru lebih dari seminggu yang lalu, pejabat Federal Reserve merasa optimis, mengharapkan ekonomi akan mendapatkan manfaat dari pengembalian pajak, biaya bahan bakar yang lebih rendah, pasar kerja yang menguat, dan tekanan tarif yang berkurang pada paruh kedua tahun ini. Setelah melakukan tiga kali pemangkasan suku bunga musim gugur lalu untuk mendukung lapangan pekerjaan, banyak pengambil kebijakan merasa nyaman menjaga suku bunga tetap, sambil mengamati peluang pengurangan di masa mendatang.

Tilley percaya fokus Federal Open Market Committee akan bergeser dari perdebatan apakah suku bunga dana federal saat ini sudah netral menjadi pertimbangan apakah kebijakan moneter harus lebih mendukung pertumbuhan.

Jika pandangan terakhir yang menang, ini bisa memperkuat alasan untuk menurunkan suku bunga.

Namun, pengambil kebijakan yang masih waspada terhadap inflasi dapat menjadi lebih berhati-hati akibat guncangan harga minyak. Pada pertemuan terbaru, beberapa pejabat berpendapat bahwa pemangkasan suku bunga tambahan dapat dilakukan jika inflasi menurun sesuai ekspektasi. Namun, yang lain mendukung pendekatan yang lebih fleksibel, membuka peluang kenaikan suku bunga jika inflasi tetap di atas target 2% Federal Reserve.

Esther George, mantan presiden Federal Reserve Kansas City, mengatakan dalam sebuah wawancara bahwa ia lebih memilih bank sentral berhenti fokus pada kapan harus melanjutkan pemangkasan suku bunga, mengingat prospek inflasi dan faktor ekonomi lain sudah penuh ketidakpastian.

“Ini bukan saat yang tepat untuk mencoba menentukan tingkat netral, karena ekonomi menghadapi banyak faktor yang tidak dapat diprediksi,” kata George.

Bagi anggota Federal Reserve yang sudah khawatir tentang inflasi, kata George, lonjakan harga minyak kemungkinan menunda pembahasan pemangkasan suku bunga hingga tahun depan.

“Bahkan jika situasi ini selesai dalam satu atau dua bulan, efek harga yang lebih tinggi akan terasa hingga musim gugur,” tambahnya.

Dengan konsumsi rumah tangga menyumbang 70% pertumbuhan ekonomi AS—dan keluarga yang sudah tertekan oleh kenaikan harga selama bertahun-tahun—George memperingatkan tidak diperlukan banyak hal untuk memicu penurunan belanja.

Ia juga mencatat bahwa tarif yang masih berlaku serta pasar tenaga kerja yang berperilaku “tidak biasa” dapat semakin memperlambat momentum ekonomi.

Perubahan Cepat dalam Prospek Ekonomi

Seberapa cepat ekspektasi berubah? Sejak akhir Februari, para trader telah mengeluarkan satu kali pemangkasan suku bunga penuh dari perkiraan mereka terhadap kebijakan Federal Reserve.

“Semua faktor kunci berubah dengan sangat cepat,” ujar Tilley.