Surat utang negara dianggap sebagai pendorong utama harga Bitcoin: Laporan

Penerbitan surat utang negara (Treasury bill) adalah metrik likuiditas utama yang memengaruhi harga Bitcoin (BTC) dan bukan neraca Federal Reserve atau bank sentral lainnya, menurut laporan baru dari perusahaan investasi kripto dan market maker Keyrock.

Setiap perubahan 1% pada tingkat likuiditas global memengaruhi harga BTC sebesar 7,6% pada kuartal bisnis berikutnya ketika uang baru diciptakan. Namun, tidak semua likuiditas berdampak sama terhadap harga aset berisiko, kata peneliti Keyrock Amir Hajian.

Penerbitan surat utang negara memiliki korelasi sekitar 80% dengan harga BTC sejak 2021, dan metrik ini mendahului harga BTC sekitar delapan bulan, menurut laporan tersebut. Penulis menulis:

"Ketika Treasury meningkatkan penerbitan surat utang negara, hal ini membiayai pengeluaran yang mengalir ke ekonomi riil, dan akhirnya ke aset berisiko seperti Bitcoin. Ketika penerbitan surat utang negara turun atau menjadi negatif, dorongan fiskal tersebut memudar."

Dampak penerbitan T-bill oleh US Treasury terhadap harga Bitcoin dibandingkan dengan metode ekspansi likuiditas lainnya. Sumber: Keyrock

Secara historis, peningkatan bersih penerbitan surat utang negara menunjukkan hubungan statistik yang mendahului dengan imbal hasil Bitcoin," lanjut laporan tersebut.

Meski korelasinya tinggi, institusi dan exchange-traded funds (ETF) telah mengurangi sensitivitas Bitcoin terhadap kondisi likuiditas sekitar 23%.

Analisis ini bertentangan dengan teori luas yang menyatakan bahwa kebijakan suku bunga yang ditetapkan oleh Federal Reserve adalah pendorong utama likuiditas yang memengaruhi harga aset berisiko dan memperkirakan bahwa likuiditas global akan memengaruhi harga BTC pada akhir 2026 dan awal 2027.

Hubungan antara quantitative easing yang dipimpin Treasury dan harga Bitcoin. Sumber: Keyrock

Terkait: Bitcoin melampaui $69K saat CPI AS melambat, tetapi peluang pemotongan suku bunga Fed tetap rendah

Gelombang besar jatuh tempo utang AS berarti lebih banyak likuiditas akan datang

Likuiditas global berada pada titik "infleksi", kata laporan Keyrock, menambahkan bahwa sebagian besar utang nasional AS sebesar $38 triliun akan jatuh tempo dalam empat tahun ke depan.

Artinya, US Treasury harus melakukan refinancing utang tersebut dengan suku bunga yang lebih tinggi, di mana sebagian besar sebelumnya dibiayai dengan suku bunga mendekati nol.

Siklus penerbitan T-bill 2021-2028. Keyrock memproyeksikan penerbitan T-bill akan mulai meningkat tahun ini. Sumber: Keyrock

Amerika Serikat kemungkinan akan meningkatkan penerbitan surat utang negara untuk memperpanjang utang, kata analis Keyrock.

"Penerbitan T-bill diproyeksikan akan mencapai dan bertahan di angka $600 miliar hingga $800 miliar per tahun hingga 2028," kata laporan Keyrock.

Majalah: Apakah China menimbun emas agar yuan menjadi cadangan global menggantikan USD? 8 mnt