Saham AS memulai tahun 2026 dengan lemah, mencatat kinerja terburuk relatif terhadap pasar global sejak 1995.

格隆汇2月19日｜Seiring dimulainya kuartal pertama tahun 2026, pasar saham Amerika Serikat yang telah lama dianggap sebagai mesin ekonomi global kini tengah mengalami kesulitan. Menurut data terbaru dari Goldman Sachs, pasar saham AS sedang mengalami awal tahun terburuk dibandingkan pasar global sejak tahun 1995. Ketika pasar saham di wilayah lain dunia mengalami kenaikan, pasar AS justru tertatih-tatih, fenomena ini memicu diskusi luas di kalangan investor mengenai apakah dominasi jangka panjang pasar saham AS mulai goyah. Hingga pertengahan Februari 2026, indeks S&P 500 yang melacak perusahaan besar AS turun 1% sejak awal tahun, sementara indeks yang melacak imbal hasil pasar global di luar AS (ACWX) naik 8%. Kesenjangan ini bukan fenomena jangka pendek; jika melihat performa satu tahun terakhir, indeks internasional non-AS naik hingga 30%, tiga kali lipat dari kenaikan 10% pasar saham AS pada periode yang sama. Analisis menunjukkan bahwa perubahan ini berkaitan dengan pergeseran sumber risiko geopolitik. Dulu, risiko biasanya berasal dari luar, namun kini banyak risiko justru berasal dari dalam negeri AS, termasuk kebijakan tarif pemerintahan Trump, serta pernyataan radikal terkait isu seperti aneksasi Greenland. Kepala Strategi Global Macquarie, Viktor Shvets, menunjukkan bahwa repricing dolar AS pada tahun 2025 serta penyusutan selisih "premi risiko ekuitas" antara AS dan wilayah lain merupakan proses yang sangat berat bagi investor global. Meskipun performa pasar saham AS kalah dibandingkan pasar global, harganya tetap tinggi. Beberapa analis menyatakan bahwa dalam beberapa tahun setelah krisis keuangan, rasio price-to-earnings (P/E) AS dan global hampir setara; namun, dengan pertumbuhan pesat perusahaan teknologi besar selama dekade terakhir, rasio P/E pasar saham AS kini rata-rata 40% lebih tinggi dibandingkan wilayah lain. Yang lebih mengkhawatirkan adalah tingkat konsentrasi pasar saham AS yang sangat tinggi. Hingga Desember tahun lalu, sepuluh perusahaan terbesar AS (termasuk "The Magnificent Seven", Broadcom, Eli Lilly, dan Visa) telah menyumbang 40% bobot indeks S&P 500, jauh lebih tinggi dibandingkan 20% sepuluh tahun lalu. Bahkan jika "The Magnificent Seven" dikeluarkan, rasio P/E pasar saham AS tetap di atas 20 kali, berada pada level yang sangat tinggi. Premi tinggi ini membuat pasar saham AS sangat rentan jika ekspektasi perdagangan terkait kecerdasan buatan (AI) mulai menurun.