Investor bersiap menghadapi respons pasar langsung saat Mahkamah Agung akan memutuskan terkait tarif

Mahkamah Agung Siap Membahas Sengketa Tarif

Mahkamah Agung Amerika Serikat dijadwalkan akan bersidang pada hari Jumat pukul 10 pagi Waktu Bagian Timur, menandai sesi pertamanya dalam beberapa minggu terakhir. Para investor dengan cermat memantau jalannya sidang, mengantisipasi kemungkinan putusan terkait tarif yang dapat mempengaruhi pasar keuangan.

Kasus yang sedang ditinjau, Learning Resources, Inc. v. Trump, dapat berdampak luas terhadap kebijakan perdagangan Amerika. Yang dipertaruhkan adalah tarif yang disebut "Liberation Day" yang diterapkan oleh mantan Presiden Trump, yang telah mempengaruhi negara-negara di seluruh dunia, serta ancaman tarifnya yang sering menargetkan negara-negara tertentu.

Selama 14 bulan terakhir, Trump mengandalkan International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) tahun 1977 untuk membenarkan penerapan tarif secara luas. Pertanyaan utama di hadapan pengadilan adalah apakah undang-undang ini memperbolehkan tarif sebagai respons atas keadaan darurat ekonomi yang dideklarasikan oleh presiden.

Ada berbagai kemungkinan hasil, dan meskipun pelaku pasar memperkirakan akan ada reaksi terlepas dari keputusannya, hanya sedikit yang percaya bahwa putusan Mahkamah Agung akan menyelesaikan masalah ini secara definitif.

Mahkamah Agung berkumpul pada 20 Februari untuk mempertimbangkan legalitas tarif yang diberlakukan oleh pemerintahan Trump. (Andrew Harnik/Getty Images)

Potensi Reaksi Pasar

Analis JPMorgan menguraikan beberapa skenario untuk hasilnya: pengadilan dapat menguatkan kebijakan tarif Trump, membatalkannya, atau mungkin menunda perubahan apa pun hingga setelah pemilihan paruh waktu. Bergantung pada detailnya, S&P 500 dapat berfluktuasi antara penurunan 1% hingga kenaikan 2%, menurut laporan mereka.

Tobin Marcus dari Wolfe Research menyarankan bahwa pengadilan mungkin mengeluarkan keputusan yang sempit, membatasi otoritas Gedung Putih untuk menggunakan IEEPA guna menerapkan tarif tetapi tidak sampai memerintahkan pengembalian dana. Dalam kasus ini, ia memperkirakan adanya dorongan awal untuk saham—terutama di antara importir utama—dan penurunan harga obligasi, meskipun ia memperingatkan bahwa pergerakan ini mungkin tidak bertahan lama.

Terry Haines dari Pangaea Policy menyarankan para investor untuk bersiap menghadapi lonjakan awal aktivitas pasar, yang kemungkinan diikuti oleh koreksi cepat. Ia meyakini bahwa, terlepas dari berita utama, tarif kemungkinan akan tetap diberlakukan.

Ketidakpastian Mengelilingi Garis Waktu Mahkamah Agung

Masih belum jelas apakah putusan akhir akan diumumkan pada hari Jumat. Mahkamah Agung biasanya mengumumkan sebelumnya kapan opini dapat dirilis, namun tidak menentukan kasus mana hingga sesi dimulai. Keputusan tambahan dapat dikeluarkan pada Selasa depan—bertepatan dengan pidato State of the Union Presiden Trump—atau pada hari Rabu, 25 Februari.

Rencana Kontingensi Trump

Trump dan pemerintahannya telah berulang kali menyatakan bahwa jika tarif saat ini dibatalkan, mereka akan mencari jalur hukum alternatif untuk memberlakukannya kembali. Namun, iklim politik seputar pemilihan paruh waktu dapat mempersulit upaya tersebut, terutama setelah langkah-langkah terbaru untuk mengurangi beberapa tarif.

Terlepas dari tantangan ini, Trump telah meyakinkan para pendukungnya bahwa ia akan "memikirkan sesuatu" jika putusan tidak memihak pada kebijakannya, meskipun ia mengakui bahwa pendekatan baru mungkin tidak seefektif sistem saat ini.

Jika Mahkamah Agung memutuskan bahwa tarif tersebut diberlakukan secara tidak sah dan memerintahkan pengembalian dana secara retroaktif, bisnis dapat menghadapi minggu-minggu ketidakpastian dan gangguan. Sebaliknya, para hakim dapat membatalkan tarif tanpa mewajibkan pengembalian dana, atau membiarkan langkah-langkah yang ada tetap berlaku.

Kasus penting lain yang menunggu keputusan melibatkan upaya pemerintahan Trump untuk memberhentikan Gubernur Federal Reserve Lisa Cook. Argumen lisan telah berlangsung pada bulan Januari, dengan para hakim menunjukkan skeptisisme terhadap posisi pemerintah.

Proses Deliberasi Pengadilan

Selama sidang, para hakim tampak ragu—meskipun tidak secara seragam—terhadap pembenaran Gedung Putih menggunakan kekuasaan darurat untuk menerapkan tarif. Sesi bulan November berakhir dengan ketidakpastian yang cukup besar tentang hasil akhirnya.

Kepala Hakim John Roberts menekankan bahwa, terlepas dari motif presiden, pemberlakuan tarif pada dasarnya sama dengan memungut pajak dari warga Amerika—kekuasaan yang secara tradisional dimiliki oleh Kongres. Ia mempertanyakan apakah tujuan kebijakan luar negeri presiden mana pun dapat mengesampingkan otoritas fundamental Kongres ini.

Para hakim juga memperdebatkan potensi implikasi dari memerintahkan pengembalian dana, dengan Hakim Amy Coney Barrett berkomentar bahwa proses semacam itu "bisa menjadi berantakan."

Para Hakim Mahkamah Agung berpose untuk potret resmi mereka di Washington, 2022. (Olivier Douliery/AFP via Getty Images)

Taruhannya besar: sekitar $130 miliar pendapatan terlibat. Sejak awal 2025, pemerintah AS telah mengumpulkan lebih dari $260 miliar dari tarif, dengan Tax Foundation memperkirakan sekitar 55% dari jumlah ini terkait dengan tarif yang dipermasalahkan.

Para investor telah menunggu keputusan sejak Desember. Amy Howe dari SCOTUSblog baru-baru ini menguraikan beberapa alasan penundaan, termasuk kemungkinan mayoritas sedang menyusun opini untuk mempertahankan tarif, atau bahwa pengadilan mungkin menunda pertanyaan tentang pengembalian dana ke pengadilan yang lebih rendah. Alternatifnya, kompleksitas kasus ini mungkin memang membutuhkan waktu lebih banyak untuk pertimbangan.

Howe menyimpulkan, "Apa pun hasilnya, satu hal yang pasti: pengadilan bekerja sesuai jadwalnya sendiri, bukan berdasarkan ekspektasi para pihak, pengamat, atau media."

Hakim Ketanji Brown Jackson, saat ditanya tentang penundaan dalam wawancara CBS baru-baru ini, menjelaskan bahwa penyusunan opini adalah proses yang memakan waktu dan menekankan komitmen pengadilan terhadap pengambilan keputusan yang menyeluruh dan jelas.

Ben Werschkul melaporkan dari Washington untuk Yahoo Finance.