Risiko perang Iran dan risalah rapat hawkish Federal Reserve saling bertarung, harga emas terjebak dalam kebuntuan

Huitong News, 20 Februari—— Harga emas sedikit naik, trader menimbang risiko perang Iran dan risalah rapat The Fed yang hawkish——pembelian aset safe haven gagal mengalahkan realitas suku bunga, harga emas masih terjebak dalam konsolidasi. Risalah rapat The Fed menunjukkan, para anggota hampir sepakat untuk mempertahankan suku bunga acuan saat ini, setelah pernyataan hawkish dikeluarkan, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga pada bulan Juni turun tajam menjadi 50,4%, semakin menekan ruang kenaikan harga emas.

Pada sesi perdagangan AS Kamis (19 Februari), harga emas spot sedikit naik, diperdagangkan di 5009,53 dolar AS/ons, naik 0,67%. Para trader pasar tengah menilai secara ketat potensi risiko konflik militer antara AS dan Iran, sambil mencerna risalah rapat The Fed bulan Januari yang dirilis pada Rabu malam—risalah ini secara keseluruhan bernada hawkish, semakin memperkuat ekspektasi pasar bahwa The Fed tidak akan menurunkan suku bunga dalam waktu dekat. Ini adalah pertarungan klasik antara bull dan bear: di satu sisi ada trader tradisional yang berfokus pada fundamental emas berdasarkan imbal hasil obligasi AS dan pergerakan dolar, inti logika trading mereka adalah dampak perubahan suku bunga terhadap valuasi emas; di sisi lain ada dana spekulatif yang bertaruh pada sifat safe haven emas, mencoba memanfaatkan ketegangan geopolitik untuk mendorong harga emas menembus konsolidasi.

Pada sesi pagi hari ini, pergerakan harga emas tenang, volatilitas menyempit, kontras dengan sebulan lalu—saat itu harga emas memang di level yang sama, namun sepenuhnya didorong oleh sentimen spekulatif yang agresif, fenomena trading ikut-ikutan sangat menonjol. Menariknya, sebulan lalu para trader masih yakin The Fed setidaknya akan menurunkan suku bunga dua kali pada 2026, ekspektasi pelonggaran menopang harga emas tetap tinggi; sedangkan saat itu Amerika Serikat belum mengerahkan kapal perang di lepas pantai Iran, hubungan AS-Iran memang tegang, namun belum mencapai status siaga seperti saat ini, sehingga pengaruh geopolitik terhadap harga emas sangat kecil.

Seiring sikap kebijakan The Fed yang makin hawkish ditambah dengan eskalasi situasi geopolitik AS-Iran, logika trading di pasar telah berubah secara fundamental: ekspektasi pelonggaran yang sebelumnya mendominasi harga emas kini digantikan oleh realitas suku bunga yang tetap, dana spekulatif menjadi lebih hati-hati setelah mengalami kerugian akibat penurunan harga emas baru-baru ini, dana safe haven memang masuk, namun kekuatannya tidak cukup untuk mendorong harga emas menembus level resistensi kunci.

Risalah Rapat The Fed: Hampir sepakat untuk tetap menahan suku bunga, pandangan soal inflasi berbeda

Menengok risalah rapat The Fed bulan Januari yang dirilis kemarin: dalam rapat, para anggota kebijakan The Fed hampir semuanya sepakat untuk mempertahankan suku bunga acuan, menghapus harapan pasar akan penurunan suku bunga dalam waktu dekat. Namun dalam hal bagaimana menangani inflasi, terdapat perbedaan pendapat yang jelas: sebagian anggota menilai, jika inflasi tetap tinggi dan tidak turun secara stabil ke target 2%, perlu mempertimbangkan kenaikan suku bunga lebih lanjut untuk menahan inflasi; sementara sebagian lain menilai, dasar pemulihan ekonomi saat ini belum cukup kuat, memang tidak bijak menurunkan suku bunga saat inflasi masih tinggi, namun kebijakan juga tidak boleh terlalu ketat, perlu menjaga fleksibilitas kebijakan.

Menurut alat FedWatch milik Chicago Mercantile Exchange (CME), setelah risalah dirilis, ekspektasi pasar terhadap penurunan suku bunga The Fed pada Maret turun menjadi 0, tidak ada trader yang percaya The Fed akan menurunkan suku bunga pada Maret; sedangkan probabilitas penurunan suku bunga pada bulan Juni juga turun dari 58% sebelum risalah menjadi sekitar 50,4%, menandakan pasar semakin menunda prediksi waktu pemotongan suku bunga The Fed, ketidakpastian suku bunga terus meningkat.



Dari perspektif sifat safe haven emas, biasanya, eskalasi geopolitik dan risiko perang meningkat akan mendorong dana safe haven masuk ke pasar emas, menopang harga emas naik signifikan. Jika sebulan lalu Anda diberitahu: Amerika Serikat akan mengerahkan tiga armada laut, termasuk kapal perang terbesar, ke lepas pantai Iran, kedua belah pihak telah menyelesaikan persiapan militer dan setiap saat bisa saling menyerang, Anda pasti akan mengatakan ini sangat positif untuk emas dan harga emas kemungkinan besar akan melonjak dengan cepat.

Tetapi kini situasi ini sudah menjadi kenyataan, harga emas justru tidak mengalami lonjakan seperti yang diharapkan, bahkan setelah naik 2% kemarin, hari ini pergerakannya datar dan volatilitas menyempit. Fenomena ini intinya adalah kekhawatiran pasar terhadap kebijakan suku bunga The Fed lebih besar daripada risiko geopolitik, kekuatan pembelian safe haven kurang kuat untuk mendorong harga emas menembus konsolidasi saat ini, sekaligus mencerminkan pasar masih wait and see terhadap perkembangan konflik AS-Iran, belum berani masuk besar-besaran untuk bertaruh pada safe haven.


Ke depannya, saya tidak bermaksud mengatakan bahwa jika Amerika Serikat menyerang Iran dan benar-benar pecah perang AS-Iran, harga emas tidak akan melonjak—jika konflik benar-benar meningkat, sentimen safe haven kemungkinan akan meledak dan mendorong harga emas melonjak tajam secara berkala. Namun yang ingin saya tekankan adalah, dalam waktu hanya sebulan, lingkungan pasar emas sudah berubah total, tipe trader yang mendominasi pasar juga telah berganti.

Terus terang, penurunan tajam harga emas belakangan ini membuat banyak spekulan kecil mengalami kerugian besar, dana ini banyak yang keluar dan memilih menunggu, sentimen spekulasi menurun drastis; ditambah CME menaikkan margin perdagangan emas berjangka, semakin meningkatkan biaya trading spekulatif, sehingga niat dana spekulatif untuk masuk pasar juga menurun; sementara itu, pasar Asia sedang libur, likuiditas pasar menurun, turut menyebabkan volatilitas harga emas menyempit. Tapi menurut saya, faktor paling berpengaruh terhadap harga emas saat ini tetaplah ketidakpastian waktu penurunan suku bunga The Fed pertama pada 2026, sebelum ketidakpastian ini jelas, harga emas kemungkinan besar akan tetap bergerak dalam konsolidasi, sulit membentuk tren satu arah yang jelas.



Kami memperkirakan, pola konsolidasi ini kemungkinan akan berlanjut hingga masa pelantikan Ketua The Fed yang baru pada bulan Juni, saat itu sikap kebijakan The Fed mungkin akan ada penyesuaian baru, yang berpotensi memecahkan kebuntuan konsolidasi saat ini; selain itu, kami juga tidak menutup kemungkinan akan terjadi fluktuasi spekulatif secara berkala karena likuiditas pasar yang tipis—saat likuiditas rendah, sedikit dana saja sudah dapat mendorong harga emas berfluktuasi tajam dalam jangka pendek.


(Grafik harian emas spot Sumber: Yihuitong)

Namun, pergerakan harga saat ini sudah jelas menunjukkan, para trader saat ini lebih memperhatikan arah suku bunga daripada situasi geopolitik. Pada dasarnya, kekuatan pembelian safe haven saat ini tidak cukup untuk melawan kenyataan "The Fed belum akan menurunkan suku bunga", efek penahanan akibat ketidakpastian suku bunga lebih kuat daripada dukungan safe haven akibat risiko geopolitik, sehingga emas masih berada dalam fase konsolidasi, dalam waktu dekat sulit menembus batas konsolidasi.