Enam bulan terakhir telah menjadi masa sulit bagi para investor kripto. Sementara saham, logam, dan perusahaan AI melonjak, aset digital berjuang untuk mendapatkan kembali momentumnya.
Menurut analis kripto Lark Davis, penurunan ini bukanlah sesuatu yang acak. Beberapa guncangan struktural dan psikologis telah menghantam pasar secara bersamaan.
Kejadian paling merusak adalah apa yang disebut "10/10 liquidation crash." Sekitar $19 miliar posisi leverage terhapus, memengaruhi sekitar 1,6 juta trader. Penyedia likuiditas dan market maker menarik diri secara drastis, kedalaman order book dilaporkan turun mendekati 98 persen, dan kepercayaan pun runtuh.
Ini bukan sekadar koreksi. Peristiwa ini menyebabkan kerusakan likuiditas yang bertahan lama, dan setiap pemulihan sejak itu terus mengalami kesulitan.
Faktor lain adalah naik-turunnya perusahaan treasury aset digital secara cepat. Perusahaan publik mengakumulasi lebih dari satu juta Bitcoin, dan puluhan menambahkan Ethereum serta token lainnya ke neraca mereka.
Investor awal mendapatkan keuntungan, namun tren ini menjadi terlalu panas. Banyak perusahaan yang dulu diperdagangkan dengan harga premium, kini diperdagangkan dengan diskon besar. Seperti yang dikatakan investor Omid Malekan, tren ini lebih menjadi ajang ekstraksi daripada penciptaan nilai yang berkelanjutan. Ketika pembelian melambat, tekanan naik pun memudar.
Keterkaitan politik kripto yang semakin besar juga menambah risiko. Peluncuran token kontroversial dan keterlibatan dalam siklus pemilu menciptakan kerusakan reputasi, meskipun usulan regulasi seperti GENIUS Act menandakan kemajuan.
Pada saat yang sama, kepemilikan institusional melonjak. Data yang dikutip oleh ARK Invest menunjukkan ETF dan korporasi kini memegang bagian signifikan dari pasokan Bitcoin. Pemain utama seperti BlackRock telah membentuk ulang ekosistem, mendorong Bitcoin semakin dalam ke ranah keuangan tradisional.
Ledakan memecoin juga merusak kepercayaan. Banyak token melonjak dan jatuh dalam hitungan jam, menyebabkan kerugian besar bagi investor. Penelitian menunjukkan persentase besar token launchpad merupakan skema pump-and-dump.
Sementara itu, dengan lebih dari 10.000 koin aktif, likuiditas menjadi terfragmentasi. Institusi fokus utama pada Bitcoin dan Ethereum, meninggalkan token lebih kecil bersaing untuk modal yang semakin berkurang.
(adsbygoogle = window.adsbygoogle || []).push({});Kripto juga menghadapi persaingan kuat dari sektor yang sedang booming seperti artificial intelligence. Perusahaan seperti NVIDIA telah jauh mengungguli pasar kripto secara keseluruhan. Ditambah dengan ketidakpastian suku bunga dan ketegangan makroekonomi, selera risiko pun melemah.
Hasilnya adalah pasar yang dibebani oleh kelebihan, narasi yang memudar, dan likuiditas yang semakin ketat. Apakah ini menandai akhir dari keterpurukan atau hanya siklus lain, bergantung pada inovasi baru, pemulihan kepercayaan, dan perbaikan kondisi makro.
Terkait: Arthur Hayes Mengungkap Portofolio yang Memadukan Komoditas, Pertahanan, dan Kripto
