Untuk kedua kalinya dalam sejarah kripto, perubahan kapitalisasi pasar USDT selama 60 hari turun di bawah $3 miliar. Pertama kali terjadi pada tahun 2022, yang juga bertepatan dengan titik terendah Bitcoin (dekat $16.000).
Sementara itu, Crypto Fear & Greed Index turun ke level rendah 5, menyamai tingkat ketakutan yang terakhir terlihat saat keruntuhan FTX.
Apakah kontraksi pasokan USDT menandakan kelelahan pasar?
Stablecoin sering kali berperan sebagai indikator kesehatan pasar. Oleh karena itu, ketika pasokan USDT bertambah, misalnya, hal ini bisa menandakan adanya modal baru yang masuk ke pasar.
Di sisi lain, kontraksi tajam di pasar dapat dianggap sebagai perilaku risk-off dan penjualan terpaksa. Berdasarkan analisis data Artemis Analytics, pasokan beredar USDT menyusut sebesar $1,5 miliar hanya pada bulan Februari, menjadi penurunan bulanan terbesar sejak November 2022.
Pasokan mencapai puncaknya di sekitar $187 miliar pada awal Januari 2026 sebelum turun menjadi kurang dari $184 miliar pada pertengahan Februari. Data TradingView juga mengungkapkan bahwa dompet whale melepas hingga $69,9 juta USDT di 22 alamat dalam satu minggu, berarti terjadi peningkatan penjualan 1,6x dibandingkan aktivitas sebelumnya.
Analis on-chain Julio Moreno adalah orang yang memperhatikan tren ini, memposting di CryptoQuant bahwa "perubahan kapitalisasi pasar 60 hari telah turun di bawah ~$3 miliar, hanya dalam dua kesempatan. Pertama terjadi di akhir 2022, tepat saat Bitcoin membentuk dasar siklusnya di dekat $16 ribu, momen ketakutan maksimum dan penjualan paksa."
Penarikan besar-besaran seperti ini bisa berarti beberapa institusi mempertimbangkan untuk meninggalkan pasar kripto secara luas. Namun, dari perspektif historis, aksi keluar seperti ini biasanya terjadi di dekat titik kelelahan, bukan saat tren bearish.
Pembacaan ketakutan menyamai harga 2022
Pergerakan harga Bitcoin juga mencerminkan perubahan sentimen. Setelah turun di bawah $61.000 pada 5 Februari, token ini kembali naik ke kisaran $66.000-$68.000, namun masih 47% lebih rendah dari rekor tertinggi sepanjang masa pada Oktober 2025 sebesar $126.000.
Crypto Fear & Greed Index kini telah menghabiskan 22 hari berturut-turut di sisi ketakutan ekstrim, dengan skor antara 5 dan 13. Tingkat pesimisme ini belum pernah terlihat sejak keruntuhan FTX yang memicu pasar bearish berbulan-bulan pada 2022.
CEO Gemini, Tyler Winklevoss, juga menyampaikan hal serupa dalam postingannya selama akhir pekan, menyatakan bahwa “Sentimen di kripto saat ini sangat buruk hingga saya justru cukup optimis.”
Menurut data dari Glassnode, pembeli Bitcoin terbaru juga mengalami kerugian besar awal bulan ini, dengan kerugian menurun menjadi sekitar $1,24 miliar per hari per 6 Februari. Angka itu kini membaik menjadi sekitar $480 juta per hari, menandakan penjualan panik telah berkurang namun belum sepenuhnya berhenti.
Apa arti sebenarnya dari pola ini?
Pasar kripto biasanya bergerak berbeda dari yang diharapkan kebanyakan orang, dan para analis mengambil pelajaran dari pengalaman sebelumnya di mana sinyal terkuat justru muncul dari zona ketakutan paling ekstrim.
Data historis juga menunjukkan bahwa ketakutan ekstrim bertepatan dengan crash Covid Maret 2020, yang menjadi salah satu titik masuk terbaik untuk Bitcoin. Pergerakan harga saat ketakutan ekstrim juga terjadi pada koreksi pertengahan siklus tahun 2021 dan crypto winter 2022 (dipicu oleh FTX).
Terlepas dari perlambatan baru-baru ini, total kapitalisasi pasar stablecoin tetap berada di dekat rekor tertinggi sekitar $305 miliar, menunjukkan bahwa modal kemungkinan besar hanya berotasi dalam ekosistem yang lebih luas, bukan benar-benar keluar dari pasar.
Meskipun USDT milik Tether mengalami kontraksi, USDC milik Circle tampaknya terus tumbuh secara stabil.
Apakah sinyal-sinyal ini benar-benar akan diterjemahkan ke dalam pemulihan harga secara langsung belum bisa dipastikan. Namun, data historis menunjukkan bahwa Bitcoin biasanya memasuki fase pemulihan kuat ketika arus keluar USDT mulai stabil setelah tekanan likuiditas mencapai puncaknya.
Variabel kunci adalah apakah penebusan USDT akan stabil di awal Maret dan apakah Fear & Greed Index mulai bergerak keluar dari wilayah ekstrim.
