Tinjauan Pasar Luar Negeri Selama Libur Tahun Baru Imlek

Morning FX

Selama liburan Tahun Baru Imlek, pasar valuta asing secara keseluruhan masih menunjukkan pola fluktuasi dalam rentang yang terbatas. Indeks dolar AS awalnya naik selama seminggu, dari 96,8 naik mendekati 98, lalu terkoreksi pada Jumat malam dipengaruhi oleh keputusan ilegalitas tarif berdasarkan IEEPA; mata uang non-dolar seperti EUR, GBP, dan JPY sebagian besar mengikuti pergerakan indeks dolar, sempat turun lalu naik kembali; USDCNH berfluktuasi di rentang 6,88-6,91. Dari sisi suku bunga dolar AS, 1Y sofr naik tipis 5bp ke 3,456%, yield obligasi negara AS 10 tahun hanya naik 3bp ke 4,085%.

Sekilas mengulas tiga topik hangat transaksi selama liburan:

1. Data Stagflasi dan The Fed yang Hawkish

Data AS yang dirilis selama liburan menunjukkan hasil yang campur aduk: untuk data lama tahun 2025, GDP kuartal keempat jauh di bawah ekspektasi karena dampak shutdown pemerintah, tetapi core PCE bulan Desember sedikit di atas ekspektasi, membentuk kombinasi data stagflasi. Untuk data baru berfrekuensi tinggi, data klaim awal pengangguran mingguan hingga 14 Februari lebih baik dari ekspektasi, tetapi PMI Februari, ekspektasi inflasi, dan indeks kepercayaan konsumen semuanya di bawah ekspektasi.

Namun dibandingkan dengan resesi, banyak pejabat The Fed masih khawatir akan rebound inflasi. Dari notulen rapat The Fed Januari hingga pernyataan publik para pejabatnya, opsi “kenaikan suku bunga” mulai masuk ke pertimbangan beberapa pejabat. Ini juga menjadi alasan utama kenaikan 1Y sofr selama liburan, serta memberi sentimen positif terbatas pada indeks dolar.

Gambar  Harga pasar saat ini memproyeksikan The Fed akan memangkas suku bunga sebesar 58,5bp tahun ini

2. Situasi AS-Iran yang Tidak Dapat Diprediksi

Negosiasi antara AS dan Iran berjalan sulit, kedua pihak “berbeda jauh dalam isu-isu kunci” di meja perundingan, sementara di luar meja, Iran terus melakukan latihan militer di Selat Hormuz dan menguji coba rudal besar di Teluk Persia. Trump juga tidak mau kalah, kabar menyebut AS kemungkinan akan melakukan serangan militer terhadap Iran dalam satu-dua hari ke depan.

Peningkatan ketegangan ini mendorong lonjakan harga minyak, Brent dan WTI mencapai level tertinggi baru sejak Agustus 2025. Indeks dolar melonjak, mata uang importir minyak seperti EUR dan JPY turun tajam, EURUSD sempat menyentuh 1,1740, USDJPY kembali ke 155 dari 152,5 karena harga minyak dan pengangkatan kembali Sanae Takaichi sebagai perdana menteri Jepang.

3. Kewenangan Tarif Trump

Pada Jumat lalu, Mahkamah Agung AS akhirnya memutuskan soal penggunaan IEEPA oleh Trump untuk menaikkan tarif, dengan hasil voting 6:3 menyatakan tindakan tersebut ilegal. Namun Gedung Putih juga bereaksi cepat: Trump pada akhir perdagangan Jumat mengumumkan penggunaan Pasal 122 untuk mengenakan tarif impor 10% atas barang yang masuk AS dalam 150 hari, lalu mengumumkan peningkatan tarif menjadi 15% akhir pekan, dan berencana menggunakan Pasal 201, 232, 301 untuk melanjutkan kebijakan tarif selanjutnya.

Ketidakpastian tarif kembali muncul, kali ini berskala global, bukan hanya menargetkan satu negara, sehingga tren “de-dolarisasi” kembali muncul, indeks dolar turun dari level 98, dan mata uang non-dolar seperti EUR dan CNH mengalami rebound signifikan.

Prospek ke Depan: Penulis menilai dalam waktu dekat indeks dolar kemungkinan akan terus berfluktuasi di rentang 96-98; jika situasi AS-Iran meningkat menjadi serangan militer dalam satu-dua hari ke depan, indeks dolar masih bisa naik karena faktor safe haven, yang bisa menjadi peluang baik untuk mengambil posisi short dolar saat harga tinggi. Dari sisi teknikal, resistance di 98-98,5 cukup kuat, bisa dijadikan referensi untuk entry posisi short dolar.

【Rangkuman Peristiwa Penting Libur Imlek】

17 Februari

• Prediksi Kementerian Keuangan Jepang menunjukkan, akibat kenaikan biaya penerbitan utang, penerbitan obligasi Jepang di tahun fiskal 2029 bisa mencapai 38 triliun yen, naik 28% dari tahun fiskal 2026.
  

• Tingkat pengangguran ILO tiga bulan Inggris untuk Desember tercatat 5,2%, tertinggi sejak Januari 2021.
  

• Iran menembakkan rudal ke Selat Hormuz selama latihan militer, serta menguji coba rudal besar di Teluk Persia.

• Goolsbee dari The Fed menyatakan jika inflasi terus turun ke target 2%, pemotongan suku bunga mungkin masih bisa dilakukan tahun ini. Ia memperingatkan inflasi sektor jasa masih tinggi dan jika kenaikan harga terkait tarif hanya sementara, pembuat kebijakan masih punya ruang manuver.
  

18 Februari

• Gubernur The Fed Barr:masih melihat risiko besar inflasi bertahan di atas 2%.Outlook menunjukkan The Fed akan mempertahankan suku bunga untuk beberapa waktu.Demam AI kecil kemungkinan menyebabkan The Fed memangkas suku bunga.
  

• Daly dari The Fed: kami masih punya ruang sekitar 75 basis poin sebelum mencapai suku bunga netral.
  

• Sumber menyebut Presiden ECB Lagarde ingin mundur sebelum Pilpres Prancis April tahun depan, namun kabar ini langsung dibantah Lagarde.
  

• Inggris dan Prancis hadapi masalah deflasi:CPI Prancis bulan Januari (final) -0,3%, sesuai ekspektasi.CPI Inggris bulan Januari (mom) -0,5%, sesuai ekspektasi,Indeks harga ritel Inggris bulan Januari (mom) -0,5%, ekspektasi -0,4%, sebelumnya 0,70%.

• Media AS melaporkan Trump semakin dekat ke perang besar dengan Iran,Tindakan militer AS terhadap Iran kemungkinan berupa kampanye besar dan berlangsung beberapa minggu, tampak seperti perang penuh, bukan sekadar serangan presisi seperti di Venezuela bulan lalu.

• Upacara pelantikan perdana menteri dan menteri kabinet Jepang digelar di Istana Kekaisaran Jepang, kabinet kedua Sanae Takaichi resmi terbentuk.

• Pesanan barang tahan lama AS bulan Desember (mom) -1,4%, ekspektasi -2%, data sebelumnya direvisi dari 5,30% ke 5,4%.
  

19 Februari

• Gubernur The Fed Bowman: laporan ketenagakerjaan terbaru agak aneh, sebagian besar indikator lain tidak menunjukkan pasar tenaga kerja yang sekuat itu.Masih khawatir dengan pasar tenaga kerja.
  

• Pejabat The Fed pada rapat bulan lalu hampir tidak menunjukkan keinginan untuk memangkas suku bunga, beberapa peserta menyatakan mereka akan mendukung deskripsi dua arah untuk keputusan suku bunga di masa depan, mencerminkan bahwa jika inflasi tetap di atas target, kenaikan suku bunga mungkin diperlukan.Selain itu,manajer operasi pasar keuangan The Fed Roberto Perli menyebut, beberapa hari sebelum rapat, ada laporan bahwa departemen perdagangan New York Fed melakukan “cek kurs” untuk USDJPY, setelah itu dolar melemah signifikan. Perli menegaskan, penawaran ini sepenuhnya mewakili Departemen Keuangan AS.
  

• Australia tingkat pengangguran Januari (s.a.) 4,1%, ekspektasi 4,20%, sebelumnya 4,10%.

• Ketua Asosiasi Bankir Jepang: kemungkinan besar Bank of Japan akan menaikkan suku bunga paling cepat Maret atau April.
  

• AS klaim awal pengangguran mingguan hingga 14 Februari sebanyak 206 ribu, ekspektasi 225 ribu, data sebelumnya direvisi dari 227 ribu ke 229 ribu.
  

• Defisit perdagangan AS Desember 2025 melebar, defisit perdagangan barang dan jasa naik dari November ke 70,3 miliar dolar AS, di atas ekspektasi pasar sebesar 55,5 miliar dolar AS. Total defisit tahunan mencapai 901,5 miliar dolar AS, masih salah satu yang terbesar sejak 1960. Defisit Desember merefleksikan kenaikan impor 3,6%, sementara ekspor barang dan jasa turun 1,7%.
  

20 Februari

• Perdana Menteri Jepang Sanae Takaichi: akan menangguhkan pajak penjualan atas makanan dan minuman selama dua tahun tanpa mengandalkan obligasi pembiayaan defisit.Akan mempercepat pengembangan sumber daya logam tanah jarang bawah laut di dekat Minami-Torishima.
  

• Lonjakan data ritel Inggris Januari:Penjualan ritel Inggris Januari s.a. (mom) 1,8%, ekspektasi 0,20%, sebelumnya 0,40%.Penjualan ritel Inggris Januari s.a. (yoy) 4,5%, ekspektasi 2,80%, sebelumnya direvisi dari 2,50% ke 1,9%.

• PMI Eropa sekilas:

  

• Core PCE AS Desember melampaui ekspektasi:Indeks harga core PCE AS Desember (yoy) 3%, ekspektasi 2,90%, sebelumnya 2,80%.Indeks harga core PCE AS Desember (mom) 0,4%, ekspektasi 0,30%, sebelumnya 0,20%.

• Pertumbuhan ekonomi AS kuartal keempat melambat akibat shutdown pemerintah, setelah penyesuaian musiman dan inflasi, GDP AS pada kuartal keempat tahun lalu tumbuh tahunan 1,4%, jauh di bawah ekspektasi 2,5%, turun signifikan dari laju 4,4% di musim panas. Pengeluaran pemerintah federal turun 16,6% pada kuartal keempat.

• Lima data AS di bawah ekspektasi: ekspektasi inflasi satu tahun AS Februari (final) 3,4%, ekspektasi 3,50%, sebelumnya 3,50%.Ekspektasi inflasi lima hingga sepuluh tahun AS Februari (final) 3,3%, ekspektasi 3,40%, sebelumnya 3,40%.Indeks keyakinan konsumen University of Michigan AS Februari (final) 56,6, ekspektasi 57,3, sebelumnya 57,3.PMI manufaktur S&P Global AS Februari (pral) 51,2, ekspektasi 52,6, sebelumnya 52,4.PMI jasa S&P Global AS Februari (pral) 52,3, ekspektasi 53, sebelumnya 52,7.
  

• Mahkamah Agung AS memutuskan dengan suara 6:3 bahwa International Emergency Economic Powers Act (IEEPA) tidak memberi wewenang presiden untuk mengenakan tarif.Keputusan ini menguatkan putusan pengadilan banding federal bahwa tarif Trump ilegal. Mahkamah Agung juga tengah mempertimbangkan apakah presiden boleh memecat pejabat badan federal independen tanpa alasan, dan akan mendengarkan argumen tentang legalitas rencana Trump mengakhiri hak kewarganegaraan kelahiran pada April.

• Bostic dari The Fed:Saya pikir suku bunga netral mungkin 0,25 hingga 0,5 poin di bawah tingkat kebijakan saat ini. Jika tren inflasi “bergerak ke arah yang salah” dan mulai meningkat,The Fed harus menempatkan opsi kenaikan suku bunga di atas meja.

21 Februari

• Menteri Keuangan AS Bensent: kami akan memanfaatkan otorisasi tarif pasal 232 dan 301 yang telah divalidasi dalam ribuan tantangan hukum.Estimasi Departemen Keuangan menunjukkan, penggunaan Pasal 122 ditambah penguatan tarif Pasal 232 dan 301 dapat mempertahankan pendapatan tarif AS tahun 2026 hampir tidak berubah.

• Gedung Putih AS: Presiden Trump menandatangani pengumuman pengenaan tarif sementara. Dalam 150 hari, barang impor ke AS akan dikenai tarif impor 10% mulai pukul 00:01 EST 24 Februari.Barang yang dikecualikan dari tarif baru meliputi mineral penting tertentu, logam untuk uang dan batangan, energi serta produk energi; sumber daya alam dan pupuk yang tidak dapat diproduksi atau tidak cukup untuk memenuhi permintaan domestik di AS; sebagian produk pertanian seperti daging sapi, tomat, dan jeruk; obat-obatan dan bahan baku farmasi, serta beberapa produk elektronik; mobil penumpang, beberapa truk ringan, kendaraan menengah dan berat, bus, dan beberapa suku cadang kendaraan; beberapa produk dirgantara serta informasi (misal buku), barang donasi, dan bagasi. Gedung Putih juga mengumumkan penghentian beberapa kebijakan tarif. Berdasarkan perkembangan terakhir, tarif tambahan berdasarkan IEEPA tidak lagi berlaku dan akan dihentikan sesegera mungkin.

• Kantor Perwakilan Dagang AS: akan mempercepat penyelidikan Pasal 301. Penyelidikan baru bisa mencakup sebagian besar mitra dagang utama, terkait kelebihan kapasitas industri, kerja paksa, kebijakan harga obat, diskriminasi terhadap perusahaan teknologi AS dan produk digital, dll.

• Reuters pada 20 Februari melaporkan, menurut sumber Gedung Putih, Trump akan mengunjungi Tiongkok pada 31 Maret hingga 2 April.

22 Februari

• Trump: menaikkan tarif global dari 10% menjadi 15%

23 Februari

• Sputnik News Rusia melaporkan 22 Februari, media AS mengutip mantan intelijen CIA yang mengatakan, AS mungkin menyerang militer Iran pada 23 atau 24 Februari.NY Times mengutip sumber pemerintah yang mengetahui diskusi internal menyebut Presiden Trump telah memberi tahu penasihatnya, jika diplomasi atau serangan awal gagal memaksa Iran meninggalkan program nuklirnya, dia akan mempertimbangkan serangan besar dalam beberapa bulan ke depan untuk menggulingkan pemimpin Iran. Para penasihat mengatakan belum ada keputusan final, tapi Trump cenderung melakukan serangan awal dalam beberapa hari ke depan, sebagai sinyal kepada pemimpin Iran agar menghentikan upaya membuat senjata nuklir.

【Acara Spesial Februari!】

Kami akan memilih peserta yang paling banyak klik “♡ Rekomendasi” selama bulan Februari,Pemenang ke-1 akan mendapat kesempatan mengikuti strategi online private, peringkat ke-2 dan ke-3 akan mendapatkan buku “Memasuki Perdagangan Valas”, ayo ikut berpartisipasi~