Apresiasi Real Brasil Mendorong Harga Gula Naik

Pembaruan Pasar Gula: Kinerja Campuran dan Pengaruh Utama

Kontrak gula dunia NY Maret #11 (SBH26) naik 0,10 poin (0,69%) hari ini, sementara kontrak gula putih London ICE Mei #5 (SWK26) turun 0,30 poin (0,07%).

Harga gula menunjukkan tren campuran, dengan harga gula New York mencapai level tertinggi dalam dua setengah minggu. Real Brasil yang lebih kuat, naik 0,33% hari ini dan berada sedikit di bawah titik tertinggi terhadap dolar dalam hampir dua tahun, memberikan dukungan pada harga gula. Kekuatan mata uang ini membuat ekspor gula Brasil menjadi kurang menarik, yang berpotensi mengurangi pasokan dari eksportir gula terbesar dunia.

Pendorong Pasar dan Posisi

Posisi spekulatif short yang besar pada kontrak berjangka gula NY dapat memicu reli short-covering. Berdasarkan laporan Commitment of Traders (COT) terbaru, dana meningkatkan eksposur short bersih mereka pada kontrak berjangka dan opsi gula NY sebanyak 14.381 kontrak dalam pekan yang berakhir 17 Februari, mencapai rekor 265.324 posisi short bersih sejak 2006.

Kekhawatiran terkait penurunan produksi gula di Brasil juga mendukung harga. Unica melaporkan bahwa produksi gula di wilayah Center-South Brasil turun 36% year-over-year menjadi hanya 5.000 ton metrik pada paruh kedua Januari. Namun, total produksi gula kumulatif untuk musim 2025-26 hingga Januari naik 0,9% year-over-year menjadi 40,24 juta ton metrik. Selain itu, proporsi tebu yang diproses untuk gula meningkat menjadi 50,74% pada 2025/26 dari 48,14% pada 2024/25.

Prospek Pasokan Global

Pada 12 Februari, harga gula mencapai level terendah dalam lebih dari lima tahun untuk kontrak terdekat, di tengah kekhawatiran terus-menerus terkait surplus global yang berkepanjangan. Pada 11 Februari, analis Czarnikow memproyeksikan surplus gula dunia sebesar 3,4 juta ton metrik untuk musim 2026/27, setelah surplus 8,3 juta ton metrik pada 2025/26. Green Pool Commodity Specialists, pada 29 Januari, memperkirakan surplus 2,74 juta ton metrik untuk 2025/26 dan surplus 156.000 ton metrik untuk 2026/27. StoneX, pada 13 Februari, memperkirakan surplus global 2,9 juta ton metrik untuk 2025/26.

Safras & Mercado, sebuah perusahaan konsultan, memprediksi pada 23 Desember bahwa produksi gula Brasil akan turun 3,91% menjadi 41,8 juta ton metrik pada 2026/27, turun dari 43,5 juta ton metrik yang diperkirakan pada 2025/26. Perusahaan juga memperkirakan ekspor gula Brasil akan turun 11% year-over-year menjadi 30 juta ton metrik pada 2026/27.

India Sugar Mill Association (ISMA) melaporkan pada 19 Januari bahwa produksi gula India dari 1 Oktober hingga 15 Januari untuk musim 2025-26 naik 22% year-over-year menjadi 15,9 juta ton metrik. Pada 11 November, ISMA menaikkan perkiraan produksi 2025/26 menjadi 31 juta ton metrik, naik 18,8% dari tahun sebelumnya, setelah musim monsun terkuat di negara itu dalam lima tahun. ISMA juga menurunkan estimasi gula yang digunakan untuk produksi etanol menjadi 3,4 juta ton metrik, turun dari perkiraan Juli sebesar 5 juta ton metrik, yang berpotensi membuka ruang untuk ekspor gula India yang lebih besar. India tetap menjadi produsen gula terbesar kedua di dunia.

Faktor Tambahan yang Mempengaruhi Harga Gula

Ekspektasi peningkatan ekspor gula India membebani harga. Pada 13 Februari, pemerintah India mengizinkan tambahan 500.000 ton metrik ekspor gula untuk musim 2025/26, di samping 1,5 juta ton metrik yang disetujui pada November. India menerapkan sistem kuota ekspor pada musim 2022/23 setelah curah hujan akhir musim mengurangi produksi dan memperketat pasokan domestik.

Perkiraan produksi gula yang lebih tinggi di Thailand juga menekan harga. Thai Sugar Millers Corp memperkirakan pada 1 Oktober bahwa panen gula Thailand 2025/26 akan tumbuh 5% year-over-year menjadi 10,5 juta ton metrik. Thailand adalah produsen gula terbesar ketiga dunia dan eksportir terbesar kedua.

Dari sisi bearish, International Sugar Organization (ISO) memproyeksikan pada 17 November surplus gula global sebesar 1,625 juta ton metrik untuk 2025-26, setelah defisit 2,916 juta ton metrik pada 2024-25. Surplus ini dikaitkan dengan peningkatan produksi di India, Thailand, dan Pakistan. ISO memperkirakan produksi gula global akan naik 3,2% year-over-year menjadi 181,8 juta ton metrik pada 2025-26. Czarnikow, pada 5 November, menaikkan estimasi surplus global 2025/26 menjadi 8,7 juta ton metrik, naik dari 7,5 juta ton metrik pada September.

USDA, dalam laporan setengah tahunan yang dirilis 16 Desember, memperkirakan produksi gula global 2025/26 akan mencapai rekor 189,318 juta ton metrik, naik 4,6% year-over-year, sementara konsumsi gula manusia global akan naik 1,4% menjadi rekor 177,921 juta ton metrik. USDA juga memperkirakan stok akhir global untuk 2025/26 akan turun 2,9% menjadi 41,188 juta ton metrik. Foreign Agricultural Service (FAS) dari USDA memprediksi produksi gula Brasil 2025/26 akan tumbuh 2,3% menjadi rekor 44,7 juta ton metrik, produksi India akan melonjak 25% menjadi 35,25 juta ton metrik berkat kondisi monsun yang menguntungkan dan perluasan lahan, dan produksi Thailand akan naik 2% menjadi 10,25 juta ton metrik.