Bitcoin [BTC] telah memasuki salah satu fase paling bearish dalam beberapa bulan terakhir karena likuiditas terus menyusut dari pasar.
Sekitar $1,163 triliun telah terhapus dari kapitalisasi pasar Bitcoin sejak puncaknya di bulan Oktober sebesar $2,515 triliun, dan sentimen tetap sangat tertekan.
Analisis pasar menunjukkan bahwa investor institusi sebagian besar telah menyingkir, meninggalkan peserta ritel untuk menanggung sebagian besar beban permintaan saat ini.
Investor tetap berada di bawah air
Investor institusi—khususnya peserta yang berbasis di AS—menunjukkan ketidaktertarikan yang jelas terhadap Bitcoin sejak awal tahun.
Coinbase Premium Index, yang berfungsi sebagai proxy permintaan institusi AS, sebagian besar tetap negatif sepanjang tahun 2026 hingga saat ini.
Tren ini mengonfirmasi bahwa, dibandingkan dengan pasar global, investor AS telah melakukan distribusi ketimbang akumulasi. Premium saat ini berada di angka -0,04.
Sumber: CryptoQuant
Indeks ini mengukur perbedaan harga antara Bitcoin di Coinbase dan Binance, bursa kripto terbesar di dunia berdasarkan volume perdagangan.
Bacaan negatif menandakan permintaan yang lebih lemah dari investor AS jika dibandingkan dengan pasar luar negeri.
ETF spot Bitcoin AS memberikan gambaran yang lebih jelas dalam denominasi dolar terkait tekanan jual ini.
Data NetFlow menunjukkan sekitar $2,81 miliar Bitcoin telah keluar dari dana ini selama dua bulan terakhir. Dari total tersebut, $1,60 miliar keluar pada bulan Januari, sementara $1,21 miliar mengalir keluar hingga bulan Februari ini.
Ritel bisa mulai bersiap
Analisis aktivitas di Binance menunjukkan pola yang mengisyaratkan potensi stabilisasi, meskipun tidak menghilangkan tekanan jual yang sedang berlangsung.
Binance Buying Power Index melacak kekuatan relatif aliran masuk stablecoin dibandingkan aliran keluar Bitcoin di platform tersebut. Selama 90 hari terakhir, indeks ini turun tajam ke titik terendah secara historis di angka -0,07.
Tingkat ini jadi perhatian karena terakhir kali indeks mencapai -0,07 adalah pada Juli 2024, saat Bitcoin diperdagangkan di kisaran $63.000. Saat ini, Bitcoin diperdagangkan di level harga yang sama.
Sumber: CryptoQuant
Saat indeks mencapai level ini pada pertengahan 2024, harga terkonsolidasi selama sekitar tiga bulan sebelum reli tajam di bulan Oktober, dan akhirnya mencapai level tertinggi mendekati $106.000.
Mengingat likuiditas Binance yang dalam dan partisipasi ritel yang kuat, tanggung jawab untuk mempertahankan permintaan kini mungkin sebagian besar berada di tangan investor kecil.
Namun, meski kondisi saat ini mencerminkan beberapa aspek situasi tahun 2024, sejarah juga menunjukkan bahwa penurunan yang lebih dalam masih mungkin terjadi.
Pada tahun 2022 dan 2023, Buying Power Index 90-hari turun ke titik terendah ekstrim, menyeret harga lebih rendah sebelum pemulihan yang signifikan dimulai.
Pada tahap ini, mengukur kekuatan dan konsistensi partisipasi ritel bisa menjadi kunci dalam menentukan pergerakan arah selanjutnya.
Apa yang terjadi di pasar yang lebih luas
Pasar spot sering menawarkan gambaran paling jelas tentang aktivitas lintas bursa, terutama karena mencakup arus ritel.
Data netflow bursa spot dari CoinGlass menunjukkan bahwa aktivitas baru-baru ini sedikit condong ke net buying, meskipun besarnya tetap rendah.
Pembelian spot neto selama tiga hari terakhir hanya mencapai $305 juta—salah satu tingkat permintaan terlemah dalam beberapa bulan terakhir. Ini menunjukkan bahwa meskipun pembeli tetap aktif, keyakinan dan alokasi modal mereka masih terbatas.
Perubahan pada rata-rata permintaan harian dari sekitar $100 juta menjadi mendekati $300 juta akan secara material memperkuat prospek pemulihan.
Sampai terjadi ekspansi permintaan spot seperti itu, aksi harga Bitcoin kemungkinan akan tetap rapuh dan sangat sensitif terhadap arus keluar institusi lebih lanjut.
Ringkasan Akhir
- Investor institusi keluar dari pasar dengan arus keluar modal sebesar $2,81 miliar selama dua bulan.
- Ritel tetap menjadi sumber harapan utama, namun permintaan spot harian rata-rata selama tiga hari terakhir turun ke sekitar $100 juta.
