Akhir dari "perdagangan Trump"? Investor mempercepat "de-Amerikanisasi"

Kembalinya Trump ke Gedung Putih sempat memicu antusiasme investor global terhadap aset Amerika Serikat, namun antusiasme ini kini berbalik arah dengan kecepatan yang mencengangkan. Dana global secara sistematis menghindari pasar AS dan beralih ke aset Eropa serta Asia, menandakan terjadinya realokasi portofolio global yang mendalam secara nyata.

Pada 25 Februari, kolumnis Financial Times, Katie Martin, menulis bahwa indeks S&P 500 Amerika Serikat tahun ini sedikit menurun, sementara indeks saham global di luar Amerika Serikat naik hingga 9%, jauh melampaui kenaikan sekitar 2% pada indeks MSCI Global yang mencakup Amerika Serikat. Kontras ini membuat tahun ini berpotensi menjadi tahun dengan kinerja relatif terburuk bagi saham AS sejak 1995.

Saham teknologi AS yang tertekan, ketidakpastian kebijakan yang terus berlanjut, ditambah perlambatan pertumbuhan ekonomi ke tingkat moderat tahunan sebesar 1,4%, bersama-sama menggoyahkan daya tarik inti aset Amerika. Sementara itu, ekspektasi ekspansi fiskal Eropa yang meningkat serta tanda-tanda pemulihan ekonomi Jerman menjadikan aset Eropa sebagai pihak yang paling diuntungkan dari rotasi dana kali ini.

Antusiasme Tak Surut, Arah Sudah Berubah

Artikel tersebut menyoroti bahwa, saat ini antusiasme manajer dana terhadap aset berisiko secara keseluruhan tetap sebanding dengan akhir 2024 setelah kemenangan Trump, namun fokus antusiasme investor telah mengalami perubahan mendasar.

Pada akhir 2024, titik fokus pasar berada pada ekspektasi deregulasi dan stimulus fiskal dari pemerintahan baru AS, saat itu dolar menguat, saham AS memimpin kenaikan, dan Amerika dianggap sebagai mesin yang akan “menyedot” momentum pertumbuhan dari negara maju lainnya. Namun memasuki tahun kedua masa jabatan kedua Trump, narasi ini diam-diam telah runtuh.

Sejak akhir Desember tahun lalu, saham AS bergerak dalam kisaran yang sangat sempit, tidak terjadi penurunan tajam maupun kenaikan signifikan. Perlu dicatat, meskipun kekuasaan Trump dibatasi (seperti kekalahan dalam gugatan tarif pekan lalu), pasar AS tetap tidak mampu memanfaatkan momen tersebut untuk rebound, detail ini menunjukkan bahwa sikap dingin pasar bukan semata-mata berasal dari kekhawatiran kebijakan, namun lebih dalam lagi, aliran dana telah berubah.

Eropa Sambut Momen "Putri Tidur" Terbangun

Menurut survei berkala Bank of America Merrill Lynch kepada investor, tingkat overweight terhadap aset zona euro oleh investor global saat ini telah mencapai rekor tertinggi. Dalam survei khusus Eropa, lebih dari sepertiga responden menyatakan memiliki posisi saham Uni Eropa yang lebih tinggi dari acuan, sedangkan tiga bulan lalu proporsinya hanya 9%. Sementara itu, neto 22% responden menyatakan underweight pada saham AS, padahal pada akhir 2025 proporsinya hanya 6%.

Artikel tersebut menyebutkan, perusahaan manajemen aset Prancis Carmignac membandingkan fenomena ini dengan kebangkitan "Putri Tidur", menganggap bahwa faktor struktural dan siklus bersama-sama mendorong aset Eropa kembali diminati. Sejumlah besar dana mengalir ke reksa dana saham Eropa, investor mencari diversifikasi risiko konsentrasi saham teknologi sekaligus menghindari dampak eksternal risiko politik domestik AS.

Kemajuan rencana pengeluaran fiskal besar-besaran Jerman membangkitkan kembali kepercayaan pasar terhadap prospek ekonominya, data survei bisnis zona euro memang belum menonjol, namun sudah menunjukkan tanda-tanda perbaikan.

Saham Teknologi Melemah, Tekanan Aset AS Bertambah

Analisis menyebutkan, pilar utama yang menopang mitos investasi Amerika selama sepuluh tahun terakhir—kinerja luar biasa saham teknologi—sedang goyah. Meskipun koreksi saham terkait AI baru-baru ini masih belum pasti apakah hanya fluktuasi jangka pendek atau tanda perubahan tren, kekhawatiran pasar akibat dampak AI pada industri teknologi mempercepat pergeseran aliran dana dari Amerika ke Eropa.

Pada saat yang sama, data ekonomi Amerika juga menunjukkan kelemahan. Pertumbuhan tahunan terbaru hanya 1,4%, jauh di bawah ekspektasi pasar sebelumnya yang lebih kuat, bahkan mendekati laju lambat Eropa. Financial Times berkomentar, kelemahan saham teknologi, perlambatan ekonomi, dan kekacauan politik menjadi tekanan tiga lapis yang secara bersamaan menggerus daya tarik aset Amerika.