Sengketa tata kelola Aave memanas saat pendiri ACI menerbitkan 'audit' terhadap Aave Labs menjelang pemungutan suara pendanaan $51 juta

Ketegangan tata kelola Aave (AAVE) kembali memanas setelah Aave Chan Initiative dan pendirinya, Marc Zeller, menerbitkan sebuah "audit" panjang terhadap rekam jejak Aave Labs menjelang pemungutan suara terkait apa yang oleh ACI disebut sebagai proposal pendanaan terbesar dalam sejarah protokol tersebut.

"Seiring Snapshot untuk permintaan ‘Aave Will Win’ senilai $51 juta akan dimulai besok, silakan lihat Audit kami terhadap kinerja Aave Labs dan pendanaan sekitar ~$86 juta yang telah mereka terima hingga saat ini," kata Aave Chan dalam sebuah postingan di X, dengan tautan ke laporan di forum tata kelola Aave.

Dalam postingan tata kelola tersebut, Zeller menulis bahwa ACI pertama kali menerbitkan laporan transparansi mereka sendiri dan kemudian menerapkan kerangka kerja yang sama — "apa yang telah Anda hasilkan, berapa biayanya, dan apa pengembaliannya" — kepada Aave Labs.

Postingan tersebut kemudian berargumen bahwa Labs belum menerbitkan "laporan akuntabilitas" dengan rincian biaya per hasil, pengungkapan keuangan, atau transparansi dompet, meskipun telah menerima pendanaan yang cukup besar dari waktu ke waktu.

ACI mengajukan pertanyaan

Pusat kritik Zeller adalah soal dana. Ia menyebut "total kapitalisasi" Aave Labs sekitar $86 juta, yang terdiri dari $16,2 juta dari ICO tahun 2017, $32,5 juta dari putaran VC, $31,93 juta dari pembayaran langsung DAO, dan sekitar $5,5 juta dari apa yang ia sebut sebagai biaya swap "tidak disetujui".

Postingan tersebut juga menyoroti tim pendiri yang mempertahankan 23% dari suplai token LEND awal, yang kemudian dikonversi menjadi AAVE selama migrasi, sementara kepemilikan AAVE saat ini tetap tidak diungkapkan.

Audit Zeller sangat menitikberatkan pada studi kasus: Horizon, pasar Aave yang berfokus pada RWA. Ia berpendapat bahwa meskipun Horizon mencatat angka total suplai yang menarik perhatian, komposisi dan penggunaan pasar terlihat jauh lebih tipis setelah insentif farming dan posisi idle dihapus.

Berdasarkan pembacaannya di onchain, postingan tersebut memperkirakan total suplai Horizon sekitar $466 juta, dengan sekitar 69% dalam stablecoin dan hanya 31% dalam agunan RWA, yang didominasi oleh satu aset — USCC — yang menyumbang sebagian besar sisi RWA tersebut. Ia juga mengklaim terdapat risiko konsentrasi pada aktivitas pengguna, dengan menulis bahwa tiga posisi mewakili 59% dari pool, termasuk satu deposan RLUSD besar tanpa pinjaman dan satu posisi DirectMinter yang terkait dengan GHO idle.

Setelah elemen-elemen tersebut dihapus, Zeller berpendapat bahwa pasar pinjaman RWA “sebenarnya” lebih mendekati basis agunan satu-penerbit senilai $135 juta yang mendukung sejumlah kecil pinjaman stablecoin di sejumlah alamat terbatas — pasar yang berfungsi, menurutnya, tetapi bukanlah venue RWA terdiversifikasi seperti yang diimplikasikan oleh headline TVL yang lebih luas.

Audit tersebut juga menyoroti aspek ekonomi Horizon.

Zeller menulis bahwa pendapatan kumulatif DAO di collector Horizon sekitar $216.000, sementara insentif dan biaya terkait telah mencapai jutaan — termasuk sekitar $4,2 juta insentif Merkl sejak peluncuran dan biaya tambahan terkait tingkat tabungan GHO, menghasilkan apa yang ia sebut sebagai profil “$24 dikeluarkan untuk setiap $1 yang diperoleh”.

Postingan tersebut juga mengklaim bahwa proses tata kelola awal Horizon memicu reaksi balik — termasuk rencana awal untuk token baru dengan 15% dialokasikan ke DAO — dan bahwa proposal tersebut akhirnya lolos setelah mendapat dukungan besar dari satu delegasi, yang dikatakan menyumbang 57% dari kekuatan suara “FOR” dalam pemungutan suara itu.

Kekhawatiran V3

Di luar Horizon, audit Zeller mencoba meninjau ulang tuduhan yang lebih luas: bahwa Aave Labs telah diuntungkan dari mesin pendapatan protokol saat ini sementara, menurutnya, berkontribusi sedikit pada evolusi pasca–V3.0.

Dalam salah satu klaim paling tajam dalam postingan tersebut, ACI menulis bahwa Aave Labs menghadirkan V1, V2, dan kode dasar awal V3.0 — tetapi peningkatan protokol selanjutnya dan output operasional berasal dari penyedia layanan DAO, yang ia kreditkan sebagai pendorong utama pertumbuhan pendapatan.

Kritik ini muncul di tengah perselisihan panas terkait kekuasaan tata kelola dan insentif di Aave — termasuk kontroversi terpisah seputar biaya swap di antarmuka aave.com. Postingan Zeller menuduh bahwa pendapatan biaya mitra yang sebelumnya masuk ke DAO melalui referensi ParaSwap bergeser pada pertengahan 2025 ketika Labs mengganti integrasi, dengan mengalihkan 15 hingga 25 basis poin biaya ke alamat yang ia sebut dikendalikan Labs tanpa pemungutan suara tata kelola.

Postingan tersebut memperkirakan 933 ETH telah didistribusikan di mainnet ditambah jumlah Layer 2 tambahan, dengan dashboard TokenLogic disebutkan mengonfirmasi sekitar $5,5 juta secara total.

Zeller juga mengaitkan klaim tersebut langsung dengan dorongan "Aave Will Win", dengan berargumen bahwa janji untuk mengalihkan “100% pendapatan produk Aave Labs” kembali ke DAO lebih seperti membatalkan pengalihan yang diperdebatkan, bukan konsesi.

Tata kelola

Postingan tersebut juga memperlebar sudut pandang hingga ke mekanisme tata kelola. Ditegaskan bahwa sebuah proposal konflik kepentingan dan pengungkapan gagal, dan disebutkan bahwa investigasi onchain menelusuri sebagian besar kekuatan suara “NAY” ke kluster yang terkait dengan infrastruktur pendiri — sebuah klaim yang digunakan untuk menyatakan bahwa blok kekuasaan yang sama dapat menentukan hasil utama, termasuk Horizon.

Selain itu, diperingatkan bahwa transfer 75.000 token AAVE di bawah "Aave Will Win" tidak hanya merepresentasikan nilai tunai, tetapi juga kekuatan suara tambahan ke entitas yang kepemilikan lebih besarnya tidak diungkapkan secara publik, menurut audit tersebut.

Intinya, audit Zeller mengajukan pertanyaan sederhana bagi para pemegang token menjelang Snapshot $51 juta: apakah DAO seharusnya mendanai rencana ekspansi baru — termasuk produk yang diusulkan dan jalur percepatan menuju Aave V4 — sementara, menurutnya, akuntabilitas, transparansi dompet, dan pelaporan ROI terukur masih belum terselesaikan.

The Block telah menghubungi Aave Labs untuk memberikan komentar.