Permintaan futures Bitcoin turun ke level terendah 2024: Apakah institusi sedang keluar dari pasar?

Hal utama yang perlu diperhatikan:

• Permintaan futures Bitcoin telah mencapai level terendah sejak 2024, menandakan banyak trader institusi tetap berhati-hati.

• Meski kepercayaan bullish menurun, open interest CME yang tinggi menunjukkan institusi besar belum meninggalkan pasar.

Harga Bitcoin (BTC) telah naik 10% sejak kembali menguji level $63.000 pada hari Sabtu, memberikan secercah harapan bagi para bullish saat pasar saham bergerak ke arah berbeda di tengah memanasnya ketegangan di Timur Tengah. Namun, permintaan untuk futures Bitcoin terus menurun, dengan open interest mencapai titik terendah sejak 2024. Tren ini membuat para trader khawatir bahwa investor institusi mulai meninggalkan pasar.

Open interest agregat futures BTC, USD. Sumber: CoinGlass

Open interest agregat futures Bitcoin di bursa utama turun menjadi $32 miliar pada hari Minggu, turun 20% dibandingkan satu bulan sebelumnya. Bahkan jika diukur dalam satuan Bitcoin untuk menyesuaikan dengan penurunan harga terbaru, permintaan untuk futures BTC saat ini berada di level terendah sejak Agustus 2024 yaitu 491.300 BTC. Sebagian penurunan ini dapat dijelaskan oleh likuidasi paksa posisi bullish yang terjadi secara tiba-tiba.

Permintaan untuk posisi bullish dengan leverage telah lama absen sejak rekor tertinggi sepanjang masa sebesar $126.200 pada Oktober 2025.

Imbal hasil tahunan futures BTC 2 bulan. Sumber:

Imbal hasil tahunan (basis rate) pada kontrak futures bulanan Bitcoin turun ke level terendah dalam setahun sebesar 2%. Dalam kondisi netral, metrik ini biasanya berada di kisaran 5% hingga 10% sebagai kompensasi untuk periode settlement yang lebih lama. Yang lebih mengkhawatirkan, basis rate gagal bertahan di level bullish selama 12 bulan terakhir, suatu periode yang mencakup reli 50% antara April dan Mei 2025.

Kinerja Bitcoin yang kalah dibandingkan emas dan pasar saham kemungkinan membuat perhatian investor beralih dari pasar kripto. Meskipun demikian, terlalu jauh jika dikatakan investor institusi telah keluar dari pasar, mengingat average transaksi exchange-traded fund (ETF) Bitcoin spot di atas $3 miliar per hari. Di antara pemilik ETF tersebut adalah beberapa manajer dana mutual dan pensiun terbesar di dunia.

Lebih dari itu, ada lebih dari $79 miliar Bitcoin yang dimiliki onchain oleh perusahaan publik seperti Strategy (MSTR US), MARA Holdings (MARA US), XXI (XXI US), dan Metaplanet (MPLTF US). Negara seperti Bhutan, El Salvador, dan Uni Emirat Arab juga menambah eksposur Bitcoin. Bisa dikatakan adopsi institusional memang masih punya jalan yang panjang, namun situasi saat ini sangat jauh dari nol.

Derivatif Bitcoin menandakan ketahanan meski bullish masih ragu-ragu

Pasa opsi Bitcoin mengonfirmasi bahwa derivatif tetap berjalan seperti yang diharapkan walau gagal berulang kali menembus level $72.000.

Premi opsi BTC put-to-call di Deribit. Sumber: Laevitas.ch

Premi opsi put-to-call Bitcoin bertahan di sekitar 0,7 pada hari Senin. Ini menunjukkan permintaan untuk opsi put (jual) lebih rendah daripada call (beli). Lonjakan singkat permintaan strategi bearish pada hari Jumat tidak bertahan lama. Pada dasarnya, pasar opsi tidak menunjukkan tanda-tanda masalah serius atau tekanan berkepanjangan dalam beberapa bulan terakhir.

Data derivatif juga memperlihatkan kurangnya kepercayaan dari pihak bullish, terutama mengingat harga Bitcoin diperdagangkan 45% di bawah rekor tertingginya. Namun, tidak ada bukti bahwa pelaku institusi telah meninggalkan pasar. Open interest futures Bitcoin sebesar $7,5 miliar di CME adalah tanda jelas aktivitas institusi. Terlepas dari tekanan jual, setiap order short (jual) harus diimbangi oleh order long (beli) sehingga pasar tetap seimbang.

Pada akhirnya, rasa takut dan ketidakpastian akan memudar seiring kembalinya pembeli, menandai akhir tren penurunan. Walau belum pasti apakah $60.000 adalah titik terbawah di siklus pasar kali ini, Bitcoin sekali lagi membuktikan dirinya sebagai aset aman dengan pasokan tetap. Pasar kripto senilai $1,4 triliun telah menunjukkan kekuatan dan belum menunjukkan tanda-tanda akan gagal.