Bitcoin [BTC] memasuki akhir Januari dengan leverage yang meningkat saat Open Interest (OI) berada di kisaran $31–$32 miliar sementara harga diperdagangkan sekitar $90.000. Secara bertahap, eksposur derivatif mulai mereda seiring dengan melemahnya sentimen risiko, mendorong OI ke kisaran $28 miliar sementara harga bergerak turun.
Tidak lama setelah itu, berita geopolitik terkait Iran meningkatkan ketidakpastian, dan Bitcoin dengan cepat turun menuju zona $63.000. Selama penurunan ini, OI anjlok dari sekitar $29 miliar menjadi hampir $21 miliar, menandakan adanya pembersihan leverage secara luas.
Sumber: CryptoQuant
Pada saat yang sama, Coinbase Premium Index tetap sangat negatif, turun mendekati −0,25 seiring dengan melemahnya permintaan spot di AS. Namun, tekanan jual perlahan mulai stabil seiring harga terkonsolidasi antara $65.000 dan $68.000.
Sumber: CryptoQuant
Sementara itu, posisi derivatif tetap tertekan di sekitar $21–$22 miliar, menandakan berkurangnya eksposur spekulatif di seluruh bursa. Menjelang bulan Maret, kondisi mulai berubah seiring Coinbase Premium Index bergerak kembali ke level netral.
Tak lama kemudian, Bitcoin kembali melonjak tajam di atas $73.000 sementara OI naik menuju $24,7 miliar. Kombinasi ini menunjukkan bahwa short covering masuk ke pasar, mengubah guncangan geopolitik menjadi likuiditas untuk pemulihan harga.
Altcoin melonjak seiring pergeseran likuiditas di luar Bitcoin
Setelah fase pemulihan sebelumnya, perhatian pasar perlahan bergeser ke aset-aset dengan beta tinggi. Ketika volatilitas berkurang, para trader mulai mengalokasikan ulang modal ke altcoin yang umumnya bereaksi lebih cepat ketika stabilitas kembali.
Dalam rotasi ini, beberapa altcoin utama dengan cepat tampil unggul. Solana [SOL] naik sekitar +9% dalam satu hari, menandakan minat spekulatif yang kembali meningkat.
Pada saat yang sama, Chainlink [LINK] naik sekitar +7%, mengukuhkan pergeseran ke alternatif likuid berkapitalisasi besar. Sementara itu, Hyperliquid [HYPE] mencatat hampir +12% selama tujuh hari, menunjukkan akumulasi berkelanjutan ketimbang hanya pantulan singkat.
Sumber: Santiment
Namun, sentimen yang lebih luas masih mencerminkan kekhawatiran geopolitik yang tersisa. Banyak investor ritel telah keluar dari posisi mereka selama penjualan panik terdahulu yang dipicu oleh berita makro. Perilaku ini mengurangi likuiditas penjualan langsung di beberapa pasar altcoin.
Akibatnya, bahkan arus masuk moderat mulai mendorong harga naik. Trader semakin menargetkan aset dengan potensi kenaikan jangka pendek yang lebih kuat.
Secara keseluruhan, ketakutan ekstrem awalnya memaksa investor lemah untuk keluar. Setelah stabilitas kembali, likuiditas yang sama berputar ke altcoin, memungkinkan Solana, Chainlink, dan Hyperliquid tampil unggul selama fase pemulihan.
Short squeeze derivatif memperkuat reli Bitcoin
Reli terbaru Bitcoin semakin menguat seiring pasar derivatif memicu short squeeze tajam. Pada saat artikel ini ditulis, total likuidasi kripto mencapai sekitar $587,97 juta dalam 24 jam.
Dalam lonjakan ini, Bitcoin menyumbang hampir $310 juta, menyoroti peran dominannya dalam pergerakan ini.
Sumber: CoinGlass
Lebih penting lagi, posisi short menjadi penyebab utama mayoritas likuidasi. Sekitar $272,75 juta berasal dari penutupan short, sementara long hanya sebesar $36,21 juta.
Saat harga naik, trader bearish buru-buru menutup posisi mereka.
Sumber: CoinGlass
Pembelian paksa ini secara bertahap mengintensifkan tekanan ke atas. Ketika likuidasi menyebar, para momentum trader memasuki pasar untuk mencari potensi keuntungan jangka pendek.
Pada saat yang sama, volatilitas yang meningkat memperkuat aktivitas spekulatif di seluruh bursa derivatif. Melalui rangkaian ini, short covering mengubah pemulihan normal menjadi reli yang lebih kuat.
Likuidasi posisi short, oleh karena itu, menjadi bahan bakar utama akselerasi kenaikan Bitcoin, mengubah posisi bearish menjadi permintaan paksa dan memperbesar momentum reli.
