Perjalanan Ether menuju $2.5K mungkin lebih rumit dari yang diharapkan: Ini alasannya

Poin-poin utama:

• Derivatif ETH mengindikasikan pergeseran menuju keamanan saat meja profesional melakukan lindung nilai terhadap risiko penurunan dan ketidakstabilan global.

• Preferensi institusional terhadap desentralisasi menjaga dominasi Ethereum meskipun ada penurunan aktivitas jaringan baru-baru ini.

Harga Ether (ETH) turun sebesar 6% setelah reli singkat ke $2.200 pada hari Rabu, mengikuti tren penurunan pada saham AS ketika perang di Iran memasuki hari keenam. Gangguan pada produksi minyak global dan pengiriman gas alam Timur Tengah mendorong harga WTI crude ke level tertinggi sejak Juli 2024.

Investor menurunkan perkiraan pertumbuhan ekonomi mereka seiring eskalasi konflik dan beralih ke sikap penghindaran risiko. 

Sentimen trader semakin tertekan saat pemerintahan Trump menghadapi kekalahan hukum atas tarif impornya. Pengadilan Federal pada hari Senin menolak permintaan Departemen Kehakiman untuk menghentikan kasus tersebut selama 90 hari, secara efektif membatalkan penggunaan kekuasaan darurat oleh pemerintahan untuk tarif perdagangan.

Ether tetap terjebak dalam persimpangan makroekonomi ini, yang telah menahan momentum meskipun ada pemulihan 22% dari pengujian ulang $1.800 pada 24 Februari. Data onchain dan pasar derivatif saat ini mencerminkan apatis besar dari pihak bullish.

ETH 30-hari premi tahunan futures (basis rate). Sumber:

Premi tahunan futures ETH 30-hari berada jauh di bawah ambang netral 5%, menandakan kurangnya permintaan untuk leverage bullish. Namun, metrik ini terbebani oleh fakta bahwa ETH diperdagangkan 58% di bawah rekor tertinggi Agustus 2025 di $4.956. Untuk mengukur apakah meja profesional memperkirakan penurunan lebih lanjut, opsi pasar perlu dianalisis.

Saat whale dan market maker mencari perlindungan terhadap penurunan harga, skew opsi ETH (put-call) biasanya naik di atas angka netral 6%. Tekanan pasar ekstrem dapat mendorong indikator ini melewati 15%.

ETH 30-hari opsi skew (put-call) di Deribit. Sumber: Laevitas.ch

ETH options skew mencapai 7% pada hari Kamis setelah sempat menyentuh level netral sehari sebelumnya. Skeptisisme yang terus-menerus di antara trader profesional ini memberikan leverage yang diperlukan bagi pihak bearish untuk memperbesar ketidakpastian. Di luar tekanan makro eksternal, termasuk kerugian kredit swasta AS dan meningkatnya PHK korporasi, Ether terus menghadapi hambatan idiosinkratik tersendiri.

Ethereum diposisikan untuk menangkap kenaikan permintaan DApps

Aktivitas jaringan Ethereum telah stagnan setelah reli moderat di awal Februari. Permintaan yang konsisten terhadap kegunaan blockchain tetap krusial bagi aksi harga ETH yang berkelanjutan dan mengurangi tekanan inflasi. Mekanisme burn bawaan Ethereum bergantung pada kompetisi untuk masuk antrean validasi, suatu proses yang biasanya dipicu oleh aktivitas decentralized exchange (DEX).

Volume mingguan DEX dan pendapatan DApps Ethereum, USD. Sumber: DefiLlama

Volume mingguan DEX pada jaringan Ethereum baru-baru ini mencapai $12,6 miliar, turun dari $20,2 miliar sebulan sebelumnya. Pendapatan aplikasi terdesentralisasi (DApp) turun menjadi $14,1 juta dalam tujuh hari terakhir, menandai penurunan 47% dari bulan lalu. Blockchain pesaing juga mengalami tren serupa, karena volume DEX di Solana juga turun sebesar 50% selama periode 30 hari yang sama.

Terlepas dari metrik onchain yang lemah, ETH sangat potensial untuk menangkap kenaikan aktivitas DApp berkat dominasinya dalam total value locked (TVL). Jika memperhitungkan solusi lapisan-2 scaling, ekosistem Ethereum menyumbang hampir 65% dari total TVL pasar blockchain.

Pangsa pasar Total Value Locked (TVL). Sumber: DefiLlama

Lapisan dasar Ethereum menyimpan $55,4 miliar dalam TVL, sementara pesaing utamanya Solana, mencatatkan $6,8 miliar. Kesenjangan ini menjadi bukti preferensi investor institusi terhadap desentralisasi dibandingkan biaya rendah dan pengalaman pengguna yang lebih cepat dari jaringan seperti Solana dan BNB Chain.

Kelemahan saat ini dalam derivatif Ether dan metrik onchain tidak selalu menandakan akan ada crash harga dalam waktu dekat. Sentimen pasar bisa berubah dengan cepat menjadi bullish yang berkelanjutan jika ETH kembali ke level $2.400. Untuk saat ini, harga Ether tetap erat terkait dengan sentimen risk-off yang lebih luas, yang mengurangi kemungkinan adanya momentum bullish yang berkelanjutan.