(Kitco News) - Saat Selat Hormuz memasuki hari ke-11 penutupan, medan pertempuran yang sebenarnya mungkin bukan di Timur Tengah, tetapi di pasar Treasury AS.
Sementara pasar awalnya memperkirakan imbal hasil yang lebih rendah setelah kejutan geopolitik, imbal hasil Treasury AS 10 tahun malah naik ke 4,2%. Menurut Luke Groman, pendiri dan presiden Forest for the Trees, krisis energi yang sedang berlangsung mengungkapkan keterbatasan jelas dalam sistem keuangan global.
Groman mencatat bahwa ancaman utama terhadap struktur ekonomi AS berakar pada utang dan ketergantungan internasional terhadap dolar, bukan konflik militer fisik.
"Iran tidak harus mengalahkan militer AS, meskipun mereka bisa, dan saya ragu," kata Groman. "Yang perlu dikalahkan hanyalah pasar obligasi."
Mekanisme Penjualan Treasury
Masalah inti berasal dari ketergantungan berat terhadap dolar AS oleh negara-negara asing yang secara bersamaan bergantung pada energi impor. Investor global memegang aset bersih berdenominasi dolar sebesar $27 triliun. Ketika harga minyak melonjak dan dolar menguat, entitas asing terpaksa berada dalam posisi sulit.
"Mereka harus memiliki energi, mereka harus memiliki makanan, mereka harus memiliki komoditas-komoditas ini," jelas Groman. "Jadi mereka akan menjual aset dolar dimulai dengan treasury karena itulah yang paling dalam dan paling likuid, pada dasarnya untuk membeli minyak."
Dinamika ini menciptakan siklus di mana negara asing secara efektif menggunakan pasar obligasi AS untuk membiayai defisit energi mereka, sehingga mendorong kenaikan imbal hasil.
Realitas fiskal saat ini memperburuk kerentanan ini. Congressional Budget Office memproyeksikan defisit anggaran federal pada tahun fiskal 2026 sebesar $1,9 triliun. Selain itu, data terbaru Treasury AS menunjukkan kepemilikan asing atas Treasury AS berada pada rekor tertinggi sekitar $9,4 triliun.
"Rasio utang AS terhadap PDB adalah 31% pada tahun 1973," ujar Groman. "Sekarang 122%. Ini seperti membandingkan apel dan jeruk." Angka ini sesuai dengan data pemerintah federal terbaru yang menempatkan rasio utang AS terhadap PDB sekitar 122% hingga 124%.
Penyesuaian Geopolitik
Selain mekanisme finansial langsung, konflik ini menyoroti realitas geopolitik yang bergeser terkait keamanan rantai pasokan. Selat Hormuz adalah titik rawan kritis, secara historis memfasilitasi transit sekitar 20 juta barel minyak per hari, yang mewakili lebih dari 25% perdagangan minyak laut dunia. Pasar Asia sangat bergantung pada koridor ini, menerima hampir 90% ekspor minyak mentah dan kondensat yang melewatinya.
Meski pasar yang lebih luas memperlakukan Selat tersebut seolah-olah telah tertutup total, laporan menunjukkan bahwa pembeli tertentu masih mendapatkan pengiriman. Data menunjukkan China saja menerima hampir 38% dari seluruh ekspor minyak yang melintasi Selat. Selain itu, China telah membangun bantalan pasokan besar, setelah muncul sebagai pembeli lebih dari 90% ekspor minyak Iran. Analis memperkirakan sekitar 50 juta barel minyak mentah Iran saat ini dibiarkan di lepas pantai dekat China dan Malaysia.
"Masih ada minyak yang mengalir ke China dan bukan ke pihak lain," ujar Groman, menyoroti strategi pemilahan yang sedang berlangsung.
Realitas ini memiliki implikasi yang lebih luas untuk dinamika kekuatan global, memunculkan pertanyaan tentang keterlambatan dalam mengamankan jalur air yang kritis.
"Kita memiliki militer terbesar dalam sejarah dunia," kata Groman. "Jadi mengapa kita sudah di hari ke-11 dengan militer terbesar dalam sejarah dunia belum juga bisa membuka Selat Hormuz?"
Aset Penyelesaian Akhir
Saat investor menghadapi sistem keuangan yang sangat leverage dengan gangguan energi, inflasi, dan kekuatan global yang bergeser, aset fisik kini lebih diutamakan daripada surat berharga negara. Dengan tingkat utang negara yang berada pada level tertinggi sepanjang sejarah, emas semakin dipandang sebagai tempat aman utama.
"Kepercayaan sedang dalam tren turun, dan tren turun ini makin memburuk," ujar Groman. "Emas pada akhirnya hanyalah obligasi hasil 0% dengan penerbitan terbatas dan nilai nominal tak terbatas. Dan itu bukan kewajiban pihak lain. Itu adalah penyelesaian final."
Bagi investor rata-rata, Groman menyarankan model alokasi bijak seperti portofolio historis Jacob Fugger, merekomendasikan alokasi 15% hingga 25% dalam emas fisik selain kas, saham, dan properti.
Namun, pandangan jangka pendeknya untuk logam mulia sangat terkait dengan perkembangan yang sedang terjadi di Timur Tengah.
"Semua jalan menuju ke emas, menurut saya," simpul Groman. "Saya yakin emas akan berada di atas $6.000 pada pertengahan tahun jika apa yang saya dengar tentang Selat Hormuz benar."
