I dati sono deboli ma il dollaro si rafforza: hai scoperto chi c'è dietro le quinte?

汇通财经2026/02/04 14:03

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Per:汇通财经

Huitong News, 4 febbraio—— I dati ADP sono risultati molto inferiori alle attese, ma ciò non è bastato a frenare il rimbalzo del dollaro; l’indice del dollaro ha mostrato recentemente una notevole volatilità al rialzo, rafforzandosi per diversi giorni consecutivi e registrando il maggiore aumento a breve termine dai mesi di aprile.

L’indice del dollaro è salito complessivamente di circa l’1,5% nelle ultime quattro sedute, un incremento che rappresenta il livello più alto da dieci mesi, ovvero da quando il governo Trump introdusse dazi generalizzati che provocarono forti turbolenze di mercato.

In quanto principale valuta di riserva globale, il dollaro lunedì si è rafforzato contro tutte le principali valute G10; in un contesto di molteplici fattori di mercato, la tendenza al rimbalzo a breve termine è risultata particolarmente evidente. I dati in uscita sull’occupazione statunitense e le dinamiche delle aste di titoli di Stato continueranno a guidare il ritmo delle negoziazioni a breve dell’indice del dollaro.

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Molteplici fattori di spinta in risonanza sostengono la forza dell’indice del dollaro

Il rimbalzo dell’indice del dollaro non è attribuibile a un solo fattore, ma è il risultato congiunto tra aspettative di politica monetaria, dati economici e flussi di capitale di mercato.

Tra questi, il segnale di politica monetaria emesso dalla nomina di un nuovo candidato a presidente della Federal Reserve costituisce il motore centrale: dopo l’annuncio di Trump di voler nominare Kevin Warsh in sostituzione di Jerome Powell, il mercato ha generalmente previsto che Warsh adotterà un atteggiamento più deciso contro le pressioni inflazionistiche.

Questa potenziale posizione di politica monetaria restrittiva ha smantellato la precedente logica di “trade sul deprezzamento” che sosteneva la crescita dei metalli preziosi, portando oro e argento a continuare la loro tendenza al ribasso; dopo la fuga di capitali dal mercato dei metalli, una parte consistente di liquidità si è riversata sul dollaro, fornendo un sostegno cruciale alla forza dell’indice del dollaro.

Andrew Hazlett, trader Forex presso Monex Inc., ha sottolineato che l’inversione del trend rialzista dei metalli è essenzialmente dovuta all’eliminazione dal mercato di capitali speculativi troppo esposti e poco solidi, mentre il dollaro, come beneficiario diretto, ha assorbito efficacemente questa domanda di copertura e di asset rifugio.

Inoltre, i dati sulla manifattura statunitense hanno sorpreso in positivo, rafforzando ulteriormente il sostegno di base all’economia statunitense e quindi al dollaro;

Allo stesso tempo, l’avanzamento dei negoziati tra Stati Uniti e Iran ha fatto calare il prezzo del petrolio, indebolendo valute G10 come franco svizzero e corona norvegese, che uniscono caratteristiche di asset rifugio e legame col petrolio, mettendo così in risalto la forza relativa del dollaro. L’indice del dollaro si è mosso di pari passo con il rendimento dei Treasury USA.

Ottimizzazione della struttura delle posizioni, le ricoperture degli short favoriscono il rimbalzo

L’aggiustamento delle posizioni di mercato è diventato anch’esso un importante fattore di sostegno al rimbalzo dell’indice del dollaro.

In precedenza, lo short sul dollaro era una delle strategie macro più popolari del mese scorso, ma il rapido rimbalzo del dollaro dai minimi di quasi quattro anni ha colto di sorpresa alcuni investitori ribassisti.

Attualmente il mercato sta attraversando una fase di ricopertura concentrata delle posizioni speculative e di inseguimento ribassista aperte dalla metà di gennaio, processo che ha alleviato in modo significativo la pressione al ribasso sul dollaro.

Eric Nelson, strategist di Wells Fargo, afferma che si tratta essenzialmente di un “ritorno alla normalità dopo la frenesia di vendita del dollaro di gennaio”.

Tuttavia, va notato che, sebbene le posizioni short estreme siano chiaramente diminuite, la valutazione complessiva delle opzioni resta ancora pessimista sul dollaro: il 27 gennaio il premio per coprirsi dal rischio di ribasso del dollaro ha raggiunto un massimo storico.

Inoltre, l’effetto amplificativo dei flussi di fine mese e la necessità di correzioni tecniche hanno fornito ulteriore energia al rimbalzo attuale del dollaro, sebbene la sua sostenibilità a breve termine debba ancora essere confermata dai dati successivi.

Previsione sui dati occupazionali: ADP sotto le attese, impatto sul trend di breve periodo
I dati pubblicati sull’occupazione negli Stati Uniti costituiranno il prossimo focus centrale per le negoziazioni sull’indice del dollaro.

Il team globale di strategia di TD Securities osserva che sia i dati ADP che l’ISM servizi, due indicatori chiave, potrebbero risultare inferiori al consenso di mercato; il dato ADP appena pubblicato ha deluso le aspettative (previsione 48.000, risultato 22.000), ma il dollaro non ha subito un impatto negativo.

Nel contesto in cui il report sui Non-Farm Payrolls (NFP) pubblicato con ritardo diventa il centro dell’attenzione, il dato ADP inferiore alle attese ha causato una curva dei rendimenti dei Treasury USA in moderato bull steepening: i tassi a breve sono scesi più rapidamente di quelli a lungo termine, rendendo la curva più ripida; questo cambiamento potrebbe comprimere marginalmente l’indice del dollaro attraverso una riduzione dello spread a breve termine.

Inoltre, l’analisi mostra che i dati ISM servizi andranno incontro a una regressione verso la media, con le componenti occupazione e nuovi ordini previste in calo.

Questa variazione potrebbe portare a una rivalutazione della forza della ripresa economica USA da parte del mercato, influenzando di conseguenza la valutazione delle aspettative su future mosse della Federal Reserve e, indirettamente, le logiche di negoziazione sull’indice del dollaro.

Aste dei Treasury stabili, attenzione ai segnali di forward guidance

Oltre ai dati sull’occupazione, giovedì all’alba il Tesoro USA darà il via alle operazioni trimestrali di rifinanziamento, che avranno un impatto indiretto sull’indice del dollaro.

TD Securities prevede che la dimensione delle aste di Treasury, per tutte le scadenze, rimarrà invariata; le autorità hanno già dichiarato che le dimensioni delle aste resteranno stabili “per i prossimi trimestri”.

Il focus del mercato sarà se la forward guidance emetterà segnali di aggiustamento; la dinamica domanda-offerta delle aste e le variazioni della curva dei rendimenti, insieme ai dati sull’occupazione, costituiranno la logica centrale di breve termine per l’indice del dollaro.

Se l’asta dovesse deludere le attese, i rendimenti dei Treasury a breve potrebbero salire, attirando capitali e sostenendo ulteriormente l’indice del dollaro.

Divergenza tra istituzioni, i trader devono concentrarsi su due direttrici chiave

Dalle opinioni degli istituzionali, emerge una chiara divergenza sulle prospettive di lungo periodo dell’indice del dollaro.

Goldman Sachs, Manulife Investment Management, Eurizon Capital e altri mantengono una visione ribassista di lungo periodo sul dollaro, ritenendo che l’incertezza delle politiche del governo Trump e il problema del deficit USA continueranno a pesare sulla valuta; inoltre, la crescente volatilità del Forex e la persistenza dell’incertezza di policy ostacolano la ripresa del dollaro.

Tuttavia, strategisti macro di Bloomberg osservano che, con l’attenuarsi dei rischi di policy, l’attenzione dei trader tornerà ai fondamentali economici, che nel breve termine potrebbero sostenere il proseguimento del rimbalzo del dollaro.

Conclusioni e analisi tecnica:

Per i trader sull’indice del dollaro, è cruciale ora concentrarsi su due direttrici principali: la prima riguarda l’esito dei dati sull’occupazione (ISM servizi e successivi NFP), con dati deludenti che potrebbero innescare aggiustamenti delle strategie di carry trade a breve termine e influenzare la forza del dollaro;

la seconda riguarda le aste dei Treasury e l’evoluzione della curva dei rendimenti: una curva in bull steepening potrebbe offrire un supporto temporaneo al dollaro; recentemente, le aspettative che Warsh possa influenzare la portata degli acquisti della Fed hanno spinto al rialzo i rendimenti dei Treasury decennali, fornendo un notevole sostegno al dollaro, mentre l’oro, a causa dell’elevata volatilità, vede ora i capitali rifugio orientarsi verso dollaro e Treasury.

Occorre inoltre prestare attenzione al rischio di esaurimento della spinta dopo la chiusura degli short, e ai limiti del rimbalzo in un contesto di visioni ribassiste di lungo periodo da parte delle istituzioni; in un contesto di maggiore volatilità, è fondamentale monitorare da vicino i segnali di policy e i flussi di capitale per cogliere le opportunità di trading più precise.

Dal punto di vista tecnico, il dollaro non scende nonostante catalizzatori negativi, si trova sopra il box di consolidamento e ben distante dal limite superiore, così come sopra le medie mobili a 5 e 10 giorni e ben lontano da esse, tutti segnali di forza dei compratori sull’indice del dollaro. È probabile che, dopo una breve fase di consolidamento, il dollaro prosegua al rialzo, mentre oro e argento potrebbero subire una temporanea pressione.

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(Grafico giornaliero dell’indice del dollaro, fonte: EasyForex)

Ore 21:47 (UTC+8), nell’area UTC+8, l’indice del dollaro è quotato a 97,48.

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