Bernstein afferma che il selloff di IREN riflette la mancanza di un accordo sull’AI, non i risultati finanziari, con bitcoin che non è più centrale nella tesi d’investimento

Le azioni di IREN sono crollate bruscamente dopo l'ultimo rapporto sugli utili della società, passata da bitcoin miner a diversificatore nell’AI, pubblicato giovedì. Gli analisti della società di ricerca e intermediazione Bernstein hanno affermato che il calo riflette la delusione per l'assenza di un nuovo accordo sull’AI, piuttosto che un peggioramento dei fondamentali.

Il titolo (Nasdaq: IREN) è sceso di circa il 18% dopo la pubblicazione dei risultati, estendendo le perdite già innescate da un più ampio selloff delle azioni delle società di bitcoin mining, ed è attualmente scambiato a circa $39,79.

La reazione è seguita agli utili del secondo trimestre fiscale di IREN, che non hanno raggiunto le aspettative di ricavi degli analisti a causa di una minore produzione e di prezzi inferiori nel mining di bitcoin. IREN ha affermato che i risultati riflettono i continui progressi nel riallocare la capacità dal mining di bitcoin verso carichi di lavoro AI a maggior valore aggiunto.

Ottica più che esecuzione

In una nota ai clienti di venerdì, gli analisti di Bernstein guidati da Gautam Chhugani hanno sostenuto che gli utili da bitcoin sono diventati “non rilevanti per una storia incentrata principalmente sull’AI” e che gli investitori cercano invece la conferma di un altro importante accordo con un hyperscaler dopo il contratto già esistente di IREN con Microsoft.

Gli analisti hanno sottolineato che IREN non ha annunciato un nuovo cliente AI insieme agli utili, definendo questa mancanza come la “vera delusione del mercato”. Il management ha riferito di essere ancora in trattative con diversi potenziali clienti, incluse negoziazioni che potrebbero portare a contratti miliardari, sebbene Bernstein abbia avvertito che la disponibilità di GPU e i vincoli della catena di approvvigionamento potrebbero ritardare gli annunci.

Nonostante i ricavi dal mining di bitcoin di IREN siano diminuiti trimestre su trimestre, Bernstein ha evidenziato che i ricavi dal cloud AI sono più che raddoppiati sequenzialmente con l’aumento delle installazioni di GPU. La società di intermediazione ha dichiarato che IREN dispone ora di circa $2,3 miliardi in ricavi ricorrenti annuali da contratti AI cloud e ha alzato le sue prospettive a $3,4 miliardi entro il quarto trimestre del 2026, ipotizzando circa 140.000 GPU installate entro fine anno.

Gli analisti hanno inoltre sottolineato la solidità del bilancio di IREN e la struttura di finanziamento a supporto della loro tesi di lungo periodo. Hanno affermato che IREN ha ottenuto circa $3,6 miliardi di finanziamenti per GPU per il suo contratto con Microsoft a tassi di interesse inferiori al 6% e ha ricevuto circa $1,9 miliardi in anticipi dai clienti, finanziando la maggior parte delle spese in conto capitale necessarie per le GPU. Con solo circa il 10% dei circa 4,5 gigawatt di capacità energetica di IREN attualmente contrattualizzati, Bernstein ha affermato che la società mantiene una notevole flessibilità per firmare ulteriori accordi AI.

Gli analisti hanno mantenuto una valutazione “outperform” e un target di prezzo di $125 per IREN, inquadrando il recente selloff come un riassestamento delle aspettative piuttosto che un segnale di deterioramento dell’esecuzione. A loro avviso, la variabile chiave per il titolo nel breve termine non è più il ricavo trimestrale dal mining, ma la tempistica del prossimo grande contratto AI che confermi la transizione di IREN da bitcoin miner a fornitore di infrastrutture per l’AI.

Gautam Chhugani mantiene posizioni long in varie criptovalute.