Il Presidente e CEO della Kansas City Fed, Jeffrey Schmid, ha tenuto mercoledì un discorso davanti a un ampio gruppo di leader locali d'impresa, responsabili politici, economisti e professionisti finanziari. La Kansas City Fed è una delle dodici banche di riserva regionali che contribuiscono a determinare la politica monetaria nazionale. Il discorso si è tenuto durante l'Economic Forum di Albuquerque, un evento annuale in cui diverse parti si riuniscono per discutere questioni economiche sia regionali che nazionali. Il punto centrale del discorso di Schmid era illustrare lo stato attuale dell'economia degli Stati Uniti e le sue prospettive per il nuovo anno.
Schmid ha espresso una visione piuttosto positiva sulla direzione dell'economia statunitense nel 2026, nonostante l'incertezza attuale che ha scosso i mercati finanziari. I punti chiave del suo intervento, oltre all'analisi generale delle prospettive economiche, hanno incluso le tendenze della produttività e l'IA, l'inflazione e la politica monetaria, e il bilancio della Federal Reserve. Ha inoltre affrontato la crescita trainata dall'offerta rispetto a quella trainata dalla domanda, la dinamica della domanda e come interpretare gli shock dei prezzi.
Il discorso di Jeff Schmid e le prospettive economiche degli Stati Uniti per il 2026
Schmid ha aperto il suo intervento parlando del ruolo della Kansas City Fed nella struttura regionale della Federal Reserve degli Stati Uniti, affrontando le informazioni economiche locali della loro regione e come queste contribuiscano a modellare la politica monetaria nazionale. Da lì, ha ampliato il suo discorso alle prospettive economiche complessive degli Stati Uniti per il 2026. Schmid ha dichiarato che il Prodotto Interno Lordo (PIL) è cresciuto del 4,4% nel terzo trimestre del 2025 e che altri dati disponibili dalla fine dello scorso anno hanno mostrato che l'economia è rimasta resiliente fino alla fine del 2025. Questo è stato principalmente guidato dalla spesa dei consumatori e dagli investimenti legati all'IA.
Ha mantenuto una posizione piuttosto cauta quando ha parlato dell'inflazione, affermando essenzialmente che non si può presumere che essa diminuisca solo grazie ai numeri forti del PIL. Da un lato, ha dichiarato che la crescita economica trainata dall'offerta, che può essere potenziata da fattori come l'aumento della produttività grazie all'IA, è disinflazionistica. Al contrario, la crescita trainata dalla domanda non lo è. Questo accade quando la spesa dei consumatori aumenta, il credito si espande e le condizioni finanziarie si allentano. L'inflazione è rimasta al di sopra dell'obiettivo della Fed per quasi cinque anni. Questo suggerisce che, mentre la domanda potrebbe essere ancora forte, l'economia potrebbe continuare a operare al di sopra della capacità sostenibile.
Nel determinare la giusta direzione per la politica monetaria, Schmid ritiene che sia importante comprendere la fonte della crescita economica. Numeri forti del PIL non giustificano tagli dei tassi se la crescita è trainata dalla domanda. Tuttavia, se questa crescita è trainata dall'offerta, un allentamento monetario sarebbe giustificato. In questo caso, Schmid ritiene che la Fed debba astenersi dall'allentare la politica monetaria fino a quando non sarà determinata la fonte della crescita economica degli Stati Uniti.
Intelligenza Artificiale, politica monetaria e bilancio della Fed
Jeff Schmid ritiene che le recenti tendenze della produttività indichino una crescita economica che è almeno in parte trainata dall'offerta. Ha affermato che, anche se le assunzioni sono rimaste basse nel 2025, la produttività è comunque aumentata senza che le buste paga facessero altrettanto. Questo potrebbe riflettere l'adozione su larga scala dell'IA e come le aziende siano riuscite a ridurre i costi grazie al suo utilizzo, aumentando comunque la produzione.
Tuttavia, Schmid non ritiene che ci siano abbastanza dati a supporto di questa tesi. Ha invece attribuito la situazione a un “mercato del lavoro a bassa assunzione/basso licenziamento/bassa dimissione”, affermando che gli investimenti aziendali nell'IA hanno contribuito alla crescita economica trainata dalla domanda. Schmid rimane ottimista sul fatto che l'IA e altre innovazioni tecnologiche porteranno in futuro a un “ciclo di crescita non inflazionistico e trainato dall'offerta”.
Per quanto riguarda la politica monetaria, Schmid ha sostenuto la decisione del Federal Open Market Committee (FOMC) di sospendere i tagli dei tassi a gennaio. Ha sottolineato che il loro compito è mantenere l'inflazione vicino al 2% e garantire la piena occupazione. Poiché attualmente l'inflazione si attesta intorno al 3%, ritiene opportuno mantenere un atteggiamento relativamente restrittivo nei confronti dell'allentamento monetario per prevenire un'inflazione sostenuta. La risposta della banca centrale all'inflazione determinerà infine se gli shock dei prezzi saranno temporanei o duraturi.
La posizione generale di Jeff Schmid sul bilancio della Fed è che dovrebbe crescere solo per mantenere il controllo dei tassi e la liquidità e che dovrebbe essere ridotto progressivamente nel tempo. Ritiene che attualmente la Fed abbia una presenza troppo ampia nei mercati finanziari e che debba continuare a ridurre le esposizioni sui titoli garantiti da ipoteca per concentrarsi in futuro su un bilancio più piccolo e focalizzato sui Treasury.
