Il carry trade e le materie prime aiutano le valute dei mercati emergenti a rimanere più stabili rispetto a quelle delle nazioni del G-7

Le valute dei mercati emergenti mostrano una stabilità insolita

Fotografa: Valeria Mongelli/Bloomberg

Secondo dati recenti, le valute dei mercati emergenti hanno mostrato una maggiore stabilità rispetto a quelle delle economie sviluppate, una tendenza che alcuni analisti ritengono possa presto stabilire un nuovo record di durata.

Gli indici di volatilità di JPMorgan rivelano che, per quasi 200 giorni consecutivi, le valute delle nazioni in via di sviluppo hanno sperimentato meno fluttuazioni rispetto a quelle dei paesi del Gruppo dei Sette. Si tratta del periodo più lungo dal 2008 e, se supererà i 208 giorni, sarà la serie più duratura dal 2000.

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Questo periodo di calma in mercati generalmente considerati più volatili è alimentato da diversi fattori. L’indebolimento del dollaro statunitense e le aspettative che la Federal Reserve allenterà la politica monetaria gradualmente hanno ridotto la pressione sulle economie emergenti. Allo stesso tempo, i forti prezzi delle materie prime e gli ingenti afflussi di capitale hanno aumentato la domanda di asset in questi mercati. JPMorgan Asset Management osserva che queste condizioni stanno rendendo sempre più attraenti le operazioni di carry trade.

“Le valute dei mercati emergenti continuano a essere preferite per le operazioni di carry trade e, finché la volatilità rimane bassa, ci aspettiamo flussi costanti verso gli asset locali,” ha dichiarato Jason Pang, gestore di portafoglio fixed income presso JPMorgan Asset Management a Hong Kong.

Il carry trade — prendere in prestito in valute a basso tasso d'interesse per investire in asset dei mercati emergenti a rendimento più elevato — beneficia di condizioni stabili e può contribuire a mantenere stabili le valute incoraggiando investimenti continui. Secondo il proxy dei flussi di capitale di Bloomberg, gli investitori hanno indirizzato fondi verso i mercati emergenti al ritmo più veloce per questo periodo dell’anno dal 2019, rafforzando l’impennata dello scorso anno, che è stata la più grande dal 2009.

Questi afflussi stanno avendo un impatto positivo. Un indice Bloomberg che traccia otto valute dei mercati emergenti è cresciuto di circa il 2,8% finora quest’anno, dopo un notevole aumento del 17,5% lo scorso anno.

Vi sono anche motivi strutturali sottostanti per questa stabilità. Miglioramenti nei fondamentali economici, una crescita più forte rispetto ai paesi sviluppati e riserve valutarie sane stanno tutti contribuendo alla bassa volatilità delle valute dei mercati emergenti, secondo Matthew Ryan, responsabile della strategia di mercato presso Ebury Partners Ltd.

I mercati sviluppati affrontano maggiore volatilità

Al contrario, le valute delle economie sviluppate hanno sperimentato più turbolenze. La volatilità implicita del dollaro statunitense è aumentata all’inizio di quest’anno dopo che il presidente Donald Trump ha minacciato dazi sull’Europa nell’ambito dei suoi sforzi di acquisizione della Groenlandia, unita all’incertezza sulla nomina del presidente della Federal Reserve.

La volatilità dello yen giapponese è anch’essa aumentata a causa delle preoccupazioni sulla situazione fiscale del Giappone e sulla possibilità di un intervento governativo. Se il carry trade sullo yen dovesse invertirsi, potrebbe aggiungere ulteriore pressione — uno scenario che alcuni hanno descritto come una “bomba a orologeria”.

I crescenti dubbi sulla traiettoria economica e sulla salute fiscale degli Stati Uniti hanno portato alcuni investitori a cercare alternative al dollaro.

“Gli investitori stanno considerando sempre più valute dei mercati emergenti più stabili, come il dollaro di Singapore, il baht thailandese e lo yuan cinese,” ha affermato Daniel Tan, gestore di portafoglio presso Grasshopper Asset Management. “Questa tendenza di bassa volatilità dell’EMFX potrebbe persistere fino a quando non emergerà un importante evento di rischio.”

Prossimi eventi economici da monitorare

• Thailandia e Colombia pubblicheranno i dati sul PIL del quarto trimestre.
• Le banche centrali di Indonesia, Filippine e Romania annunceranno le decisioni sui tassi di interesse, mentre il Messico pubblicherà i verbali dell’ultima riunione di politica monetaria.
• Malesia e Sudafrica sono previsti per riportare i nuovi dati sull’inflazione.

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