La corsa del mercato obbligazionario si interrompe mentre gli investitori attendono prove a sostegno delle aspettative di taglio dei tassi

La corsa dei Treasury si interrompe mentre gli investitori attendono segnali economici più chiari

Dopo aver toccato i rendimenti più bassi dell'anno, i Treasury statunitensi hanno visto rallentare il loro slancio, indicando che gli investitori stanno cercando segnali più concreti di rallentamento economico prima di aumentare le loro posizioni in obbligazioni.

Dopo la pausa festiva, il mercato obbligazionario statunitense ha riaperto con i rendimenti dei Treasury a 10 anni che sono scesi brevemente al 4,02%—un livello che non si vedeva da quasi tre mesi—prima di risalire intorno al 4,05%. Nel frattempo, i rendimenti a due anni sono risaliti di circa 2 punti base al 3,43%, dopo essersi avvicinati a un nuovo minimo del 2022 all'inizio della sessione.

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Questo cambiamento segue la forte corsa dei Treasury della scorsa settimana, alimentata da un calo del mercato azionario dovuto a preoccupazioni sull'intelligenza artificiale e da dati che suggeriscono che l'inflazione non sta accelerando.

Tuttavia, la persistente forza del mercato del lavoro probabilmente impedirà alla Federal Reserve di effettuare significativi tagli ai tassi d'interesse quest'anno, poiché l'inflazione rimane al di sopra dell'obiettivo. Secondo un recente rapporto di ADP Research e dello Stanford Digital Economy Lab, la media degli occupati nel settore privato negli Stati Uniti è rimbalzata nelle quattro settimane terminate il 31 gennaio.

“Siamo ancora nello stesso intervallo,” ha commentato Kelsey Berro, gestore di portafoglio fixed-income presso JPMorgan Asset Management. “Non è cambiato molto. La Fed probabilmente considererà i dati attuali insufficienti per agire, ma credo che manterranno una propensione verso un allentamento.”

I mercati degli interest rate swap stanno attualmente prezzando circa 60 punti base di riduzioni dei tassi quest'anno, il che implica almeno due tagli da un quarto di punto, con la possibilità di un terzo.

La scorsa settimana, i Treasury hanno guadagnato lo 0,9%—la loro performance migliore da aprile—mentre l'S&P 500 è sceso. Gli ultimi dati hanno rivelato un inaspettato calo del tasso di disoccupazione e un indice dei prezzi al consumo inferiore alle attese.

In un mercato che rimane all'interno di un range, gli investitori detengono obbligazioni per rendimenti stabili e come protezione contro possibili ribassi del mercato, secondo Berro. Ha aggiunto che finché le aspettative di inflazione rimarranno stabili e i movimenti risk-off non saranno guidati da un aumento dell'inflazione, i Treasury continueranno a essere un efficace diversificatore di portafoglio.

Approfondimenti dagli strateghi di Bloomberg

“I Treasury si stanno avvicinando a una svolta cruciale, con ulteriori guadagni sempre più dipendenti da segnali chiari di deterioramento economico piuttosto che da un lieve indebolimento. Sebbene la volatilità nelle azioni e i flussi difensivi sostengano la domanda per le scadenze più lunghe, l'attuale propensione verso il lungo termine potrebbe esporre i Treasury a rischi,” hanno osservato gli strateghi.

Ulteriori prospettive di mercato

Brendan Fagan, FX Strategist di Markets Live, fornisce un'analisi aggiuntiva. Per il rapporto completo, clicca qui.

Prashant Newnaha, senior strategist di TD Securities a Singapore, ha osservato che i dati più deboli sull'inflazione statunitense della scorsa settimana e il disfacimento delle posizioni dei fondi quantitativi nelle azioni stanno aumentando la domanda di obbligazioni.

“Tecnicamente, il livello del 4% sul decennale statunitense si sta configurando come una soglia critica. Se i rendimenti scendono sotto questo livello, aspettatevi un forte rally,” ha affermato.

Questa settimana, i trader stanno osservando da vicino la pubblicazione dei verbali della riunione di gennaio della Federal Reserve, sperando in maggiore chiarezza sui tempi del prossimo taglio dei tassi. La Fed ha lasciato invariati i tassi il mese scorso dopo tre riduzioni alla fine del 2025.

Kamakshya Trivedi, chief FX strategist di Goldman Sachs, ha dichiarato a Bloomberg TV: “Crediamo che il mercato del lavoro sia ancora generalmente in fase di indebolimento, ma gli ultimi dati sono stati piuttosto positivi.”

Se da un lato Trivedi prevede che l'inflazione statunitense rimarrà moderata, altri rimangono cauti riguardo a possibili pressioni sui prezzi. Benoit Anne, managing director di MFS Investment Management, ha sottolineato che l'economia statunitense sembra forte, il che potrebbe aumentare il rischio di surriscaldamento.

Se i prossimi rapporti economici dovessero suggerire surriscaldamento, Anne ha avvertito, le attese sui tassi potrebbero invertirsi, portando potenzialmente a una significativa correzione di mercato.

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