I fondi hedge che hanno investito pesantemente nei fondi Bitcoin statunitensi sono i primi a ritirarsi

I fondi hedge escono rapidamente dagli ETF su Bitcoin

Fotografo: Michael Nagle/Bloomberg

I fondi hedge che in passato hanno avuto un ruolo significativo nell’incremento degli exchange-traded fund su Bitcoin negli Stati Uniti ora stanno rapidamente riducendo la loro esposizione.

Secondo CF Benchmarks, una sussidiaria di Kraken, la somma delle partecipazioni in ETF su Bitcoin tra i maggiori fondi hedge è diminuita del 28% tra il terzo e il quarto trimestre del 2025.

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Il valore di Bitcoin è crollato di quasi il 50% rispetto al suo massimo sopra i $126.000 registrato a ottobre. Durante le prime contrattazioni in Asia di lunedì, la criptovaluta è scesa fino al 4,8%, raggiungendo circa $64.300—il livello più basso dal 6 febbraio—a causa del rinnovarsi delle preoccupazioni sulle tariffe statunitensi che hanno destabilizzato i mercati globali.

Questo calo prosegue una lunga tendenza ribassista iniziata a ottobre. Poiché i prezzi degli asset digitali sono diminuiti e i profitti derivanti da strategie di trading precedentemente redditizie si sono ridotti, i fondi hedge hanno costantemente diminuito le loro posizioni.

“La tendenza principale negli ultimi due trimestri è stata la riduzione del rischio da parte dei fondi hedge,” ha osservato Gabe Selby, responsabile della ricerca presso CF Benchmarks, in un rapporto del 19 febbraio. “Il picco brusco di ottobre sembra aver innescato tagli diffusi alle posizioni.”

Riduzioni significative delle posizioni

Le dichiarazioni regolamentari mostrano l’entità di questi ritiri. Brevan Howard, ad esempio, ha drasticamente ridotto la sua partecipazione nell’iShares Bitcoin Trust di BlackRock durante il quarto trimestre, diventando il maggior venditore dell’ETF spot. Le sue partecipazioni sono diminuite di circa l’86% a 5,5 milioni di azioni, riducendo il valore della posizione da circa $2,4 miliardi a $275 milioni.

Questo arretramento è in parte dovuto ai cambiamenti nelle tendenze dei prezzi. Bitcoin, infatti, a volte è sceso anche più rapidamente rispetto ai rischi economici generali contro cui avrebbe dovuto fungere da copertura, mettendo in discussione la narrazione secondo cui poteva proteggere dall’inflazione, dalla svalutazione valutaria o dallo stress del mercato azionario.

Ci sono anche ragioni tecniche per questa ritirata. Negli ultimi due anni, il “basis trading”—ovvero acquistare ETF spot su Bitcoin mentre si vendono allo scoperto i future CME per trarre profitto dalla differenza di prezzo—è diventato una strategia prediletta tra i fondi hedge. Questo approccio non richiedeva una scommessa direzionale sul prezzo del Bitcoin.

Inizialmente, dopo il lancio degli ETF su Bitcoin, questa strategia offriva spesso rendimenti annualizzati a doppia cifra. Tuttavia, man mano che sempre più trader hanno adottato questa strategia, i rendimenti sono scesi a circa il 4% entro il 9 febbraio, secondo Amberdata.

Mosse contrarie e cambiamenti nella proprietà

Alcuni investitori hanno adottato la strategia opposta. L’Emirato di Abu Dhabi, ad esempio, ha aumentato le sue partecipazioni in IBIT del 46% nell’ultimo trimestre del 2025.