Rassegna del mercato estero durante le vacanze del Capodanno cinese

Morning FX

Durante il periodo del Capodanno cinese, il mercato valutario ha continuato a mostrare un andamento laterale, con l'indice del dollaro USA che ha registrato una settimana di rialzi consecutivi, passando da 96,8 a quasi 98, per poi correggere nella notte di venerdì a causa dell'impatto della sentenza di illegalità dei dazi IEEPA. Tra le valute non statunitensi, EUR, GBP e JPY hanno seguito in gran parte l'andamento dell'indice del dollaro, mostrando un calo iniziale seguito da un rimbalzo; USDCNH ha oscillato tra 6,88 e 6,91. Per quanto riguarda i tassi di interesse in dollari, il sofr a 1Y è salito di 5 punti base a 3,456%, mentre il rendimento del Treasury USA a 10 anni è aumentato solo di 3 punti base a 4,085%.

Riepilogo dei tre principali temi di trading durante il Capodanno cinese:

1. Dati sulla stagflazione e Federal Reserve hawkish

I dati economici pubblicati negli Stati Uniti durante le festività hanno mostrato segnali contrastanti: i vecchi dati del 2025 hanno visto il PIL del quarto trimestre ampiamente sotto le aspettative a causa dello shutdown del governo, ma il core PCE di dicembre ha battuto leggermente le previsioni, formando così un mix di dati da stagflazione. Tra i nuovi dati ad alta frequenza, le richieste iniziali di sussidi di disoccupazione nella settimana fino al 14 febbraio sono risultate migliori delle attese, ma PMI di febbraio, aspettative di inflazione e l'indice di fiducia dei consumatori sono stati tutti inferiori alle previsioni.

Tuttavia, più che la recessione, molti funzionari della Federal Reserve continuano a preoccuparsi di un rimbalzo dell'inflazione: dai verbali della riunione di gennaio della Fed agli interventi pubblici dei vari funzionari, l'ipotesi di un "aumento dei tassi" è tornata all'attenzione di alcuni, il che spiega anche il rialzo del sofr a 1Y durante le festività, con conseguenti benefici anche per l'indice del dollaro.

Grafico  Attualmente il mercato prezza un taglio dei tassi Fed di 58,5bp entro l'anno

2. Situazione USA-Iran imprevedibile

I negoziati tra Stati Uniti e Iran incontrano difficoltà: le parti sono "lontane sulle questioni chiave" al tavolo delle trattative, mentre fuori dal tavolo l'Iran continua le esercitazioni militari nello Stretto di Hormuz e lancia missili di grandi dimensioni nel Golfo Persico; anche Trump non si tira indietro e, secondo le notizie, gli Stati Uniti potrebbero effettuare attacchi militari contro l'Iran nei prossimi giorni.

L'escalation delle tensioni ha spinto il prezzo del petrolio verso l'alto, sia Brent che WTI hanno toccato i massimi dall'agosto 2025, l'indice del dollaro è salito fortemente, mentre le valute importatrici di petrolio come EUR e JPY sono scese bruscamente; EURUSD è sceso fino a 1,1740, USDJPY è risalito da 152,5 a 155 per effetto sia del prezzo del petrolio sia della rielezione di Sanae Takaichi.

3. I poteri tariffari di Trump

Venerdì scorso la Corte Suprema degli Stati Uniti si è finalmente pronunciata sulla questione dei dazi imposti da Trump tramite l'IEEPA, decretando con un voto di 6 a 3 l'illegalità. Tuttavia, la Casa Bianca ha reagito rapidamente: Trump ha annunciato verso la chiusura di venerdì l'attivazione della Sezione 122, imponendo dazi del 10% sui beni importati negli Stati Uniti entro 150 giorni, e nel weekend ha annunciato un ulteriore aumento dell'aliquota al 15%, con piani successivi per estendere i dazi tramite le sezioni 201, 232 e 301.

La rinnovata incertezza sui dazi, che questa volta riguarda il mondo intero e non un singolo paese, ha portato nuovamente a parlare di "de-dollarizzazione": l'indice del dollaro è sceso dalla soglia di 98, mentre tra le valute non statunitensi EUR e CNH sono rimbalzate in modo significativo.

Prospettive di mercato: Secondo l'autore, nel breve periodo l'indice del dollaro potrebbe continuare a oscillare tra 96 e 98; se la situazione USA-Iran dovesse degenerare in attacchi militari nei prossimi giorni, l'indice del dollaro potrebbe ulteriormente rafforzarsi per effetto rifugio, rappresentando un'opportunità per entrare short sul dollaro in caso di rialzo. Dal punto di vista tecnico, la resistenza tra 98 e 98,5 è piuttosto forte e può essere considerata come punto di ingresso per posizioni short sul dollaro.

【Eventi importanti durante le festività del Capodanno cinese】

17 febbraio

• Secondo le previsioni del Ministero delle Finanze giapponese, a causa dell'aumento dei costi di emissione del debito, l'emissione di obbligazioni per l'anno fiscale 2029 potrebbe raggiungere i 38.000 miliardi di yen, con un aumento del 28% rispetto all'anno fiscale 2026.
  

• Il tasso di disoccupazione ILO nel Regno Unito per i tre mesi a dicembre si attesta al 5,2%, il livello più alto da gennaio 2021.
  

• Durante le esercitazioni militari, l'Iran ha lanciato missili verso lo Stretto di Hormuz e ha testato missili di grandi dimensioni nel Golfo Persico.

• Goolsbee della Federal Reserve ha dichiarato che, se l'inflazione continuerà a scendere verso l'obiettivo del 2%, potrebbero esserci ulteriori tagli dei tassi quest'anno. Goolsbee ha avvertito che l'inflazione dei servizi rimane elevata e ha affermato che, se gli aumenti dei prezzi legati ai dazi saranno una tantum, i policymaker avranno margine di manovra.
  

18 febbraio

• Il governatore della Federal Reserve Barr:ritiene ancora che esista un "rischio significativo" che l'inflazione rimanga sopra il 2%.Le prospettive suggeriscono che la Fed manterrà i tassi invariati per un certo periodo.Il boom dell'intelligenza artificiale difficilmente porterà la Fed a tagliare i tassi.
  

• Daly della Federal Reserve: Abbiamo ancora circa 75 punti base di spazio prima di raggiungere il tasso neutro.
  

• Secondo fonti, la presidente della BCE Lagarde vorrebbe dimettersi prima delle elezioni presidenziali francesi dell'aprile prossimo, ma la notizia è stata poi smentita dalla stessa Lagarde.
  

• Regno Unito e Francia affrontano una situazione di deflazione:il CPI francese finale mensile di gennaio è -0,3%, in linea con le attese.Il CPI mensile del Regno Unito di gennaio è -0,5%, in linea con le previsioni,l'indice dei prezzi al dettaglio mensile di gennaio -0,5%, atteso -0,4%, valore precedente 0,70%.

• Secondo i media americani, Trump è sempre più vicino a una guerra su larga scala con l'Iran,l'azione militare degli Stati Uniti contro l'Iran potrebbe essere una campagna su vasta scala della durata di diverse settimane, che assomiglierebbe a una guerra totale più che a un attacco mirato come quello dello scorso mese in Venezuela.

• La cerimonia di nomina del primo ministro giapponese e dei ministri del gabinetto si è tenuta al Palazzo Imperiale, segnando la nascita ufficiale del secondo governo Takaichi Sanae.

• Gli ordini di beni durevoli negli Stati Uniti di dicembre sono scesi dell'1,4%, atteso -2%, valore precedente rivisto da 5,30% a 5,4%.
  

19 febbraio

• Bowman della Federal Reserve: l'ultimo rapporto sull'occupazione è un po' strano, la maggior parte degli altri indicatori non mostra un mercato del lavoro così forte.Rimane preoccupazione per il mercato del lavoro.
  

• Durante la riunione del mese scorso, i funzionari della Federal Reserve hanno mostrato quasi nessuna volontà di tagliare i tassi; diversi partecipanti hanno affermato che avrebbero sostenuto unadescrizione a doppio sensoper le future decisioni sui tassi, riflettendo la possibilità che, se l'inflazione dovesse rimanere superiore all'obiettivo, un aumento (dei tassi) potrebbe essere appropriato.Inoltre,il responsabile delle operazioni di mercato della Fed Roberto Perli ha sottolineato che, nei giorni precedenti la riunione, sono emerse notizie secondo cui il trading desk della Fed di New York avrebbe effettuato un "controllo dei cambi" sul cambio dollaro/yen, dopo il quale il dollaro si è deprezzato significativamente. Perli ha specificato chequesta richiesta di informazioni è stata condotta dalla Fed di New York solo come agente finanziario del Tesoro USA,agendo esclusivamente per conto del Tesoro.
  

• Il tasso di disoccupazione australiano destagionalizzato di gennaio è al 4,1%, atteso 4,20%, valore precedente 4,10%.

• Il presidente della Japanese Bankers Association: ritiene molto probabile che la Bank of Japan possa aumentare i tassi già a marzo o aprile.
  

• Richieste iniziali di disoccupazione negli USA nella settimana al 14 febbraio: 206.000, attese 225.000, precedente rivisto da 227.000 a 229.000.
  

• Il deficit commerciale degli Stati Uniti a dicembre 2025 si è ampliato: il deficit di merci e servizi rispetto a novembre è aumentato a 70,3 miliardi di dollari, superiore alle attese di 55,5 miliardi. Il deficit annuo ha raggiunto i 901,5 miliardi, ancora uno dei più alti dal 1960. Il deficit di dicembre riflette un aumento delle importazioni del 3,6%, mentre le esportazioni di beni e servizi sono diminuite dell'1,7%.
  

20 febbraio

• Il primo ministro giapponese Sanae Takaichi: sospenderà per due anni l'imposta sulle vendite di alimenti e bevande senza ricorrere a bond per il finanziamento del deficit.Accelererà lo sviluppo delle risorse di terre rare sottomarine vicino all'isola di Minamitori.
  

• Dati sulle vendite al dettaglio del Regno Unito di gennaio in forte aumento:variazione mensile destagionalizzata +1,8%, atteso 0,20%, precedente 0,40%.variazione annuale destagionalizzata +4,5%, atteso 2,80%, precedente rivisto da 2,50% a 1,9%.

• Panoramica PMI Europa:

  

• Core PCE USA di dicembre superiore alle attese:indice annuale +3%, atteso 2,90%, precedente 2,80%.indice mensile +0,4%, atteso 0,30%, precedente 0,20%.

• La crescita economica statunitense si è rallentata nel quarto trimestre a causa dello shutdown del governo: il PIL annualizzato, corretto per stagionalità e inflazione, è cresciuto dell'1,4%, molto meno delle attese di 2,5%, e in forte rallentamento rispetto all'impressionante 4,4% dell'estate. La spesa federale è scesa del 16,6% nel quarto trimestre.

• Cinque dati USA più deboli delle attese: aspettative di inflazione a un anno per febbraio 3,4%, atteso 3,50%, precedente 3,50%.Aspettative di inflazione a 5-10 anni 3,3%, atteso 3,40%, precedente 3,40%.Indice di fiducia dei consumatori Università del Michigan finale di febbraio 56,6, atteso 57,3, precedente 57,3.PMI manifatturiero S&P Global flash di febbraio 51,2, atteso 52,6, precedente 52,4.PMI servizi S&P Global flash di febbraio 52,3, atteso 53, precedente 52,7.
  

• La Corte Suprema USA, con 6 voti a 3, ha stabilito che l'IEEPA non autorizza il presidente ad imporre dazi.La decisione conferma la sentenza della Corte d'Appello Federale, che aveva dichiarato illegali i dazi di Trump. La Corte Suprema sta anche valutando se consentire al presidente di licenziare senza motivo i funzionari di agenzie federali indipendenti, e ad aprile sentirà le argomentazioni sulla legittimità della fine della birthright citizenship voluta da Trump.

• Bostic della Federal Reserve:ritiene che il tasso neutro sia probabilmente inferiore di 0,25-0,5 punti percentuali rispetto all'attuale livello dei tassi di politica monetaria. Se l'inflazione "andasse nella direzione sbagliata" e iniziasse a salire,la Fed dovrebbe mettere l'opzione rialzo dei tassi sul tavolo.

21 febbraio

• Il Segretario al Tesoro USA Besant: useremo le autorizzazioni ai dazi delle Sezioni 232 e 301, già validate da migliaia di cause legali.Secondo le stime del Tesoro, usando la Sezione 122 insieme ai dazi potenziati delle Sezioni 232 e 301, le entrate doganali statunitensi nel 2026 rimarranno quasi invariate.

• Casa Bianca USA: il presidente Trump ha firmato un proclama per imporre dazi temporanei. Entro 150 giorni, verrà applicato un dazio del 10% su tutti i beni importati negli USA, in vigore dalle 00:01 EST del 24 febbraio.Saranno esentati i beni come alcuni minerali chiave, metalli per monete e lingotti, energia e prodotti energetici; risorse naturali e fertilizzanti non coltivabili o estraibili negli USA o in quantità insufficiente per soddisfare la domanda interna; alcuni prodotti agricoli come carne bovina, pomodori e arance; farmaci e materie prime farmaceutiche, e alcuni prodotti elettronici; autovetture, alcuni tipi di camion leggeri, veicoli medi e pesanti, autobus e alcune parti; alcuni prodotti aerospaziali e materiali informativi (come libri), donazioni e bagagli personali. La Casa Bianca ha anche pubblicato un ordine esecutivo che annuncia la cessazione di alcune misure tariffarie. In considerazione degli sviluppi recenti, i dazi aggiuntivi imposti ai sensi dell'IEEPA non saranno più in vigore e saranno sospesi il prima possibile nei limiti del possibile.

• L'Ufficio del Rappresentante per il Commercio USA: condurrà un'indagine ai sensi della Sezione 301 secondo una tempistica accelerata. La nuova indagine potrebbe riguardare la maggior parte dei principali partner commerciali, includendo argomenti come l'eccesso di capacità industriale, il lavoro forzato, le politiche sui prezzi dei farmaci e discriminazioni contro le aziende tecnologiche e i prodotti digitali statunitensi.

• Secondo Reuters, citando fonti della Casa Bianca, il presidente Trump visiterà la Cina dal 31 marzo al 2 aprile.

22 febbraio

• Trump: i dazi globali passano dal 10% al 15%

23 febbraio

• L'agenzia di stampa Sputnik del 22 febbraio riporta che, secondo ex agenti della CIA citati dai media americani, gli USA potrebbero lanciare attacchi militari contro l'Iran il 23 o 24 febbraio.Secondo il New York Times, citando fonti interne al governo, il presidente Trump ha informato i suoi consiglieri che, se la diplomazia o eventuali attacchi mirati iniziali non riusciranno a convincere l'Iran ad abbandonare il programma nucleare, prenderà in considerazione nei prossimi mesi un attacco su larga scala volto a rovesciare la leadership iraniana. I consiglieri affermano che, sebbene non sia stata presa una decisione definitiva, Trump sarebbe propenso a lanciare un attacco preliminare nei prossimi giorni per mostrare ai leader iraniani che devono rinunciare alle capacità di costruire armi nucleari.

【Evento speciale di febbraio!】

Selezioneremo tra tutti coloro che nel solo mese di febbraiocliccheranno “♡ Consiglia” più volte,il 1° classificato riceverà un invito esclusivo a una sessione strategica a porte chiuse online, il 2° e 3° classificato riceveranno una copia del libro "Entrare nel trading valutario". Partecipa subito~