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L’ondata di AI stimola un nuovo boom negli investimenti nei semiconduttori

La spinta dietro l’intelligenza artificiale non sta rallentando—anzi, sta accelerando. Le recenti proiezioni dell’analista di Morgan Stanley, Shane Brett, indicano che la spesa per le attrezzature per la produzione di semiconduttori raggiungerà i 143 miliardi di dollari nel 2026, un notevole aumento rispetto alla precedente previsione di 136 miliardi di dollari. Questo rappresenterebbe una crescita del 23% rispetto all’anno precedente.

Brett ha anche aggiornato la sua stima per il 2027, prevedendo ora che le spese saliranno a 182 miliardi di dollari, rispetto ai 161 miliardi precedenti. Questi dati rivisti evidenziano una competizione sempre più intensa per costruire l’infrastruttura necessaria per l’AI, anche se alcuni si interrogano su quando questi ingenti investimenti genereranno ritorni concreti. Brett ritiene che questa ondata stia creando nuovi leader nel settore.

“Stiamo entrando in una fase in cui i ritorni dalle attrezzature di processo per semiconduttori stanno iniziando a eguagliare quelli osservati nelle azioni delle memorie,” ha spiegato Brett.

L’analista attribuisce questo cambiamento alla crescente domanda per due categorie chiave di hardware: chip di memoria e chip logici. Per il 2026, Brett ha aumentato la sua previsione per la DRAM (memoria per computer) di 5 miliardi di dollari e per la NAND di 2 miliardi, mantenendo invariata la stima per la logica di fonderia. Guardando al 2027, prevede una crescita ancora maggiore, aggiungendo 9 miliardi sia alle previsioni per la DRAM che per la logica di fonderia. Questi componenti, sottolinea, sono essenziali per i data center che alimentano l’AI generativa.

Sebbene i progettisti di chip come Nvidia, Qualcomm, AMD e Broadcom abbiano a lungo dominato l’attenzione degli investitori, Morgan Stanley suggerisce che il vero valore si sta ora spostando verso le aziende che producono le sofisticate attrezzature utilizzate nelle fabbriche di chip.

Brett ha individuato Applied Materials come la sua principale raccomandazione tra i produttori di attrezzature statunitensi. Nonostante il suo ruolo fondamentale nella catena di approvvigionamento, Applied Materials è attualmente valutata meno rispetto a concorrenti come Lam Research e KLA Corp. Anche con un aumento delle azioni di circa il 54% quest’anno—superando il 46% di Lam e il 28% di KLA—il mercato non ha ancora pienamente riconosciuto la sua leadership nel settore della memoria AI.

Il CEO di Applied Materials, Gary Dickerson, parla al Semicon Taiwan a Taipei, 4 settembre 2024. (Reuters/Ann Wang)

Rimangono dubbi sulla sostenibilità

Nonostante l’ottimismo, permangono dubbi su quanto a lungo continuerà questa ondata di investimenti guidati dall’AI. Storicamente, se i produttori di attrezzature non riescono a generare profitti sostanziali, l’espansione rapida descritta da Brett potrebbe perdere slancio.

Stanno emergendo anche preoccupazioni più ampie sulla domanda. Ad esempio, Nvidia ha recentemente riportato ricavi del quarto trimestre e previsioni di vendite per il primo trimestre che hanno superato le aspettative di Wall Street. Tuttavia, il suo titolo è sceso poiché gli investitori si aspettavano risultati ancora più forti.

I produttori di attrezzature guidano la corsa

Attualmente, i produttori di attrezzature stanno beneficiando dell’afflusso di capitali. Le azioni di Applied Materials e Lam Research sono entrambe aumentate dopo i rapporti sugli utili positivi, mentre KLA Corp. ha visto il suo titolo scendere del 15% dopo aver fornito previsioni caute, dimostrando che risultati forti non garantiscono sempre guadagni di mercato.

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