Nvidia sembra sottovalutata nonostante i suoi utili indichino una forte crescita

La crescita esplosiva di Nvidia incontra lo scetticismo degli investitori

Fotografo: SeongJoon Cho/Bloomberg

Nvidia Corp. ha recentemente presentato risultati trimestrali impressionanti, rafforzando la sua reputazione come una delle aziende a crescita più rapida del mercato. Eppure, nonostante questa forte performance, il titolo viene scambiato a valutazioni più tipiche dei titoli value che dei leader tecnologici ad alta crescita.

Giovedì, le azioni Nvidia sono scese del 5,5%—il calo più marcato da metà aprile—trascinando giù anche l’indice S&P 500. Il rapporto prezzo/utili prospettico della società ora si attesta intorno a 22, un notevole sconto rispetto alla media quinquennale di 37 e solo leggermente superiore al multiplo complessivo dell’S&P 500. Con gli analisti che aggiornano le loro previsioni in risposta alla solida guidance sui ricavi di Nvidia, pari a 78 miliardi di dollari per il prossimo trimestre—ben oltre la precedente stima di Wall Street di 73 miliardi—si prevede che questa valutazione diminuirà ulteriormente.

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“C’è una chiara discrepanza tra i risultati stellari di Nvidia e la reazione del mercato”, osserva Robert Pavlik, senior portfolio manager di Dakota Wealth Management e azionista Nvidia. “Con questi numeri, ci si aspetterebbe che il titolo performasse meglio. La crescita dell’azienda è innegabile.”

Attualmente, Nvidia è valutata meno di circa un terzo delle società dell’S&P 500, anche se la sua crescita dei ricavi del 65% nell’ultimo anno è la terza più alta dell’indice, secondo i dati Bloomberg. Per fare un confronto, Palantir Technologies si colloca appena dietro Nvidia in termini di crescita dei ricavi, ma viene scambiata a un multiplo degli utili prospettico molto più alto—circa 98 volte.

Perché allora questa discrepanza? Gli investitori stanno spostando la loro attenzione dai dati finanziari di Nvidia a preoccupazioni più ampie. C’è una crescente ansia che i principali player dell’AI come Meta, Alphabet, Microsoft e Amazon possano dover ridimensionare i loro piani di spesa massiccia, il che potrebbe avere un impatto significativo sulle future vendite di Nvidia.

“La svendita riguarda davvero il mercato che si chiede se abbiamo raggiunto il picco,” spiega Daniel Pilling, portfolio manager di Sands Capital Management, altro investitore Nvidia. “Questa incertezza si riflette nella valutazione del titolo.”

Già prima della pubblicazione dei risultati di Nvidia, il mercato era nervoso riguardo agli investimenti legati all’AI. Le preoccupazioni sui ritorni degli ingenti investimenti in conto capitale e le potenziali interruzioni causate dalle nuove tecnologie avevano già messo sotto pressione i titoli software e tecnologici.

Prospettive di mercato e opinioni degli analisti

“Nvidia si trovava in una situazione difficile—qualunque fossero i risultati, difficilmente avrebbero soddisfatto le aspettative,” afferma Paul Nolte, strategist di mercato presso Murphy & Sylvest Wealth Management. “La vera domanda è quando vedremo profitti tangibili da tutte queste spese in conto capitale.”

Un altro tema è se l’ascesa vertiginosa di Nvidia—quasi il 1.000% dall’arrivo di ChatGPT a fine 2022—lasci ancora spazio per ulteriori guadagni. “Chi è rimasto a comprare? La maggior parte dei grandi fondi ha già raggiunto la massima esposizione,” osserva Jay Goldberg, senior analyst di Seaport Group, che mantiene un raro rating di vendita su Nvidia. “Anche se il titolo sembra economico, non ci sono molti acquirenti rimasti a spingerlo più in alto.”

Nonostante queste preoccupazioni, molti a Wall Street restano ottimisti. Le azioni Nvidia sono scambiate a una delle valutazioni più basse dall’instabilità di mercato dello scorso aprile e alcuni investitori vedono questa situazione come un’opportunità. Con il denaro che si sposta fuori dai Big Tech verso settori meno volatili, il titolo Nvidia si muove in un range ristretto.

“Nvidia ora sembra un’opportunità value,” afferma Tejas Dessai, analista di ricerca di Global X. “La sottoperformance del titolo è più legata al posizionamento di mercato e alla rotazione che a una reale debolezza della domanda.”

Questa combinazione di forte crescita e valutazione interessante suggerisce che Nvidia possa essere un classico candidato “growth at a reasonable price” (GARP). “I fondamentali, la valutazione, i parametri—tutto indica che Nvidia è un’aggiunta interessante a qualsiasi portafoglio,” dichiara Pavlik di Dakota.

Tuttavia, alcuni esitano a definire Nvidia un titolo value. “Non si comporta come un titolo value tipico—è molto più volatile,” commenta Pilling di Sands Capital.

Tendenze del settore tecnologico

Secondo i dati Bloomberg, un ETF del settore software statunitense è sulla buona strada per sovraperformare il Philadelphia Semiconductor Index per la prima volta da metà dicembre. I titoli software sono rimbalzati giovedì mentre gli investitori si sono allontanati da Nvidia e dai provider di infrastrutture AI. All’inizio della settimana, Anthropic ha annunciato una serie di partnership con aziende di software e servizi di dati, contribuendo a sostenere il settore.

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• Nvidia ha aumentato notevolmente i suoi investimenti in partner e clienti lo scorso anno, impiegando oltre 70 miliardi di dollari per mantenere la leadership nei chip AI.

Prossime trimestrali

• Non sono previste trimestrali rilevanti per venerdì.

Con contributi di Subrat Patnaik, David Watkins e Henry Ren.

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