Il rating del credito di Paramount è stato declassato a "junk" a causa delle preoccupazioni sul suo debito

L'acquisizione di Warner Bros. Discovery da parte di Paramount solleva preoccupazioni sul debito

Il lotto degli studi Paramount Pictures al 5555 Melrose Ave., Hollywood, 5 giugno 2024. (Brian van der Brug/Los Angeles Times)

Dopo che Paramount Skydance ha ottenuto una vittoria a sorpresa nell'acquisizione di Warner Bros. Discovery, la società si trova ora ad affrontare una nuova sfida: gestire l'enorme debito derivante da questa operazione.

Sia Fitch Ratings che S&P Global Ratings hanno declassato lo status creditizio di Paramount, citando preoccupazioni per l'onere finanziario che la società erediterà—almeno 79 miliardi di dollari—una volta conclusa l'acquisizione di Warner Bros. Discovery. Questo accordo porterà sotto il controllo di Paramount grandi reti come CNN, HBO, TBS e Cartoon Network.

Fitch ha recentemente inserito Paramount in una lista di sorveglianza "negativa" e ne ha abbassato il rating a BB+, spostando la società nel territorio delle obbligazioni "junk". L'agenzia ha evidenziato l'incertezza che circonda l'accordo da 110 miliardi di dollari di Paramount per acquisire Warner Bros. Discovery, che ha ricevuto l'approvazione del consiglio di amministrazione da entrambe le società lo scorso venerdì.

S&P Global Ratings ha ribadito le preoccupazioni di Fitch con un downgrade simile.

Finanziare il mega-accordo

Per finanziare l'acquisizione, Larry Ellison—il padre miliardario di David Ellison—si è impegnato a sostenere 45,7 miliardi di dollari in equity. Nel frattempo, Bank of America, Citibank e Apollo Global hanno garantito oltre 54 miliardi di dollari in finanziamenti a debito per Paramount.

Fitch ha evidenziato diversi rischi, tra cui la forte dipendenza dal debito, le aspettative di un notevole aumento della leva finanziaria e una mancanza di chiarezza sulla strategia finanziaria della società dopo la fusione.

Sgomberare la strada per la fusione

La settimana scorsa, Paramount ha pagato a Netflix una "penale di risoluzione" di 2,8 miliardi di dollari per mettere formalmente fine alla corsa di Netflix per Warner Bros. Questo pagamento ha consentito a Warner Bros. e Paramount di finalizzare l'accordo di fusione.

Paramount punta a completare la fusione entro la fine di settembre, in attesa dell'approvazione da parte degli azionisti di Warner Bros. Discovery e degli enti regolatori, inclusi quelli dell'Unione Europea.

I dirigenti hanno riconosciuto che la società combinata avrà un debito di 79 miliardi di dollari—di gran lunga superiore ai 55 miliardi che Warner Bros. Discovery aveva dopo la separazione da AT&T nel 2022, che aveva portato a cospicui tagli dei costi e licenziamenti.

Warner Bros. Discovery detiene ancora 33,5 miliardi di dollari di debito, che verranno trasferiti a Paramount. Paramount prevede anche di ristrutturare circa 15 miliardi di dollari delle obbligazioni esistenti di Warner Bros. Discovery.

Il CEO di Paramount David Ellison alla première Netflix del 2024. (Evan Agostini/Invision/AP)

Riduzione dei costi e impatto sull'industria

Paramount ha dichiarato agli investitori di aspettarsi di raggiungere oltre 6 miliardi di dollari di riduzioni dei costi o "sinergie" entro tre anni—un obiettivo che ha sollevato preoccupazioni tra i lavoratori dell'intrattenimento, soprattutto a Los Angeles.

Alcuni leader dell'industria, tra cui il co-CEO di Netflix Ted Sarandos, hanno ipotizzato che Paramount dovrà probabilmente trovare fino a 10 miliardi di dollari—o addirittura 16 miliardi di dollari—di ulteriori risparmi per far quadrare i conti.

In un contesto di diffusa preoccupazione per ulteriori licenziamenti, il COO di Paramount Andrew Gordon ha cercato di rassicurare i dipendenti, affermando che la società cercherà risparmi oltre le riduzioni della forza lavoro per preservare la sua produzione cinematografica e televisiva.

Gordon, entrato in Paramount lo scorso agosto nell'ambito dell'acquisizione da parte di Ellison, in precedenza ha lavorato presso Goldman Sachs e RedBird Capital Partners, investitore in Paramount.

Durante una recente conference call con gli analisti, Gordon ha spiegato che Paramount cercherà efficienze fondendo le piattaforme tecnologiche e i servizi cloud per i suoi brand di streaming, come Paramount+ e HBO Max. La società punterà inoltre alla riduzione dei costi generali, del marketing, degli acquisti, dei servizi aziendali e delle spese immobiliari.

Resta incerto se Paramount venderà il suo storico lotto di Melrose Avenue o consoliderà le operazioni nei campus Warner Bros. e Paramount a Burbank e Hollywood. I dipendenti attualmente sono distribuiti nella regione, con HBO con sede a Culver City, le stazioni CBS a Studio City e altri team a Hollywood vicino al lotto Paramount.

Le sfide e la reazione del mercato

Standard & Poors ha osservato che la fusione tra PSKY (Paramount Skydance) e WBD (Warner Bros. Discovery) potrebbe dar vita a una società molto più forte, ma il processo è complicato dal fatto che Skydance, la più piccola delle tre entità coinvolte, sarà al comando.

Skydance Media, guidata da David Ellison, è stata la forza trainante dietro l'acquisizione di Paramount, formando la nuova entità Paramount Skydance. Il nome finale della società risultante dalla fusione non è stato ancora rivelato.

A seguito della notizia, le azioni Paramount sono scese di oltre il 6% a 12,45 dollari, mentre le azioni Warner Bros. Discovery hanno perso l'1% arrivando a 28,20 dollari. Le azioni Netflix sono aumentate leggermente chiudendo a 97,70 dollari.

Questo articolo è tratto da un rapporto originariamente pubblicato dal Los Angeles Times.