Le stablecoin rimarranno, ma solo se costruite correttamente

Opinione di: Boris Bohrer-Bilowitzki, CEO di Concordium

Le stablecoin sono state elogiate come il tessuto connettivo che collega il mondo delle criptovalute alla finanza tradizionale. Promettono l’efficienza della blockchain — transazioni più rapide, economiche, migliori — mantenendo al contempo la stabilità di un asset ancorato, tipicamente il dollaro USA. Questa proposta è attraente per le istituzioni che cercano di rinnovare le proprie infrastrutture obsolete e costose.

Sotto la promessa di un’efficienza rivoluzionaria si cela un pericolo critico ma spesso trascurato: il rischio di sorveglianza insito in questi asset digitali, soprattutto quando sono integrati con i sistemi tradizionali di conformità Anti-Money Laundering (AML) e Know Your Customer (KYC).

Molte grandi banche stanno ora valutando se emettere le proprie stablecoin, complicando ulteriormente la conformità AML.

Il sistema finanziario attuale, che sostiene di tutelare gli investitori retail, spesso lo fa a scapito della libertà finanziaria individuale. Le banche richiedono una giustificazione per le transazioni di una certa entità. Questa è un’intrusione che contraddice la promessa fondamentale del denaro elettronico peer-to-peer, come immaginato da Satoshi Nakamoto: eliminare gli intermediari inutili.

La sfida per le stablecoin e per l’intero ecosistema blockchain è trovare il giusto compromesso: raggiungere un’adozione di massa preservando al contempo le libertà civili fondamentali.

I difetti di AML/KYC

L’aspetto normativo degli asset digitali è fondamentale per l’adozione su larga scala. I regolatori sono presenti per proteggere il pubblico, ma i sistemi da loro supervisionati sono profondamente difettosi e inadatti all’era digitale.

L’approccio del sistema finanziario tradizionale all’AML è intrinsecamente inefficiente. Consideriamo i Rapporti di Attività Sospetta (SAR): decine di migliaia sono inviati, ma pochi vengono effettivamente letti. Sono solo un esercizio burocratico — un enorme, inefficiente onere di costo che fa poco o nulla per combattere efficacemente il crimine finanziario.

Il dilemma della sorveglianza

Il principale rischio di sorveglianza deriva dalla centralizzazione. La maggior parte delle stablecoin conformi si affida a emittenti centralizzati che effettuano accurate valutazioni KYC su ogni partecipante, replicando il modello bancario tradizionale. Questo crea un singolo punto di vulnerabilità — un enorme deposito di dati personali — e un gatekeeper che può monitorare, interrogare o bloccare fondi sulla base di pressioni normative.

Anche se il mondo crypto è stato costruito sull’anonimato, ciò è incompatibile con le richieste regolamentari dell’adozione istituzionale su larga scala. Questo scollamento persiste perché la regolamentazione non ha tenuto il passo con l’innovazione blockchain.

Il problema non è la necessità della conformità ma la mancanza di logica programmabile al livello fondamentale. Se il denaro fosse “intelligente” e una transazione potesse essere eseguita solo al soddisfacimento di determinati limiti normativi previsti, l’invasivo apparato di sorveglianza a posteriori svanirebbe.

Per sbloccare davvero il potenziale delle stablecoin, dobbiamo sviluppare un sistema “compatibile con le libertà civili”. Questo sistema deve garantire la conformità normativa tutelando allo stesso tempo il diritto dell’utente alla privacy transazionale e alla libertà finanziaria. Questo richiede di affrontare tre pilastri fondamentali.

La sicurezza fondamentale è essenziale

Ogni grande attacco risale a una vulnerabilità nello smart contract di un’applicazione. La blockchain Layer 1 sottostante non è mai stata violata. Per un sistema stablecoin sicuro e conforme, la logica di base deve essere integrata a livello di protocollo.

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La conformità dovrebbe essere una funzione del denaro stesso, non un’applicazione fragile costruita sopra di esso. Le regolamentazioni, come il geofencing, dovrebbero essere implementate a livello di protocollo. La logica della transazione dovrebbe essere binaria: rispetta i confini regolatori programmati ed è eseguita istantaneamente, oppure fallisce. Questo elimina la necessità di vasti team di conformità che esaminano innumerevoli SAR.

La blockchain deve essere utilizzata, non compresa

La più grande barriera all’adozione di massa non è la regolamentazione; è la tecnologia stessa. Stiamo ancora chiedendo agli utenti comuni di comprendere la complessità bizantina di una blockchain. La blockchain deve essere utilizzata, non compresa. La soluzione consiste nell’astrarre questa complessità. Se pago un caffè, non penso ai sistemi di pagamento tradizionali — semplicemente avvicino e pago.

La conformità dovrebbe avvenire una sola volta a livello di wallet o identità. Un utente effettua una sola verifica KYC, che attribuisce alla sua identità digitale attributi verificati e in grado di preservare la privacy. Questa identità verificata consente agli utenti di interagire liberamente. L’obiettivo è semplice: dimostrare di avere più di 18 anni senza rivelare chi sono. Questa è l’essenza della vera privacy digitale: prova di conformità senza divulgare l’identità.

I regolatori devono fissare i quadri normativi

I regolatori sono costantemente indietro rispetto al ritmo dell’innovazione. L’unico modo per stimolare l’adozione e costringere alla chiarezza normativa è creare soluzioni che risolvano problemi immediati da miliardi di dollari per i grandi attori finanziari. Se una soluzione si presenta da Jamie Dimon o Larry Fink e riduce drasticamente il loro onere di conformità, la adotteranno. Quando attori come Morgan Stanley o BlackRock si muovono, spingono i regolatori mondiali ad allineare il quadro normativo.

La tokenizzazione degli asset, come i fondi di mercato monetario, è un perfetto primo passo. Dimostrare la conformità a livello di protocollo facilita davvero gli scambi peer-to-peer, sia per pagamenti semplici che per complesse operazioni di trade finance da miliardi di dollari.

La strada da seguire

Le stablecoin rappresentano un’opportunità incredibile per correggere un sistema finanziario inceppato, ma solo se evitano di diventare un cavallo di Troia per una sorveglianza sempre più invasiva. L’obiettivo è ristabilire la libertà finanziaria mentre la conformità è incorporata nel codice strutturale.

La tecnologia è pronta per essere adottata. Questo scenario “win-win-win” riduce i costi per le istituzioni, garantisce la conformità normativa e protegge la privacy degli individui. Per evolvere oltre la fantasia “cyberpunk in maglietta puzzolente”, dobbiamo essere realisti. Il mondo non farà concessioni sulla conformità.

Il nostro compito è chiaro: costruire un’infrastruttura digitale in cui il denaro sia intelligente, la conformità sia automatica e la libertà finanziaria sia lo standard. Solo allora le stablecoin potranno mantenere la loro promessa di nuova generazione di denaro elettronico globale.

Opinione di: Boris Bohrer-Bilowitzki, CEO di Concordium.