DTCC, Clearstream e Euroclear co-autori di un documento che promuove l'interoperabilità dei registri digitali mentre le criptovalute si espandono

La Depository Trust & Clearing Corporation (DTCC) ha pubblicato il suo ultimo white paper incentrato sulla blockchain, esplorando le sfide e le opportunità che l'interoperabilità presenta all'interno dell'ecosistema della finanza decentralizzata.

Il documento di 43 pagine, co-redatto da DTCC, Clearstream ed Euroclear con la consulenza di Boston Consulting Group, invita a una maggiore standardizzazione dei dati, armonizzazione dei processi e coerenza tra i partecipanti per prevenire la frammentazione all'interno del nascente settore DeFi. 

"Con l'interoperabilità... il settore sarà in grado di sfruttare tutto il potenziale dei digital asset securities, semplificando i casi d'uso, sbloccando nuovi modelli e preservando la mobilità, la liquidità, la sicurezza e la fungibilità degli asset", hanno scritto gli autori nella prefazione.

Il documento intende fungere da "riferimento neutrale" mentre la blockchain viene sempre più adottata all'interno del settore finanziario tradizionale. La tokenizzazione, ovvero il processo che porta i cosiddetti "beni del mondo reale" onchain, insieme alle stablecoin, ha ricevuto particolare attenzione.

Alla fine dello scorso anno, ad esempio, la Depository Trust Company ha ricevuto una no-action letter dalla U.S. Securities and Exchange Commission che la autorizzava a offrire un servizio di tokenizzazione per asset custoditi. Inoltre, un precedente progetto pilota della DTCC ha rilevato una "funzionalità robusta e potenziale" nella tokenizzazione dei Titoli di Stato, tra altri utilizzi. 

Detto ciò, l'ultimo documento della DTCC identifica la frammentazione tra le nuove reti DLT come un rischio principale che potrebbe rallentare i progressi.

"Con l'accelerazione dell'adozione della DLT, la frammentazione delle reti è emersa come uno degli ostacoli più urgenti all'adozione e alla creazione di scala", hanno affermato gli autori. "Senza interoperabilità, gli asset rimangono intrappolati in pool isolati, i costi operativi restano alti per i partecipanti al mercato e sia i rischi operativi sia quelli normativi restano elevati."

"Le attuali limitazioni all'interoperabilità già creano frizioni tangibili: i costi operativi sono elevati, la liquidità è frammentata e sia i rischi operativi sia quelli normativi restano mentre il volume cresce. Senza superare questi ostacoli, i benefici attesi dei digital asset securities saranno difficili da ottenere", aggiungono. 

Clearstream è l'ente centrale di deposito titoli del gruppo Deutsche Börse, ed Euroclear è una società di infrastrutture finanziarie che agisce come depositario centrale internazionale dei titoli.

Rivolgersi alla finanza tradizionale?

Sebbene le sfide del panorama DLT emergente possano essere nuove, gli autori hanno evidenziato le "fondamenta" dell'interoperabilità che "rimangono rilevanti da decenni". In particolare, il documento evidenzia cinque fondamenti duraturi dei mercati dei capitali da standardizzare: asset e passività, proprietà, protocolli sul ciclo di vita e movimento degli asset, registri contabili e conformità legale e normativa. 

"Nella finanza tradizionale, decenni di standardizzazione e sforzi di integrazione hanno in gran parte risolto la frammentazione, ma in contrasto la frammentazione cresce rapidamente nella DLT", affermano gli autori, notando anche che le differenze normative regionali, oltre alle sfide tecnologiche, possono causare "inefficienze strutturali tra i mercati dei capitali."

"[Financial Management Information Systems], regolatori, partecipanti al mercato e fornitori di tecnologia dovrebbero costruire infrastrutture e creare standard attorno all'armonizzazione dei dati, all'integrazione dei processi e all'armonizzazione dei ruoli e delle funzioni critiche," aggiungono gli autori. 

La standardizzazione dei dati implica la creazione di identificatori comuni, tassonomie e standard di messaggistica come ISIN, mentre l'armonizzazione dei processi punta a raggiungere guadagni di "efficienza simili" a quelli ottenuti attraverso i protocolli standardizzati SWIFT per il regolamento, la riconciliazione e le corporate actions. 

Allo stesso modo, i partecipanti al settore dovrebbero puntare anche a una "assegnazione coerente dei ruoli", definendo chiaramente le responsabilità per funzioni critiche come la custodia, la validazione e la supervisione, non diversamente da quanto ottenuto dalla finanza tradizionale con i custodi, i [central securities depositories] e le clearing house."

"L'interoperabilità è la pietra angolare dell'adozione e della scalabilità degli asset digitali. I partecipanti devono focalizzarsi su dati, standard e una solida gestione del rischio come obiettivi comuni per collegare TradFi e DeFi con integrità, sicurezza e fiducia," ha dichiarato Nadine Chakar, managing director e capo degli asset digitali di DTCC, in un comunicato. 

Nel 2024, DTCC, Clearstream ed Euroclear hanno pubblicato il white paper "Building the Digital Asset Ecosystem" che ha introdotto i Digital Asset Securities Control Principles, un insieme di standard che coprono tematiche legali e regolatorie, raccomandazioni per la sicurezza e la tutela degli asset dei clienti e altre questioni operative.