Il risultato del secondo trimestre di Costco rafforza la sua macchina delle quote associative

Costco ha appena fatto la cosa più "Costco" possibile. Ha riportato un altro trimestre di crescita molto impressionante e molto costante — e l'ha fatto senza infrangere la promessa del marchio “nessuna sorpresa” che ha trasformato il magazzino in una vera e propria religione di capitalizzazione di mercato. In mezzo a tutto il caos dei mercati, il club continua tranquillamente a fare ciò che sa fare meglio: vendere grandi quantità di prodotti, far passare molte persone dalle sue porte, e lasciare che le quote associative trasformino la confusione in margine.

Per il secondo trimestre dell’esercizio 2026, Costco ha comunicato che le vendite nette sono aumentate del 9,1% raggiungendo 68,24 miliardi di dollari, mentre l’utile netto è salito a 2,04 miliardi di dollari, ovvero 4,58 dollari per azione diluita. Il fatturato totale, che include la parte che gli investitori si tatuerebbero sul cuore — le quote associative — ammonta a 69,6 miliardi di dollari. Le sole quote associative sono state di 1,36 miliardi di dollari, in crescita di circa il 14% rispetto all’anno precedente, e l’utile operativo è cresciuto fino a 2,61 miliardi di dollari. Questo è leggermente meglio delle attese, quando gli analisti prevedevano generalmente 4,55 dollari di EPS su 69,3 miliardi di fatturato, con le vendite comparabili (esclusa la benzina) in aumento del 5,88%.

Costco continua a vendere il classico hot dog e il pacco da 40 rotoli di carta, ma il modello continua a comportarsi come un business in abbonamento.

Le vendite comparabili del trimestre sono aumentate del 7,4% a livello globale, con le vendite "abilitate digitalmente" in crescita del 22,6%, a dimostrazione che l'e-commerce di Costco è una cassa importante. Escludendo carburante e cambi valutari, le vendite comparabili sono comunque cresciute del 6,7% (meglio delle stime del 5,88%), con le vendite “digitali” in aumento del 21,7%. Negli Stati Uniti Costco ha fatto ciò che fa di solito: crescita costante a una cifra medio-bassa. Canada e “Altri mercati internazionali” hanno continuato a dimostrare che il marchio Costco funziona ovunque.

Costco ha incluso anche l’aggiornamento delle vendite di febbraio. Nel periodo di quattro settimane terminato il 1° marzo, le vendite nette sono aumentate del 9,5% a 21,69 miliardi di dollari, con le vendite comparabili di tutta la società in crescita del 7,9% (7% corretto). La categoria "Altri mercati internazionali” si è distinta a febbraio con un +17,9% — anche se Costco ha segnalato che il ritardo del Capodanno Lunare e Cinese di quest’anno (di 19 giorni) ha gonfiato quella regione di circa quattro punti percentuali e l’intera società di circa mezzo punto.

Nella sostanza, l'azienda continua a fare la stessa matematica di sempre: proteggere il valore percepito, lasciare che il volume faccia la parte grossa e permettere alle quote associative di arricchire i margini. Nei primi 24 settimane dell’esercizio 2026, le quote associative ammontano a 2,68 miliardi di dollari, i ricavi totali raggiungono i 136,9 miliardi e il flusso di cassa operativo si attesta a 7,68 miliardi. Costco ha continuato a restituire liquidità agli azionisti nel suo classico stile, riportando 419 milioni di dollari in riacquisto di azioni e 1,15 miliardi di dividendi versati nello stesso periodo.