- Le banche possono detenere titoli tokenizzati secondo le stesse regole patrimoniali di quelli tradizionali.
- I regolatori hanno affermato che le blockchain pubbliche e private saranno trattate allo stesso modo nella legge bancaria.
- La SEC ha dichiarato che i titoli tokenizzati devono ancora rispettare le leggi federali sulla divulgazione e sull’anti-frode.
I regolatori bancari statunitensi hanno aperto una strada fondamentale per i titoli tokenizzati all’interno del sistema finanziario. In un’azione congiunta, la Federal Reserve, l’Office of the Comptroller of the Currency e la Federal Deposit Insurance Corporation hanno dichiarato che i titoli tokenizzati idonei dovrebbero generalmente ricevere lo stesso trattamento patrimoniale delle loro controparti non tokenizzate. Questo chiarimento offre alle banche un quadro più chiaro per detenere versioni su blockchain di asset tradizionali nei loro bilanci.
Le linee guida si applicano quando un titolo tokenizzato conferisce gli stessi diritti legali della versione tradizionale. In questo caso, i regolatori hanno affermato che la tecnologia utilizzata per registrare la proprietà non modifica il trattamento patrimoniale. Ciò implica che le banche dovrebbero concentrarsi sulle caratteristiche dell’asset, non sul suo formato di emissione o tracciamento.
Per i mercati che osservano da vicino la tokenizzazione, questo aggiornamento affronta un’importante area di incertezza. Gli asset finanziari tradizionali possono ora essere trasformati in forma digitale senza che ciò modifichi il modo in cui le banche li trattano ai fini del capitale regolamentare.
I regolatori fissano uno standard neutrale rispetto alla tecnologia
Il chiarimento interagenzia è arrivato attraverso un documento di Frequently Asked Questions pubblicato il 5 marzo 2026. Le agenzie definiscono i titoli tokenizzati come quelli che utilizzano la distributed ledger technology per rappresentare i diritti di proprietà. Hanno affermato che un titolo tokenizzato idoneo dovrebbe generalmente ricevere lo stesso trattamento patrimoniale del titolo non tokenizzato secondo le regole patrimoniali.
Questo approccio si applica anche ai diversi modelli di blockchain. Le agenzie non hanno fatto distinzione regolamentare tra sistemi permissioned e reti permissionless. Di conseguenza, un asset tokenizzato registrato su una blockchain pubblica può ricadere nello stesso quadro patrimoniale di uno emesso su una rete istituzionale privata, purché i diritti legali rimangano i medesimi.
Il chiarimento è importante anche per i prodotti collegati a questi asset. Quando i diritti legali sottostanti restano invariati, la tokenizzazione, di per sé, non crea una categoria regolamentare separata. Ciò apre una via più diretta per banche e istituzioni finanziarie che esplorano infrastrutture di mercato basate su blockchain.
La SEC afferma che la tokenizzazione non cambia la legge sui titoli
La Securities and Exchange Commission ha diffuso un messaggio parallelo all’inizio di quest’anno. In una dichiarazione del personale datata 28 gennaio 2026, le divisioni di Corporation Finance, Investment Management e Trading and Markets della SEC hanno dichiarato che i titoli tokenizzati restano soggetti alle leggi federali sui titoli. La dichiarazione del personale ha affermato che la tokenizzazione non esonera gli strumenti dalle regole esistenti solo perché sono registrati o trasferiti tramite tecnologia blockchain.
La dichiarazione della SEC si è concentrata sul trattamento legale più che sulle regole patrimoniali bancarie. Ha ribadito che i partecipanti al mercato devono ancora considerare obblighi di registrazione, divulgazione e anti-frode quando offrono o trattano titoli tokenizzati. Il punto centrale rimane coerente con la posizione delle autorità bancarie: l’involucro digitale non cambia la natura giuridica del titolo sottostante.
Insieme, queste dichiarazioni offrono alle istituzioni finanziarie una mappa regolamentare più chiara. Ora le banche dispongono di linee guida congiunte sul trattamento patrimoniale, mentre gli operatori del mercato dei titoli conoscono la posizione della SEC su come gli strumenti tokenizzati si inseriscono nel diritto federale sui titoli.
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Le banche ottengono regole più chiare per la finanza on-chain
L’effetto pratico è ampio. Le banche possono trattare i titoli tokenizzati idonei allo stesso modo dei titoli tradizionali nella valutazione dell’esposizione in bilancio e del capitale regolamentare. Ciò offre alle istituzioni maggiori opportunità di operare con rappresentazioni digitali di azioni, obbligazioni e asset simili secondo standard già noti.
Il chiarimento è importante anche per i prodotti collegati a questi asset. Quando i diritti legali sottostanti restano invariati, la tokenizzazione, di per sé, non crea una categoria regolamentare separata. Questo apre una via più diretta a banche e aziende finanziarie che esplorano infrastrutture di mercato basate su blockchain.
Le grandi istituzioni finanziarie hanno sperimentato per anni i sistemi blockchain, ma l’incertezza legale e normativa ha rallentato la diffusione su larga scala. Queste ultime dichiarazioni non creano una nuova classe di asset. Piuttosto, stabiliscono che i titoli tokenizzati rimangono all’interno dello stesso quadro giuridico e patrimoniale quando i loro diritti sottostanti corrispondono alla forma tradizionale.
