アイガーの在任中、Disneyの株価は停滞したままだった：D'Amaroは変化をもたらすのか？

ディズニー、株価低迷の数年を経て経営陣交代へ

過去5年間で、Disney（DIS）の株価は40％以上下落し、常に市場全体を下回る推移となってきました。この長期にわたる低迷を受けて、同社は2022年末にボブ・アイガーをCEOとして復帰させました。現在、アイガーが来月退任を控える中、ジョシュ・ダマーロが次期CEOに就任する予定です。アイガーは年末まで戦略顧問として引き続き在任し、円滑な経営陣交代をサポートします。

この経営陣交代は、Disneyの投資家にとってどのような意味を持つのでしょうか。現在の同社の状況について詳しく見ていきます。

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ストリーミング部門が黒字化達成

アイガーの復帰後、Disneyはストリーミング戦略を急速な拡大路線から収益性重視へと転換しました。この変化が功を奏し、ストリーミング部門は2026会計年度第1四半期に4億5,000万ドルの営業利益を計上、営業利益率は8.4％となりました。通年では利益率が10％に到達する見込みであり、前CEOのボブ・チャペック時代の最終四半期に記録した約15億ドルの営業損失から大きな転換となっています。

テーマパークなどを含むエクスペリエンス部門は、前四半期に初めて売上高が100億ドルを突破しました。このセグメントは過去に顧客満足度の低下などの課題に直面してきたものの、現在も同社の主力収益源となっています。アイガーはパークでの顧客体験向上を最優先事項とし、数年にわたる数十億ドル規模の投資により、これらの施設をアップグレード・拡張し、ディズニーの看板資産としての地位を強化しています。

また、アイガーの任期中、映画興行収入も改善が見られ、2024年と2025年には世界の興行収入ランキングで同社がトップとなっています。

財務実績が大幅に改善

アイガーの下で、Disneyの全体的な財務状況も強化されました。2026会計年度第1四半期には売上高が260億ドルとなり、アイガーが復帰した2023年同時期の235億ドルから増加しました。純利益も大きく伸び、調整後1株利益は0.99ドルから1.63ドルへ上昇し、利益重視への転換が成功していることを示しています。

これらの業績改善にもかかわらず、Disneyの株価はそれほど上昇していません。2022年11月のアイガー再登板後は一時急騰したものの、その後は停滞し、依然として市場全体を下回る状況が続いています。

バリュエーションと市場の見方

Disneyの利益成長と株価の乖離により、過去3年間でバリュエーションは大きく低下しました。現在、DISはフォワードPER16.4倍で取引されており、S&P 500企業の平均を下回っています。これは、かつてDisney株がプレミアム評価を受けていた時期からの大きな転換です。

Disney株は買いか売りか？

Disneyはエンターテインメント業界で最も認知度の高い知的財産を多数保有し、あらゆる世代に向けたコンテンツや体験を提供しています。同社の多様な事業セグメントは連携し、強力なエコシステムを構築しています。

映画興行での成功はDisneyの認知度を高めるだけでなく、テーマパークの来場者増やグッズ販売の拡大にもつながっています。また、膨大かつ拡大を続けるコンテンツライブラリーは、ストリーミングプラットフォームの強化にも寄与しています。最近のWarner Bros. Discoveryを巡る入札合戦は、知的財産の価値を浮き彫りにしており、この分野でDisneyは大きな強みを持っています。NetflixやParamount Skydanceのような企業が高額を支払ってでもこうした資産を求めている現状から見て、Disney株は割安に見えるかもしれません。

Disney株のパフォーマンスは期待外れですが、同社の長期的な展望は引き続き魅力的です。著者はDisney株の保有を減らしましたが、それは悲観的な見通しによるものではなく、最近の下落によりテクノロジー株のリスク・リターンがより魅力的になったためです。

投資家は、新CEOとなるダマーロ体制下での戦略的な変化に注目すべきです。彼は前任者よりも強固な基盤を持つ会社を引き継ぐことになりますが、そのリーダーシップが株価の改善につながるかどうかは今後の課題です。