米国の雇用統計が混乱しているため金価格の予測がより困難になっており、一方で高騰する銀価格は二次的な供給源からの追加供給を促している、とHeraeusは述べています

中央銀行の動向と貴金属市場の概観

Heraeusの貴金属アナリストによると、中央銀行による強力な買いが2025年に向けて金価格を引き続き下支えしています。しかし、米国の雇用情勢を巡る不確実性が連邦準備制度の金利調整への期待を曇らせており、今年の金の動向を予測するのが困難になっています。一方で、銀価格の高騰は著しい二次供給を促しており、北米の個人が相続したジュエリーやコインコレクションを売却しています。

ソブリンによる金購入が支えに

最近の分析では、金が中央銀行による継続的な取得によって引き続き支えられていることが明らかになっています。12月だけで、これらの機関は合計19トンの金を購入し、World Gold Councilのデータによると2025年の累計は328トンとなりました。この数字は2024年の345トンから若干減少しています。ポーランド国立銀行が主導し、102トンを準備金に追加したほか、カザフスタンとブラジルも目立った購入を行いました。一方で、シンガポール、ガーナ、ロシアは過去1年間で金の保有量を減少させています。

米国雇用データからの複雑なシグナル

米国の労働市場に目を向けると、最新の雇用統計は連邦準備制度の金利見通しに対して複雑な状況を示しています。1月の非農業部門雇用者数は13万人増加し、予想を上回ったことで利下げの緊急性が低下していることを示唆しています。しかし、前月分の下方修正や2025年見通しから100万人超の雇用減少が示唆されており、ヘッドラインの数字ほど楽観的ではありません。

2年物米国債利回りが3.5%付近—連邦準備制度の目標レンジの下限—にとどまっていることから、アナリストは次回の会合で中央銀行が金利を変更する可能性は低いと見ています。

金価格は軟化しており、月曜日午前の薄商いの中、1オンスあたり5,000ドルを下回って取引されています。

直近では、スポット金は1オンスあたり4,977.77ドルで評価されており、セッションで1.29%の下落を示しています。

銀市場のダイナミクス：逼迫と二次供給

Heraeusのアナリストによると、中国の銀市場は依然として逼迫した状態が続いていますが、まもなく迎える春節が一部の圧力を緩和する可能性があります。上海先物市場ではバックワーデーションが発生しており、現地の生産者やトレーダーは大量の注文残を処理しているため、供給可能な在庫が制限されています。上海取引所の在庫減少は、納品可能な銀へのアクセスが制限されていることをさらに示しています。

投機的な取引活動が和らぐ初期の兆しも見られ、上海先物取引所（SHFE）ではオープン・インタレストが減少し、投資家が休日前にポジションを縮小しています。SHFEは納品前にポジション管理を厳格化しており、これにより在庫の引き出しペースが鈍化し、国内のひっ迫が緩和される見込みです。

銀価格の高騰は、より多くの二次供給を市場に呼び込んでいます。北米のディーラーはリテール売却の急増を目の当たりにしており、家計が価格上昇の恩恵を受けて、コインやジュエリー、スターリングシルバー製品など、これまで家族の形見として保持されていた品々を換金しています。特に、1965年以前の米国銀ドル硬貨は過去1年間でほぼ3倍に値上がりしており、スクラップ供給が増加し、これまで市場に出回らなかった素材が流通しています。

この傾向は、価格が急騰した際に供給がいかに迅速に反応するかを示しています。最近の銀価格の動きは、ファンダメンタル需要よりも投資フローと流動性状況によって左右されています。大幅な上昇の後、銀価格は現在調整局面にあり、短期的にはさらなるボラティリティが予想されます。

銀は現在、日中レンジの中間付近で推移しており、東部標準時深夜直前（UTC+8）に74.727ドルのトリプルボトムをつけました。スポット銀は直近で1オンスあたり76.215ドルで取引されており、1日で1.60%下落しています。