バンク・オブ・アメリカの格下げによりNFLメディア権利リスクへの懸念が高まり、Fox株が3.32%下落。取引高は2億8,000万ドルに急増し、順位は467位となった。

市場概況

2026年2月25日、Fox Corporation（FOXA）は注目を集める中で大きく下落し、終値は前日比3.32%安となりました。取引は活発で、出来高は2億8,000万ドルに達し、前回のセッション比で85.7%増加し、1日の売買高ランキングでは467位となりました。しかし、この活発な取引にもかかわらず、株価は弱含みで、50日移動平均線（69.00ドル）および200日移動平均線（64.58ドル）を下回って推移しました。今回の下落により、1月初め以降の下げ幅は27%に拡大し、株価は52週安値の46.42ドルに迫っています。大手機関投資家は依然として過半数の株式を保有しており、ヘッジファンドなどの法人が52.52%のシェアを占めています。しかし、経営幹部Adam Ciongoliによる45.38%という大幅な売却を含む最近のインサイダー取引は、社内の信頼感に対する懸念を強めています。

下落の主な要因

Foxの株価下落の主因は、Bank of Americaが同社株を「買い」から「アンダーパフォーム」へ格下げしたことでした。2月25日に発表されたレポートで、同行は目標株価を80ドルから45ドルへと大幅に引き下げ（56.25%減）、今後のNational Football League（NFL）メディア権料交渉でのFoxの脆弱性に対する懸念の高まりを挙げました。アナリストのJessica Reif Ehrlichは、スポーツ番組への依存度が高く、収益や視聴者の獲得において最もリスクが高い企業とFoxを評価しています。Bank of Americaによると、もしNFLが「1.5倍AAVステップアップ」シナリオで放映権料を引き上げた場合、FoxのFY27E EBITDAは最大22%減少する可能性があり、利益率や収益力が圧迫されると指摘しています。

この格下げは、メディア業界全体の大きな変革の中で起きました。Bank of Americaは、Foxのような従来型の放送局が、資金力のあるテック企業やデジタル系競合の参入により、プレミアムライブスポーツコンテンツの獲得競争で交渉力が弱まっていると指摘しています。新規参入者の増加により放映権取得コストが上昇し、広告やサブスクリプションによる収益化が困難になると予想されています。Ehrlichは、NFLの契約更新で最も有利な結果が得られたとしても、メディア権料全体の再評価はメディア企業の収益を押し下げると警告し、スポーツとニュースに注力するFoxは特にリスクが高いと述べました。この不透明感を反映し、Bank of AmericaはFoxのバリュエーション倍率を10倍から6倍へ引き下げ、将来成長への慎重な見通しを示しています。

市場のボラティリティも格下げの影響を強めました。Foxの株価はすでに1月以降27%下落しており、Bank of Americaはこの一部は織り込まれているものの、NFLの新契約が決まるまではさらなる下押し圧力が続く可能性を指摘しています。同行の分析では、NFLが権利料や条件で有利な交渉をした場合、Foxの収益性が圧迫されると予想されています。例えば、バンドルパッケージ化による広告収入の減少などが懸念材料です。なお、Foxの直近の決算では1株当たり利益0.82ドル、売上高51.8億ドルと市場予想を上回ったものの、長期的なリスクへの懸念を払拭するには至りませんでした。他のアナリスト、例えばMorgan StanleyやArete Researchも評価を見直しており、「買い」7件、「ホールド」9件、「売り」1件という推奨状況になっています。しかし、Bank of Americaのネガティブな見通し（唯一の「売り」）が際立っており、市場の懐疑的態度を強調しています。

今後の展望：NFL交渉と投資家心理

NFLの1,100億ドル規模の放送・ストリーミング契約の再交渉は、Foxにとって極めて重要なイベントです。Bank of Americaは、Foxの競争力は日曜日のNFL独占放送の維持にかかっており、これはプライムタイムの編成や広告収入の中核となっています。このパートナーシップを失ったり弱体化させたりすれば、従来メディアとデジタルの両方でFoxの立場は大きく損なわれます。DisneyやComcastのような競合他社は、事業の多様化により同様のリスクに対応しやすいものの、Foxはスポーツへの依存度が高いため特に脆弱です。このリスクは、主要スポーツの価値や視聴者数の上昇によってNFLの交渉力が強まったことでさらに大きくなっています。

機関投資家やインサイダーによる最近の動きも慎重な見方を強めています。Private Trust Co. NAやBrown Brothers Harriman & Co.のような企業が第4四半期にFox株を買い増した一方で、Ciongoliによる大規模なインサイダー売却がこれを相殺しました。慎重な買いと戦略的な売りという相反する動きは、Foxが今後のNFL交渉を乗り切れるかどうかに対する不透明感を浮き彫りにしています。売られ過ぎの状態やベータ値0.51という低水準などのテクニカル指標も、短期的な反発余地が限られていることを示しており、Bank of Americaの弱気見通しと一致しています。NFLの今後の動向について明確な見通しが得られるまで、Fox株は引き続き圧力を受ける展開が予想されます。