親愛なるバークシャー・ハサウェイ株主の皆様、日付を保存してください：2月28日

テックラリーがBerkshireのようなバリュー株を影に追いやる

最近、テクノロジー株が米国市場全体の勢いを牽引している一方で、Berkshire Hathawayのような大型バリュー株はあまり注目を集めていません。分散投資、保険、工業、消費財大手に注目する投資家は、潤沢な現金準備を持つ企業に細心の注意を払っています。

Berkshireの2025年年次報告書への期待が高まる

現在、すべての注目はBerkshire Hathawayが2月28日に発表予定の2025年年次報告書と決算に向けられています。このイベントでは、CEOであるGreg Abelによる初めての年次レターが、同社の通年決算とともに公開されます。金利の上昇や資本配分戦略への関心が高まる中、Abelの見解はBerkshireの今後の戦略的動きを明らかにすることが期待されています。

Berkshireの多様なポートフォリオと現金準備

Warren Buffettの指導の下、2025年末までBerkshire Hathawayは巨大コングロマリットとして際立っています。同社の独自性は、Buffettの長年のバリュー投資アプローチと、3,800億ドルを超える巨額の現金準備にあり、投資や自社株買いにおいて比類なき柔軟性を提供しています。

ここ数か月、Berkshireはいくつかの注目すべき戦略的な動きを見せています。2025年末には、同社はThe New York Timesの約507万株を約3億5,200万ドルで取得し、数年ぶりにメディアセクターへ復帰しました（この間、AppleとAmazonの保有株は静かに削減されました）。

Berkshireはまた、エネルギー分野での保有比率も増やし、ChevronやChubbへの投資を拡大する一方、一部の金融株を削減しました。2026年1月には、同社は大手化学メーカーであるOxyChemの買収を約97億ドルで完了しました。これらの行動は、新経営陣による投資先の慎重な選定と、潤沢な現金クッションの維持を表しています。アナリストは、これらの動きが株価に大きな影響を与えていないものの、今後のGreg Abelの注力分野を示唆するものだと指摘しています。

Berkshireの株価パフォーマンスは依然として低調

過去1年間で、Berkshire Hathawayの株価は約2%上昇しましたが、S&P 500の16%という大幅な上昇には及びません。同社の事業は安定した結果を出しているものの、3,817億ドルの現金準備が大きなリターンを生み出していないことや、新経営陣が自社株買いを一時停止したことに投資家は懸念を抱いています。2025年には、BerkshireはAppleやBank of Americaなどの主要保有株を減らし、慎重な姿勢を示しました。利益成長が一定の支えとなったものの、巨額の現金ポジションや大型買収の不足が株価のパフォーマンスを抑えています。

Berkshireのバリュエーションと市場の期待

バリュエーションの観点から、Berkshireの株価は決して割安とは言えません。株価純資産倍率（PBR）はおよそ1.5倍で、銀行や保険会社の標準である1倍を上回っています。実績ベースのPERは約16倍で、金融セクターの平均14倍よりも高い水準です。このプレミアムは、投資家が引き続き安定性を期待していることを示しており、Berkshireが現金をより生産的に活用するかどうかに注目が集まっています。

注目日：2月28日、Berkshireの年次アップデート

Berkshire Hathawayは2月28日午前8時（米東部時間）頃に年次報告書と第4四半期決算を発表します。この注目のアップデートには、CEOとしてのGreg Abelによる初の株主向けレターも含まれます。1月1日にCEOに就任したAbelは、戦略的ビジョンと潤沢な現金準備の活用計画を説明することが期待されています。投資家は、資本配分に関する手がかり、例えば自社株買いの拡大、新たな買収活動、配当導入の可能性などを注視しています。Abelのコメントは2025年最終決算とともに発表され、新経営陣の下でのBerkshireの方向性を示す初期の指標となるでしょう。

アナリストは一般的に、Berkshireの第4四半期決算がまた強い1年を締めくくると予想しています。同社は過去に年次営業利益で過去最高の474億4,000万ドルを記録しており、コンセンサス予想では2025年の利益もほぼ同水準に達し、四半期ベースでは営業利益が120億～150億ドルに達する見込みです。主な原動力は、堅調な保険引受、BNSF Railwayの安定した業績、Berkshire Hathaway Energyからの継続的なリターンが挙げられます。ただし、純利益は市場の変動による投資損益に左右される可能性があります。

ウォール街のBerkshire Hathawayへの見方

ウォール街のアナリストは、Berkshire Hathawayの株式についてやや前向きな見通しを維持しています。Barchartが追跡する6人のアナリストのうち、コンセンサス格付けは「Moderate Buy」となっており、2人が「Strong Buy」、4人が「Hold」を推奨しています。平均12か月目標株価は532ドルで、現在の水準から約6%の上昇余地が示唆されています。

アナリストは一般的に、Berkshireの強力な競争力と多額の現金準備を評価していますが、多くはBuffettが退任する中で新経営陣が成長を維持できるかどうかを注視しており、この点がAbelの今後のレターで取り上げられると見られています。